黑色集体重挫，卷螺差蕴含最佳交易机会？顺水鱼财经

1. 卷螺库存现分叉，关注做多卷螺价差机会；

2. 套利胡子：当下或仍不是做空钢厂利润的最佳时间节点；

3. 郑棉1801合约不宜过分看空，1805合约恐将迎来一波反弹；

4. 胶市单纯利多事件难撼大树 ，期现套利的机会仍然较大；

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www.bestanalyst.cn文 | 翁丽娟 董娜 对冲研投研究中心本文首发于对冲研投平台：www.bestanalyst.cn

行情异动
【5月豆棕价差创新低】截至25日收盘，5月豆棕价差较上周五缩小4至484元/吨，再创新低，同时也是近5年来同期低位。
期货鹰眼复盘：黑色集体重挫，卷螺差蕴含最佳交易机会？ src="http://i7.hexun.com/2017-12-25/192082928.jpg"> 研客观点

【卷螺库存现分叉，关注做多卷螺价差机会】信达期货分析师认为，需求回落' 现货走弱，05基差迎来修复： 高炉产能利用率低位徘徊，低供给+低库存+高贴水决定螺纹05仍是偏强格局，但近期需求季节性回落且库存已经低位回升，导致现货支撑走弱，高基差以“现货回落，期货震荡” 形式修复，关注后续库存累积速度。高基差背景下，05仍以逢低做多为主，时机可待现货企稳。技术面05合约震荡走强逼近3987，后续若突破此压力位，多单继续持有，否则可适当逢高减持，下方支撑为3760。操作建议：多单持有（成本3800 ），止损建议3750。做多05卷螺价差继续持有（成本10 ），止损建议-40。

【套利胡子：当下或仍不是做空钢厂利润的最佳时间节点】上周做空钢厂利润和做空焦化利润的声音渐起，的确有人开始去积极布局买' 焦煤卖' 焦炭，买石头焦煤焦炭卖螺纹的组合，并且多少见到了一些劳动成果。但是如果把时间拉长一些看，或许当下仍不是做空钢厂利润的最佳时间节点，哪怕圈内圈外的人都承认， ' 螺纹钢的生产销售吨钢利润不可能长期的维持非常高的局面，这个利润迟早会被压缩，不过摆在大家眼前的事实是，今年以来，每逢盘面螺纹钢期价出现一波上冲，这样的声音都会冒出来，但真正在这个做空钢厂利润的旗帜下挣到钱的套利者并不多，失败者还是大多数。

【郑棉1801合约不宜过分看空，1805合约恐将迎来一波反弹】中粮期货(博客,微博)研究员徐捷最新报告认为：

1. 国内市场仍处于寻底阶段，底部区间已基本明朗，国内期货市场在历史高位的仓单数量影响下，供应明显宽松，目前郑棉1801合约最新价格为14670元/吨，已接近期货市场理论底部位置，故下方不宜过分看空；

2. 2016/17年度的 ' 棉花将在1801合约进行交割，剩下的2017/18年度新疆棉将成为期货市场上最大的压力。若2017/18年度新疆棉仓单快速流出，郑棉期货市场压力减少，寻底阶段也就将结束；

3. 与此同时，市场纺织企业多数备货至1月中下旬，从TTEB统计数据，目前纺织企业棉花库存日均为36天，为连续5个月以来首次棉花库存增加，下游纺织企业补库已逐渐开始，1805合约恐将迎来一波反弹。

【胶市单纯利多事件难撼大树 ，期现套利的机会仍然较大】中信期货高级研究员童长征分析认为：

1、ANPRC的数据显示，从8月开始，' 橡胶产量会达到一个' target='_blank' >高峰。这个高峰会持续到次年的1月份，而2月份以后产量会随着停割逐渐减少。在12月到1月之间，目前仍属于高产期。' 泰国的情况也大抵如此。

2、从总量上来说，橡胶目前肯定是供大于求的，库存是一个最好的标志，近期几个利多事件频出，但是最终却没有撼动价格。

3、橡胶整整横了将近一个季度的时间，这在橡胶的历史上是非常罕见的。但是要向上突破，又很难解决当前的这种供大于求的局面。因此每次都是反弹小小的，就要落回原处。

4、套利方面，跨期的机会不多。但是，期现套利还不错，最近一段时间，混合胶与期货（近月）的价差在2000-2400元/吨之间，而1809比1801高800左右，因此1809比混合胶现货贵2800-3200左右。1809合约的持仓成本为1080，这意味着吨利润仍然可以达到1800-2200元/吨，期现价差可见利润仍然是丰厚的。

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产业监测

【第51周两广及福建地区菜粕库存环比降15.65%至3.88万吨】据天下粮仓数据，第51周（截止12月22日当周），菜籽油厂开机率有所回升，但中下游提货速度有所加快，导致本周两广及福建地区菜粕库存下降至38800吨，较上周46000吨减少7200吨，降幅15.65%，但远高于去年同期，去年同期各油厂的菜粕库存仅10000吨。
数据，第51周（截止12月22日当周），华东菜油总库存在245200吨，较上周251700减少6500吨，降幅2.58%，较2016年197000吨增加48200吨，增幅24.47%，较2015年100500吨增加144700吨，增幅143.98%，较2014年155060增加90140吨，增幅58.13%，四年均值174440吨。 src="http://i0.hexun.com/2017-12-25/192082929.jpg">【第51周华东菜油总库存环比降2.58%至24.52万吨】据天下粮仓数据，第51周（截止12月22日当周），华东菜油总库存在245200吨，较上周251700减少6500吨，降幅2.58%，较2016年197000吨增加48200吨，增幅24.47%，较2015年100500吨增加144700吨，增幅143.98%，较2014年155060增加90140吨，增幅58.13%，四年均值174440吨。
数据，第51周（截止12月22日当周），菜籽油厂开机率有所回升，但中下游提货速度加快，导致本周两广及福建地区菜油库存继续下降至57700吨，较上周74700吨减少17000吨，降幅22.76%，较去年同期68500吨减少15.77%。 src="http://i9.hexun.com/2017-12-25/192082930.jpg">【第51周两广及福建地区菜油库存环比降22.76%至5.77万吨】据天下粮仓数据，第51周（截止12月22日当周），菜籽油厂开机率有所回升，但中下游提货速度加快，导致本周两广及福建地区菜油库存继续下降至57700吨，较上周74700吨减少17000吨，降幅22.76%，较去年同期68500吨减少15.77%。
【铝锭库存环比上周四增加1.2万吨】截止至12月25日，SMM统计国内电解铝社会库存（含SHFE仓单）：上海地区35.5万吨，无锡地区73.7万吨，巩义地区14.1万吨，杭州地区11.5万吨，南海地区32.8万吨，天津地区5.3万吨，重庆2.3万吨，七地铝锭库存合计175.2万吨，环比上周四增加1.2万吨。

【全国港口镍矿库存量跌破900万】据SMM调研，截止上周五，全国所有港口的镍矿库存跌破900万至893湿吨，较上周下降57万湿吨，总量折合金属量7.3万吨，较去年同期9.67万镍吨下降25%。国内部分工厂仍以消化港口库存为主，近期采购积极性仍未好转。

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期市概览

' 大豆指数收涨1.52%，沪银指数涨1.19%，贵金属和棕榈' 油脂均涨0.86%；焦煤指数跌4.4%，焦炭指数跌4.02%，黑链指数跌3.48%，螺纹指数跌3.05%，煤炭板块跌2.96%，热卷指数跌2.64%，郑醇指数和铁矿指数均跌2.33%。

焦炭增仓比7.15%，' 大豆减仓比8.8%，' 塑料减仓比7.23%，热卷减仓比7.13%。（数据来源：文华财经和wind）

2017年12月26日 星期二

1. ' target='_blank' >加拿大、' 英国、' 澳大利亚、' 德国、' 法国、' 意大利、匈牙利因节礼日休市，中国香港金融市场因圣诞节继续休市

2. 马来西亚船运机构ITS/SGS公布棕榈油出口

3. 首次中国-阿富汗-巴基斯坦三方外长对话举行

4. 7:50 日本央行公布10月30-31日货币政策会议纪要

5. 12:00 日本央行行长' target='_blank' >黑田东彦发表演说

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