瑞士央行汇率限制防守愈发艰难顺水鱼财经

和讯外汇消息 ' 瑞士央行和' 瑞郎形势越来越糟糕，过去一周市场投机者三次挑战瑞士' target='_blank' >央行2011年9月为瑞郎' 汇率设定的限制。上周四在假期前的清淡交投中，' 欧元兑瑞郎下试瑞士央行设定的上限1.20瑞郎，随后疑有央行入市干预，瑞郎很快反转，但之后市场两度' 测试该限制。

市场有分析怀疑，突破汇率限制只是一些不在瑞士央行定期付款信用安排之下的银行进行的小规模交易所致，但市场喜欢目标，而且眼前就有一个很大的目标，仍是不争的事实。实际上，问题不是汇率限制怎样被突破，而是市场明知应该止步的时候，为什么还愿意频繁测试。

瑞士央行2011年9月5日为飙升的瑞郎汇率设定上限，以求避免衰退，震惊市场。这重创使用瑞郎避险的投资者信心。瑞士央行称将不再容忍瑞郎兑欧元汇率强于1.20瑞郎，且将通过无限制买入其它货币来守住这一目标，为当代央行所发出的最强硬言辞之一。当即瑞郎暴跌8%。因投资者躲避欧债危机和股市震荡而买入瑞郎避险，自雷曼兄弟2008年破产以来，瑞郎已升值30%左右。

分析师称瑞士央行应能护住1.20水准，因其能无限印制瑞郎，不过考虑到瑞士经济和公共财政相对强劲，长期成功与否取决于应对' 欧元区债务问题的措施。“我们不会接受汇率低于1.20。我们决心无限量购买外汇，以守住这一水平”瑞士央行一发言人称。“无限量”意味着很多，不过能否兑现承诺并不取决于瑞士央行创造瑞郎的能力，而是取决于其有没有胆量一直这样做，无论这项操作变得多艰难，风险多大。

瑞士3月消费者物价指数(CPI)较2月上升0.6%，使得瑞士央行继续印钞的能力大幅下降。市场或正是看到这种情况，开始频繁测试瑞士央行的底线。瑞士央行在1978年也正式设定过汇率目标瑞郎兑德国马克弱于0.80瑞郎，当时正是石油危机之后，虽成功守住这一汇率水准，但却付出了通胀飙升的代价。可见瑞士央行此限制在短期是行之有效的，但代价将会很高且会导致通胀飙升。

瑞士的所做所为，或许能暂时击退投机客，但却令自身大大暴露在事件风险之下。若恐慌达到一定程度，人们将不在乎上限，也不会相信其能守住。尽管按道理讲瑞士央行应该已经将维护上限时买入的欧元卖出了一部分，并买入了其它货币，但若欧元区情况急转直下，瑞士央行仍将面临巨额亏损。资金将会潮水般涌入，而瑞士央行也会迟早决定无法继续扞卫瑞郎上限。

瑞士央行3月15日公布该行季度货币政策评估报告时表示，将继续以最大的决心，执行欧元兑瑞郎1.20的汇率下限。并称，为了这一目的，已做好了无限量购买外汇的准备，将继续把货币市场上的流动性维持在非常高的水准上。瑞士央行称，即便是在当前的水平上，瑞郎' 汇价仍很高；在可预见的将来，瑞士不存在通胀风险，相较于12月，通胀预估进一步下降。如果全球经济状况较此前的预期为差，抑或瑞郎汇价位进一步走弱，那么就如所预期的那样，物价的下行风险或重新出现。如果从经济前景和通缩风险两方面考虑，那么瑞士央行准备随时采取进一步的措施.

随后，国际货币基金组织表示，一旦瑞士通缩压力缓解且经济增长加速，该国就应恢复货币自由浮动。不过IMF未具体说明，瑞士应在何时取消实施了六个月之久的瑞郎汇率限制。IMF在公布的瑞士经济年度评估中，还建议瑞士鼓励大银行加快改善资本。IMF任务小组主管Enrica Detragiache称，在瑞郎快速升值对其设定汇率限制是适当的，但这种限制不应是永久的。

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