经济减速后如何管好“热钱”顺水鱼财经

董少鹏

温家宝总理在政府工作报告中提出，“完善' 人民币汇率形成机制，增强人民币' 汇率双向浮动弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。' target='_blank' >央行行长' target='_blank' >周小川也在参加代表团审议时表示，“人民币汇率逐渐具备了浮动的条件，幅度可以考虑适当加大，更加体现以市场供求关系决定汇率的机制”。这预示着，人民币汇率形成机制改革将逐步深入，市场化程度将更高。

由于我国经济与国际市场的关联度显著增强，人民币汇率不时成为炒作的对象，一种方式是游说或施压我汇率政策，另一种方式是利用境内外金融市场进行人民币汇率投机。多种情况下，这两种方式交织进行。“热钱”问题即与此密切相关。

有专家认为，随着全球产能由发达市场向发展中市场转移减缓，中国经济增长减速，热钱进出中国的局面将变得复杂起来。去年10月，我国外汇占款出现了近4年来的首次负增长，其后11月和12月外汇占款连续减少，3个月累计下降1531亿元。然而进入2012年1月，外汇占款转为正增长，比去年底增加1409亿元。究竟该如何看待这过山车般的变化呢？中国能否用好热钱呢？

首先，虽然产能转移减少是一个趋势，但支持我国国际收支顺差的基本面因素没有逆转性改变。一是居民储蓄继续大于投资，这客观上支持贸易顺差；二是经济进入“中速增长”阶段，但在全球仍属较快；三是外汇储备充裕，有助于继续吸引长期资本流入。我们不必为热钱一时的流入流出变化过于担忧。

第二，外汇占款阶段性减少总体上有利于提升我国宏观调控水平。

其实，并非外汇流入减少就一定难以应对，而是增添了挑战而已，甚至在有些方面还有利于我国进行宏观调控。跨境资金净流入放缓甚至暂时流出符合宏观调控目标，央行可以减少向市场注入过多的流动性，通胀压力和资产泡沫风险疏解，人民币升值预期降低，也可以减轻国际贸易保护主义的压力。

第三，打击和疏导热钱需要制度创新。

可以预见的情况是，一方面跨境资金净流入规模减少，一方面国际资本投机行为更加复杂，频繁进出加剧监管困难。应对之策，一是强化跨境资金流动的监测，坚守风险底线；二是进一步完善人民币汇率形成机制，增强汇率弹性；三是综合运用政策措施，加快转变经济发展方式，进一步夯实抵御跨境资金流动冲击的经济基础。

要采取措施把部分热钱转变为“长钱”。所谓“热钱”在很大程度上被定义为投机资金，而遏制投机资金的无序流动，减少其流动引发的风险，归根结底要靠制度。一是广开正门，放宽资金进入相关行业的门槛；二是规范市场，保护投资依法获得收益；三是压缩虚拟经济炒作的空间，让更多资金投入到实业当中去。

其实，所谓“热钱”，看似以跨境方式进出游走，其实是境内外因素交织作用的结果，“外钱”中可能有内资，内资中也可能有“外钱”。所以，关键是规范市场秩序，维护和提升公平竞争的市场环境。在此基础上，限制投机的范围和比重，如此，一部分“热钱”就会变成“长钱”，我国市场经济的吸引力和聚集力就可以强起来。