“空窗”36个工作日后央行开展逆回购 两日累投3400亿元 有何深意？顺水鱼财经

第一黄金网12月18日讯 昨天1600亿，今日1800亿，连续两天央行进行逆回购操作意味了什么?

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从10月26日以来，央行连续36个工作日未开展逆回购操作，连停持续时间刷新了2016年以来的最长纪录。

在这段时间里，市场尤为关注，各大机构纷纷猜测央行在酝酿着什么大招，分析师分析连续的暂停操作主要是由于当前银行之间的市场流动性较为宽松，总量处于合理充裕的水平，其次也是出于市场利率保持低位平稳运行的考虑，且边际缓解中美利差倒挂也给人民币带来的贬值压力。

就在昨天，终于时隔36个工作日之后，也是自10月26日以来央行首次通过公开市场渠道实施流动性的净投放，重启逆回购操作，开展了1600亿元7天期操作。今日央行继续开展了1800亿元逆回购，由于这两日均无逆回购到期，累计实现净投放3400亿元。

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我们在央行的公告中可以查询到，公告称，此次重启操作的理由是由于受了对冲税期、政府债券发行缴款和金融机构缴存法定存款准备金等因素的影响，用逆回购的方式来维护银行体系流动性的合理充裕。

首先我们来看对冲税期的影响，纵观历史来看，12月份是全年财政投放的高峰期，财政库款下拨形成的流动性供应依旧可观，且在本月的14日有2860亿的MLF到期，到期的时间恰巧撞上税期的高峰，以往经验来看，12月17日前后的一两个工作日就是税期因素对流动性干扰最大的时期。

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其次我们再来看对冲政府债券发行缴款的影响，每到年终，国债一级市场就会迎来一波供给的小高峰。14日财政部发行了30年期的国债和每周滚动发行的91天期贴现国债在昨天缴款，合计580亿元，缴款且就意味着资金要从银行流向央行，所以也势必会造成回笼效应。

最后是对冲金融机构缴存法定存款准备金的影响，眼下正值年关，一年一度银行揽储大战又开始上演了，表现在明面上的就是银行存款会在12月大幅增加，所以银行就需要补缴法定的准备金。

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因此，多种作用的叠加致使流动性供求失去平衡，央行便重启了逆回购操作。对于后市的展望，有分析人士认为，受到税期因素的波及效应、市场整体流动性需求的上升以及本周还有1200亿的定存到期影响，央行本周还可能继续展开逆回购操作。

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