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上周回顾
自五月初以来，以" 欧元为首的非美货币跌势不休。五月开始的15个交易日，欧元兑" 美元有13个交易日以下跌报收。目前，" 欧元区外围成员国国债收益率持续飙升，西班牙、乃至意大利的10年期国债收益率已升至6%上方。本周欧元兑美元继续维持跌势，但是，周五从低位反弹，最终收出一根带有长下影线的阴K线；美元指数亦从接近年内高点处81.76回落。贵金属黄金走势较为独立，在上周二创下年内低点1526.70美元/盎司后，即开始大幅反弹至1600美元/盎司下方。
美元指数及欧元兑美元相关度 src="http://i7.hexunimg.cn/2012-05-21/m_141613714.jpg" align=middle border=1>
表一：美元指数及欧元兑美元相关度
欧洲
欧盟" 统计局15日发布的" 数据显示，欧元区一季度GDP持平，好于预期的萎缩0.2%，表明欧元区经济免于陷入衰退。因德国经济意外强劲反弹，抵消了意大利和西班牙经济恶化带来的影响。但南欧经济体苦苦挣扎于紧缩措施中，预计未来一年经济将停滞或非常温和地成长。
德国GDP环比增长0.5%，奥地利增长0.2%，芬兰增长1.3%，爱沙尼亚增长0.5%，斯洛文尼亚增长0.3%；法国零增长；西班牙环比下降0.3%，意大利下降0.8%，荷兰下降0.2%，葡萄牙下降0.1%。欧元区两大核心经济体一季度均未陷入衰退，但17个国家中有9个国家正在衰退之中。
欧债危机以来，希腊方面似乎从来没有传出好消息，评级被接二连三的下调直至垃圾级、违约风险攀升、赤字屡创新高、国债收益率超百、退出欧元区的消息一传再传，希腊政府组阁失败令其再度站到欧债危机的风口浪尖之上。近半个月来市场焦点完全集中在希腊这个占欧元区经济总量仅为2.45%的小国。
经济总量贡献率 src="http://i6.hexunimg.cn/2012-05-21/m_141613715.jpg" align=middle border=1>
表二：欧元区各成员国经济总量贡献率
欧元集团主席容克于14日欧元区财长会议后的新闻发布会上表示，欧元区财长未在该会议上探讨希腊退出欧洲货币联盟的可能。容克表示，周一会上并未讨论希腊退出欧元区事宜，无人赞成希腊退出欧元区。他称，希腊退出欧元区的言论是“无稽之谈和宣传”。容克表示，让希腊留在欧元区的意愿坚定不移，将为此尽一切努力。不过他同时指出，希腊必须尊重与" 欧盟和国际货币基金组织达成的抒困计划相关条款。
此外，5月19日G8峰会在美国马里兰州戴维营闭幕。在会上，G8领导人表达了“留住”希腊的意愿，但也强调希腊必须履行其对国际救援方的承诺。峰会结束后发表的《戴维营宣言》强调，希腊应留在欧元区之内并遵守其承诺，认为强大且有凝聚力的欧元区对全球稳定和经济复苏至关重要。
目前来看，欧元区的紧缩财政政策面临考验。欧元区的紧缩政策短期内并没有让外界看到成效，法国经济停滞不前，而意西等国的经济继续萎缩，银行业也面临危机。但是，紧缩财政政策却使民众的生活恶化，部分民众不再愿意支持主张紧缩政策的政党。希腊大选将在6月进行，而目前外界对希腊退出欧元区的预期正不断升温。同样，希腊大选不仅是考验欧元区的完整性，而起结果也将对欧元区的未来政策和民众心态产生深远的影响。而从市场出发，在希腊大选前，预计市场仍将围绕消息面展开震荡。
上周希腊正式宣布组阁失败。希腊总统帕普里亚斯在周二与多个政党的领导人举行了最后一轮组阁会谈，但是会谈最后仍以破裂告终。希腊周三任命一个看守政府来带领它进入下个月的选举，预计将于6月17日举行的选举是选民确认必须实施严格财政紧缩和经济自由化、从而表示希望留在欧元区的机会。以激进左翼联盟为首的新兴反紧缩势力则说，欧洲是在虚张声势，即使希腊推翻1,730亿欧元救援计划的条款，它也不敢把希腊赶出欧元区。这场事关重大的对抗可能会在数周之内决定希腊的命运，希腊的紧缩计划事实上已经搁浅，一直要等到该国政局前景变得明朗。
希腊的银行正面临挤兑潮风险，仅周一一天希腊本地银行存款失血高达7 亿欧元。自2009年希腊债务危机爆发后，该国一直存在较严重的资产外流情况。过去两年中，希腊本地银行的存款流失速度平均在每月16至24亿欧元左右，并在今年1月创下53亿欧元的纪录。假如希腊退出欧元区，而该国银行业挤兑危机继续升级，那么届时希腊银行系统除了希腊" 央行的紧急流动性援助外将无法得到任何其他外部融资。
" 欧洲央行16日称，由于部分希腊银行资本金不够，决定暂停向这些银行提供流动性。欧洲央行解释说，该行只同符合资本充足率要求的银行进行再融资操作。对于那些无法满足欧洲央行交易条件的希腊银行，可以向希腊央行申请紧急流动性支持。不过，目前尚不清楚有多少家希腊银行将受到影响。
国际评级机构穆迪和惠誉再度向西班牙和希腊两国发难，其中穆迪宣布下调16家西班牙银行评级；惠誉则下调希腊主权信贷评级。惠誉将希腊长期主权信用评级从“B-”下调至“CCC”，指出希腊有可能离开欧元区是此次信用评级下调的主要原因。仅隔一日惠誉再度宣布对希腊银行业评级进行下调，与上日希腊主权评级的下调形成照应。
惠誉早在2011年7月曾将希腊的主权信用评级下调3个等级,至“CCC”,仅比违约评级高出一个等级。但今年三月份惠誉发布报告，将希腊的主权信用评级从“限制性违约”上调至“B-”，评级前景为“稳定”。在此以前，希腊已经完成了与私人投资者之间的债务交换协议。
穆迪下调16家西班牙银行以及一家西班牙在英国的分行的长期债务和存款评级。此轮评级下调中五家银行评级被下调1档，三家银行被下调2档，九家银行被下调3档。穆迪表示，西班牙国内经济环境恶化、主权信用下降、资产质量的快速恶化以及市场融资成本日益高涨等是造成本次下调银行评级行动的主要原因。穆迪还认为，此次评级下调还反映了穆迪对西班牙政府对银行业的扶持能力正在降低这一评估结论。目前穆迪对这17家银行中的10家持负面评级展望，而剩下的7家评级展望仍需进一步评估。
据西班牙媒体20日报道，有西班牙政府消息人士称，西班牙首相拉霍伊希望获得德国总理" 默克尔的支持，让欧洲央行向陷入困境的西班牙银行业注资。在周日于美国芝加哥举行的北约成员国和伙伴国会议的间隙，拉霍伊将与默克尔举行会谈。报道认为，拉霍伊不原意让欧盟救助基金参与注资，担心这样做会被视为一种干预而损害自己的政治形象；同时也担心此类援助可能附带苛刻条件，给西班牙民众带来负担。此外，在融资成本不断上升和经济深度萎缩之际，不原意接受国际援助的拉霍伊实际上已没有太多选择。拉霍伊现在试图找到一个通过欧洲央行的外部解决途径，其中还可能包括购买主权债券。但拉霍伊19日表示，他不认为西班牙银行业需要欧洲的援助。
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