抗压的中国：中国谨慎开始新一轮经济刺激顺水鱼财经

汇通网6月2日讯尽管遭遇近期增长减速，世界第二大经济体依然韧性十足。而且种种迹象表明，当局准备实施新的一轮经济刺激计划。

中国对世界经济影响力之大引来全球关注。截止2012年4月，中国工业产值、商品房建设、发电量三项指标均大幅下滑，直接影响全球股市及' 大宗商品价格。中国' target='_blank' >央行实行宽松货币政策，产生的效果不亚于' 美联储对市场的刺激。温家宝总理于近期强调当前需要保持经济增长，产生的市场影响力也远大于欧洲领导人类似的求增长言论。这种行业演变引来前所未有的广泛关注。

客观而言，短期过快的发展对中国不是好事；而中国经济也面临诸多问题。它既无效率，也不公平。如果遭遇' 欧元危机之类的重挫，外部观察人士顾虑中国经济的增长将崩盘。但这种担忧是多余的。目前来看，中国经济远比外界担忧的好得多。中国所面临的问题也相当严重，将在日后显现。

中国经济被视为典型的出口型经济模式。但事实并非如此。去年，机械、建筑、基础设施投资超过中国经济增长的一半，而净出口对增长贡献无几。国有企业投资过多，受益于隐形补贴、保护主义市场、政治鼓励型信贷。资源浪费的例子不胜枚举，例如北方草原上的鬼城、南方海岸上荒废的度假村。这种经济虽然不公，但是并不意味着不稳定。

中国经济存在不公平的一面。银行借国家利率管制盘剥储户，低价支付存款利息。消费者也不得不因行业竞争壁垒而高价买单国企产品。中国的户籍制度剥夺了农村移民享受公共服务的权利，他们虽然在城市工作，但户籍仍然归属农村。随意的土地法案使得地方政府欺诈农民，低价征收农田用于开发。大部分收益最终都落入官员囊中。

这种铺张浪费使得批评人士将中国和其他昙花一现的增长国家相提并论。最近有人将之比作1997-1998亚洲金融危机之前的亚洲四小龙。这些国家依靠高投资维持了一段时间的增长，同时酝酿的财务风险在出口减速、投资停滞、外国资金撤离时暴露无遗。批评人士指出，中国不仅投资率高于当年的亚洲四小龙，而且随着政府主导刺激信贷，贷款率从2008年占比GDP122%跃升至2010年占比172%，银行及其他贷款机构也沉浸在放贷狂欢中。

但是这种系统性不公平赋予了中国经济非同寻常的韧性。与亚洲四小龙不同，中国对外国借款依赖性很低。中国相当程度上依靠对内部的盘剥增长，而非依靠当年支撑亚洲四小龙(现今部分' 欧元区国家)增长的外国投机者。中国的存款率占比GDP达到51%，甚至高于其投资率。这些存款储存于严格管制的国家金融系统，该系统规模庞大，足以应对延迟偿还及违约。

中国的银行业以流动性高而著称。' howImage('stock','1_601988',this,event,'1770') 中国银行(' 601988,' 股吧)吸纳的存款远高于放出的贷款，还额外地将25%的存款储备于中央银行。因此中国的银行有一定空间应付不良贷款，这些不良贷款可能将在后期重新偿还，也可能在更适当的时候被计入坏账。中央政府作为中国银行业的后盾，持有仅约占比GDP25%的债务。地方政府债务可能占比GDP50%，但是中国有足够的财政空间重组任何有破产风险的银行。

如果中国对欧洲等外部出口暴跌，这种财政空间将使政府有能力再度刺激增长。当西方进口国家遭受信贷危机重创，中国政府则在基础设施上予以巨额投资。除此之外，中国还有很多其他方面值得投资。例如可以加倍努力改善农村医疗。中国每22,000人才拥有一名家庭医生。如果中国老百姓确信老有所依，他们会更多的消费，更少的储蓄。家庭消费占比只略超经济的三分之一。

还有时间

中国面临的长远问题被暴露出来。类似的缺陷与不公能帮中国在未来几年经受住波动，但长期会不利于该国经济。随着人口老龄化和人工成本上升，中国的高存款率势必下降。资本也逐步从垄断走向分散。受够了存款低回报率，储户正在寻求越来越多的其他投资渠道。一些人找到途径将钱转出该国，加剧了' 人民币非同寻常的贬值压力。截止4月份，中国的银行存款增长率达到历史最低水平。

因此中国须学会更善于利用资本。这需要政府破除私人投资准入高利行业的壁垒，目前效率低下的国企主导这些行业。也需要更独立的金融系统和更完善的社会保障体系，以及未来噩待改革的政治和社会体制。

中国改革者们未来还有很多需要做，但他们还有时间。悲观人士将中国与日本相比较，两国同为债权国，1991年日本经济泡沫破灭。但是直到人均收入达到美国的1.2倍（按照当时' 汇率），日本经济泡沫才逐渐显现。现如今中国人均收入正在朝向美国靠拢，如果达到美国水平，中国经济总量将达到美国五倍。这对于中国来说，还需要相当长的时间。

中国谨慎开始新一轮经济刺激

由于担心经济急剧下降，中国领导人已经开始启动金融闸门，建设更多的公路和机场，并向消费者实行补贴，重新实施曾经让这个国家毫发无损地度过最近全球性经济衰退的措施。

不过，中国领导人表示，新一轮经济刺激支出将远远低于2008年到2009年政府向经济投入的4万亿元人民币(约合5850亿' 美元)。那笔资金引发了汹涌的银行贷款，部分资金投入存在问题的项目，许多专家说这些项目最终只能在未来作坏账消除。

这一系列活动的目的在于提高国民生产值的增长率，尽管绝大多数国家对这样的增长速度羡慕不已，而北京却认为已经降到危险的地步。2012年第一季度中国经济增长8.1%，创全球经济危机以来最低。政府预计2012的经济增长将降至7.5%，官方的估计肯定属于低估，但这一数字仍然显示出政府的忧虑。