期债窄幅震荡 趋势有待明朗顺水鱼财经

本报记者 张勤峰

4日，' 国债期货市场窄幅震荡，10年期期债主力合约收盘微跌。市场人士指出，债市下跌最快的阶段可能已过去，但在当前市场配置力量仍然较弱、年底资金面存在不确定性、监管细则仍然有待落地的背景下，债市趋势性的机会仍需等待。

转为窄幅波动

在连续三日反弹后，4日，债券市场波动收窄，国债' 期货各合约涨跌互现。主力合约表现方面，4日，10年期国债期货主力合约T1803早盘低开低走，触及92.700元的日内低点后展开反弹，午后回到前结算价附近震荡，收盘报92.990元，跌0.005元或0.01%。5年期主力合约TF1803日终收报96.520元，跌0.025元或0.03%。

现券行情方面，4日，银行间利率市场同样波澜不惊。10年期国债活跃券170025开盘成交在3.91%，后逐渐回落至3.89%一线，与上一交易日收盘时利率水平持平。10年期国开债活跃券170215开盘成交在4.815%，随后小幅震荡走高，最高成交到4.83%，随后出现一波下行，午后持续成交在4.80%附近，亦与上一日尾盘利率相当。

4日，市场资金面延续了月初以来的宽松态势。当日央行未开展公开市场操作，逆回购到期自然净回笼900亿元，但未对资金市场造成太大影响。银行间市场债券回购利率方面，隔夜品种（R001）下行2BP至2.61%，7天期品种上行近8BP至2.99%。

趋势尚未明朗

分析人士认为，经历过去两个月持续大幅度上行之后，债市收益率继续上行风险已有限，但出现明显下行的动力仍不足，趋势性机会仍需等待。

' target='_blank' >华创证券最新日报指出，近期债市行情较为平淡，短期波动多由资金面引起，但是本周往后看公开市场资金到期压力较大，央行或将一次性续做到期MLF，逐步回收逆回购到期资金，整体维持资金面紧平衡。资金面主要引发市场的短期波动，但是长期看债市走势还将取决于监管措施落地执行情况和' 美国税改及全球货币正常化对国内债市造成的冲击。

华创证券认为，美国税改利空中国债市，其长期效应更值得关注。美国参议院投票通过了税改法案，' target='_blank' >特朗普税改对国内债市产生的利空影响是实实在在，但不会在短期内全部显现。

' 招商证券(' 600999,' 股吧)徐寒飞表示，在利多层面，国开行连续操作，抑制10年期利率过快上行；央行未在月末开启净回笼，有意呵护短期流动性，予以配合，这两个因素在短期内仍是助力债市回暖的重要力量。但利空方面，银行跨年资金需求旺盛，继续推高同业存单的发行利率，近期可能还看不到大量的银行配置资金进场。同时，美国减税法案的通过可能在情绪上不利于债市。所以，趋势机会可能暂未到来，但政策银行对高利率的“不耐”，指向当前高利率的不可持续，最难熬的时候正在过去。

短期来看，若资金面偏宽松的态势延续，同时国开、农发行继续停发10年期品种，利率债供需关系继续边际改善，市场情绪有望继续向好，但在当前市场配置力量仍然较弱、监管细则仍然有待落地的背景下，债市趋势性的机会仍需等待。