【每周有声】供给支撑有色高位震荡，能化短期仍有利好支撑20180107顺水鱼财经

去杠杆意图不减；股指多单继续持有

监管措施不断落地，去杠杆意图不减。央行连续第十日不开展公开市场操作，1月5日无逆回购到期，当周累计净回笼5100亿元。Shibor连续第四日全线下跌，隔夜跌2.10bp报2.484%。次周将有4100亿元逆回购和1825亿元MLF到期，叠加缴税缴准等因素的影响加大，流动性宽松程度料逐渐收敛。国内12月PMI虽然小幅回落，但从回落幅度和分项指标指标来看国内经济仍有韧性。同时，强监管控风险的政策调控包括银行同业、资管业务等措施的落地，体现出目前政策方面更着重于去杠杆意图。

节后第一周沪指涨2.56%，创2015年7月以来最大周涨幅，量能也持续回升。目前处于基本面数据相对真空期，政策面维持强监管和中性货币政策不变，春季躁动空间整体空间有限，市场流动性更倾向于流向盈利增长相对确定和估值合理的个股，以及符合政策导向的主题板块，关注周期板块、' 房地产、' 农产品(' 000061,' 股吧)通胀等。股指多单继续持有。

黑色品种

关注市场冬储情绪变化与仓单交割情况

元旦节日期间唐山钢坯累计上涨40元，且部分地区' 钢材现货市场低价位成交放量，黑色板块迎来新年来门红。好景不长，随着北方冷空气南下，南方大部分地区发生雨雪天气，加剧市场悲观情绪，市场成交明显收缩，钢材价格持续松动。卷螺期市整体表现震荡趋弱，盘面螺纹周度涨0.11%，热卷周度跌0.1%。本周全国范围内 ' 螺纹钢市场价格出现不同幅度的下跌，截止本周五全国螺纹钢均价4312元/吨，较节前大跌140元/吨，其中北方市场跌幅较小，华东市场跌幅最大，上海市场更是跌了320元至4000元/吨。唐山钢坯价格周度下跌90元至3580元/吨，市场看空情绪蔓延。相对建材而言，热轧卷板' 现货价格跌势相对缓和。

从钢材周度数据来看，全国高炉开工率63.12%，环比节前增加0.55个百分点。从具体产品来看，螺纹钢周度产量308.08万吨，环比增加8.15万吨，热卷周度产量304.99万吨，环比增加12.11万吨，' 线材、中厚板和冷轧三大类钢材产量也呈不同幅度的增加，钢材总产量环比节前增加28.2万吨。库存方面，除热卷社会库存有稍微下降外，其余库存均有垒库现象。具体而言，螺纹社会库存和厂内库存分别为350.92万吨、220.48万吨，环比上周增加32.55万吨、7.02万吨。热卷社会库存170.21万吨，环比节前减少0.63万吨，而钢厂库存83.9万吨，环比节前增加5.09万吨。下周综合来看，下游需求将继续呈现弱势，多数贸易商认为现冬储价格过高，预计短期内钢材价格仍以弱调整为主。

本周与成材形成鲜明对比，原材料表现抢眼，尤其是双焦。铁矿盘面周度涨幅1.32%，' 焦炭周度涨幅4.14%,' 焦煤周度涨幅3.62%。矿石港口价格较节前上涨10-15元，普氏价格指数77.1美元/吨，较节前上涨4.1美元。基本面数据来看，港口日均疏港量258.77万吨，较上周减少7.73万吨。矿石港口库存继续增加，环比增加268.1万吨至1.49亿吨，目前钢厂采取随采随用的低库存策略，但3月份的集中复产按照目前的库存肯定不够，后期关注铁矿石的补库需求。煤焦方面，本周钢联统计的独立焦企产能利用率为72.51%，环比节前增加4.23%。由于焦炭产量增加，上游焦企库存大幅增加58.5%，下游钢厂库存小幅增加1.73%，港口库存下降8%。焦炭供给逐步由紧平衡向供需平衡发展，钢厂采购积极性有所下降。焦企炼焦煤库存环比上周增加4.57%。周末山东莱钢永锋焦炭采购价下调50元，预计短期内焦炭维持高位偏弱运行。

预计冬储将在1月下旬启动，下周关注钢厂冬储政策性优惠，同时价格的持续下跌可能使贸易商冬储的心态有所转变，重点关注钢材钢厂库存和社会库存垒库速度的结构性变化。由于季节性需求减弱，可做空钢厂利润或做多05合约卷螺差。 矿石方面，华北地区钢厂库存尚可，但华东及沿江内陆钢厂库存不足，预计这些钢厂月底或春节前有一个补库预期，所以矿石整体还是呈偏强的态势，在520附近可选择做多。煤' target='_blank' >焦利润好转的情况下，上下游库存均有累积，钢厂对焦炭已有抵触，但限产季下还是一个偏强的行情。下周进去交割期，关注仓单交割的情况。

有色金属

虽年末消费淡季，但供给端支撑' 有色金属高位震荡

' 铜：

本周现货铜精矿TC的成交区间集中在76-85美元/吨，远低于CSPT小组定下的2018Q1现货TC地板价87美元/吨，预计农历春节前将维持这一情况。部分冶炼厂库存预计可维持到2月份结束，在目前TC下行态势下没有太强的补货意愿。现货周内成交先扬后抑，随着报价至升水上方，贸易投机的成交热度有所降低。本周市场成交多为贸易商引领所为，下游刚需补货，买盘力量尚未大幅跟进，市场看跌情绪并不重，不过在当前高铜价下，坚定看涨者也较为有限，维持震荡观点的商家为市场主流。从废铜市场表现情况来看，一方面废七类政策第一批第二批批文量级落地。不少机构和商家对未来废铜供应表示担忧且盘面连续回调持货商换现意愿降低，货源难觅；另一方面，年终岁尾，厂家进入结算阶段，资金紧张。且持货商挺价出售，厂家畏高，买兴较差。市场整体需求不大。

12月中国官方PMI数据为51.6,连续17个月位于荣枯线上方，国家统计局随后也声明，判断2018年全年经济增长6.9%左右。其中财新制造业PMI录得51.5，上升至四个月高位。分项数据也显示了新订单增长强劲，产出与出口销售也都加速增长，带动制造业采购增速升至4个月以来最高。经济的良好对于铜价高位有支撑作用。

综合来看，虽临近年末，需求端受到压制，但是' 宏观数据向好支撑了铜价。整体供应预估增量有限，铜价格也难以过度偏弱。料下周高位震荡，53500支撑。

镍：

镍铁、镍矿方面除了周初镍铁价格稍有上调，之后总体保持平稳运行，实际供应偏紧，但对镍价支撑力度有限。本周现货市场上俄镍对金川镍价差进一步扩大至600元左右。LME库存有所下降而' 上期所库存低位回升，导致伦镍走势略比沪镍强。不锈钢市场表现平平，贸易商春节前囤货意愿不足社会库存持续下滑，而原料价格持续走高，钢厂利润被压缩或亏损，对镍的需求产生冲击。库存方面，港口镍矿库存较上周下滑38万吨至925万吨；纯镍显性库存暂缓下滑，LME库存报36.51万吨，较上周减少2706吨，SHFE库存报4.89万吨，较上周增加4704 吨；截止12月底，两地不锈钢库存降2万吨至25万吨，主要是无锡地区300系 大降所致。现货市场新年第一周市场成交较上周有所好转，周中及周尾下游钢厂及合金等企业趁低适量拿货，下游消费仍处淡季，总体成交量仍低，镍价整周成交活跃度一般。镍铁及镍板供应偏紧支撑，镍价延续高位震荡走势，预计下周波动区间在95000-100000元/吨。

化工品种

伊朗动乱担忧仍存，能化短期仍有利好支撑

原油

本周油价继续在抬升，' 伊朗动乱引发投资者对伊朗' 原油产出或将受限的担忧，成为油价最大的短期利好支撑，油价因此再创三年新高。另一方面， ' 美国活跃钻井数连续持稳叠加原油库存持续下滑，对油市来说起到了一定提振作用。后期来看，伊朗意外暴动短时难以完全消除，美国原油库存是否持续下降还有待后期继续跟踪，利好释放后谨防在资金撤出的情况下油价回落，关注WTI在62美金的关口是否能够站稳。

PTA

上游原油成本支撑较强，节后归来PTA上涨势头开始爆发，因海伦石化 120 万吨装置以及佳龙石化 70万吨装置停车检修导致 PTA 现货继续紧缺，而节后 PTA 供应商持续高价回购现货推高现货基差及现货均价，现货价格领涨期价，使得PTA期价不断抬升。聚酯周内产销回温利多市场心态。后期，海南逸盛 220 万吨/年装置计划1 月 17 日停车检修 15 天，聚酯存在新投产装置以及下周或面临部分终端节前备货行情，短期库存仍难以大幅累积。操作上，前期多单继续持有，如遇大幅减仓则止盈离场。

聚烯烃

元旦期间伊朗国内出现内乱，预计对伊朗货源出口造成一定的冲击，聚烯烃短期受上游原料走高、库存低位、废' 塑料进口政策的实施及节前备货等利多因素影响，价格不断走高。短期库存低位将会继续支撑基本面，需求方面，目前塑料下游的地膜需求逐步开启，现多集中于大型农膜企业，中小型企业还在逐步开启中，后期预计地膜需求会逐步增多。但利好释放后，价格上方面临压力。操作上，L关注10000关口情况，前期短线多单暂时止盈。

农产品

美豆维持震荡 成交转暖下' 油脂偏强

上周美豆总体震荡走势，近期阿根廷降雨不均，部分地区偏干表现，市场对天气仍有所担心价格低位受到支撑，预计盘面天气升水注入前，短期仍表现为震荡，950美分有较强支撑。国内' 豆粕库存继续高位，但增幅放缓。随着后期' 大豆到港压力减少和国内压榨率下滑，国内豆粕库存预计将持平或转降。豆粕基差底部支撑明显，近月基差表现持平或略涨。操作上可以在2750元附近逢低少量买入豆粕1805。

上周在春节旺季备货需求下' 豆油成交持续转好，豆油盘面也震荡偏强。上周马盘棕榈油反弹强劲，马来12月出口尚可加上减产季节来临，马盘棕油2400支撑强劲。但国内目前豆油仍处于创纪录的高库存，豆油供应仍然充足，预计油脂连续反弹还需要更多利多因素支撑，继续关注豆油备货成交及周度库存变化。操作上Y1805可在5750一线逢低试多。

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