欧洲QE呼之欲出 德拉吉才是本届Jackson Hole的主角顺水鱼财经

' 美国堪萨斯联储在怀俄明州Jackson Hole举办的全球' target='_blank' >央行行长及金融界人士年会曾是美联储主席大放光彩的舞台。2010年和2012年，前美联储主席' target='_blank' >伯南克分别释放将推出QE2和QE3的信号。但今年在Jackson Hole年会上发出QE信号弹的是欧洲央行行长' target='_blank' >德拉吉。

宏观经济学家Gavyn Davies认为，德拉吉在讲话中不但前所未有地承认欧元区在出现通缩风险，也在呼吁展开类似日本政府“三支箭”那样的宽松政策。他展示了在美联储居于主导地位的宏观经济模型，很多关键因素可以和美联储' target='_blank' >耶伦的讲话互换。这也是欧洲央行行长的声明中从未明确出现的。

在德拉吉的模型中，经济的总需求曲线和总供应曲线有明显区别，这几乎确定无疑地承认欧元区目前供应短缺，实际利率太高，难以取得就业和生产的市场平衡。这接近于首次承认，名义利率降至负值的欧元区经济存在流动性陷阱。

德拉吉提出了一系列有悖于欧洲央行传统看法的政策，主要也就是以上提到的类似“三支箭”：

，以便对发生危机的欧元区经济体恢复信心。

任何财政政策的变动都必须与修改欧盟的《稳定与增长公约》要求一致。

，在总需求回升时增加经济体的供应，创造长期加快增长的条件。这支箭射向欧洲央行更传统的领域。

。市场可能将这视为空洞的威胁。但他们应该注意到，德拉吉提到通胀预期的重要性。

华尔街见闻此前文章也提到过，体现欧元区通胀预期的五年期利率互换本月初下挫15个基点，跌破2%，这是2011年10月以来首次出现。

德拉吉在Jackson Hole的讲话中意外地脱稿这样说道：

中期和（五年以下）更短期限内的调整更明显。中短期的实际利率已经上升。

欧洲央行管理委员会将承认这些（利率明显变动）的进展，在自身使命范围内动用一切需要且可以获得的工具，保证中期价格稳定。

的表述相比，德拉吉的上述言论明确得多。这第三支箭也是唯一德拉吉可以自行操控的，当然，欧洲央行管理委员会也会允许他使用。

Agenda Research的分析师Lorcan Roche Kelly认为，这种即兴演讲说明德拉吉认识到低通胀带来的切实的损害，不能只用一些“临时性的原因”来解释这些损害，并承诺将采取更多举措。

Kelly还认为，这是德拉吉惯用的方式。2012年7月他在伦敦的演讲中提到一句讲稿事先没有写道的“不惜一切代价”，当时就对市场产生了重大影响，明显改变了投资者对于欧元区的信心。