郑糖维持近强远弱格局顺水鱼财经

本榨季白' 糖供需矛盾高于上个榨季，增产周期和抛储周期叠加熊市周期，与全球进入熊市周期的观点符合。在供大于求、经济低迷消费疲软的背景下，随着榨季生产的推进，供需矛盾完全有进一步恶化可能，时间成本对多头一方不利，我国食糖市场和全球市场共同进入近强远弱的大格局。

甜菜糖1月压力不大，5月需重点关注：预计本榨季甜菜糖小幅增产8.3万吨至113万吨，增产数量较低，相较于甘蔗糖不具备定价能力。而且甜菜糖有一半以上为绵白糖，终端消费途径和数量较稳定，其余的白砂糖因为成本优势申请仓单的意愿较高。但注册仓单量不代表最后的交割量，且甜菜糖与甘蔗糖相比，所谓的“甜菜碱味”造成终端消费有一定局限性，仓单消化较为困难。当前销售' 现货更加有利，1801的甜菜仓单目前还不具备压力，而1809合约交割时间点甜菜糖厂大多早已经销售完毕，尤其后市消费不乐观的前提下，套保和交割的需求较弱。因此1805合约将是甜菜仓单注册申请和交割意愿最强的合约，其中还包含部分仍未消化掉的前期结转的仓单，所以5月合约的升水幅度决定了未来甜菜仓单的压力强度。甜菜糖对市场的影响将主要体现在2018/2019榨季，因为明年甜菜的增产预期在30万吨以上。

甘蔗糖集中上市前市场压力不大，现货比较抗跌：11月中旬开始陆续有南方甘蔗糖厂开榨，整体开榨进度略有延后，12月中旬以后甘蔗糖将开始集中压榨生产，供应' target='_blank' >高峰也将从此时开始。明年春节为2月中旬，所以12月开始至明年1月中下旬为春节备货高峰，也是全年的销售高峰。所以12月中旬以前，国内食糖市场可供流通糖源不多，南方甘蔗糖尚未大规模开榨，市场陈糖所剩不多，局部地区供应阶段性偏少，但还未达到紧张的程度。另外，今年食糖增产低于预期，从1050万吨调低至1020万吨，市场压力有所缓解。在甘蔗糖集中上市前，国内食糖市场供应较为受限，加上春节备货消费提振，现货企业对春节销售和价格都谨慎乐观，且新糖现货价格在尚未集中上市就大幅下跌不符合糖厂利益，也不符合政策导向。

新糖集中上市后市场压力预期偏高，明年4月份将成为策略调整关键节点。虽然目前看来利多的因素比较弱，但价格大幅降低的概率更低，如果出现不利的外部影响因素，比如抛储、资金或者外盘带来的冲击，现货价格阴跌的可能性较高，整体上新糖集中上市前，现货波动空间都将较小。