邯郸限产支撑有限 库存高企下工业品弱势为主顺水鱼财经

年初经济表现较强，等待市场风险偏好回升

年初经济表现较强，货币政策将继续边际趋紧。中国1-2月规模以上工业增加值同比增7.2%，预期增6.2%。1-2月固定资产投资（不含农户）同比增7.9%，预期7.0%，前值7.2%。1-2月民间固定资产投资26988亿元，同比增长8.1%。1-2月社会消费品零售总额61082亿元，同比名义增长9.7%。中国1-2月' 房地产开发投资10831亿元，同比增9.9%，增速比去年全年提高2.9个百分点。房地产开发企业土地购置面积同比下降1.2%，去年全年为增长15.8%。1-2月工业数据超预期，除了春节因素，新产业新产品引领作用增强。商品房待售面积继续减少，房地产开发投资保持增长；当前房地产长效机制的建设在不断推进，下一步房地产市场有条件保持平稳健康的发展。消费品市场较为活跃，社会消费品零售总额增速比上年同期有所加快；网上零售蓬勃发展，增速继续加快；消费结构加快转型，升级类商品零售快速增长；' 旅游市场持续增长，电影票房再创新高。总体1-2月经济表现较强，货币政策将继续边际趋紧。

市场一周缩量下跌，沪指跌逾1%；' 创业板指跌近2%，止步周线三连阳。年初经济表现超预期，对一季报业绩有支撑。' 两会闭幕各项改革措施继续稳步推进中，随着资管、上市等新规逐渐明朗落地，市场风险偏好有望回升。可加仓调整较为充分的业绩蓝筹和行业龙头；股指120日均线下方中线多单持有，无仓者观望。

黑色品种

邯郸限产影响有限 螺矿短期弱势为主

' 螺纹钢 热卷

本周螺纹盘面价格区间震荡，' 现货价格上行承压。从需求上看，本周螺纹需求虽有增量，但幅度不大，工地复苏依然缓慢，消费局面仍没有彻底打开；从供给上看，在利润相对乐观的情况下，高炉复产带来的产量增加基本抵消了限产带来供应收缩，因此我们看到限产背景下1-2月粗钢产量增速大幅超预期；库存方面，本周社会库存虽然首次下降，但库存仍处于较高水平，而钢厂库存已经连续两周环比增加，伴随下周复产，钢厂库存仍有继续攀升的可能性。此外，目前上海螺纹钢价格已经跌至部分贸易商冬储成本线以下，持续的资金成本压力叠加价格持续弱势，市场上恐慌性抛售的预期仍在。基于上述分析，上周螺纹钢暴跌的逻辑虽有减弱但仍未消失，邯郸限产导致的供给收缩对螺纹跌势产生的影响有限，短期内螺纹预计偏弱运行。

热卷基本面相比螺纹钢仍较好，无论是钢厂、社会库存的相对位置还是当前的库存去化速度，热卷表现均好于螺纹；从价格看，在本轮下跌过程中，热卷相比螺纹钢更抗跌。尽管基本面相对较好，但受螺纹拖累，热卷短期内仍难以独立开启上涨模式，其价格表现在跌势中有更强抗性，预计需求启动后的上涨也会比螺纹更为强势。操作上短期内可单边逢高做空螺纹，套利策略建议做多1805卷螺差。

铁矿石

本周铁矿石盘面价格偏弱震荡，现货市场弱势运行。国产矿稳中走低，钢铁企业采购国产矿资源的热情仍然不高，东北地区部分钢厂加大进口矿用量，导致当地矿价继续下滑，国产矿市场整体成交寥寥，价格下行压力偏大。进口矿震荡下挫，本周到港资源集中，港口库存高企，据统计全国45个港口铁矿石库存为15972.59万吨，环比上周五增加140.42，同比去年增加2790.75。分区域看，华北及沿江港口库存有显著增加，其中华北地区受限产影响，疏港下滑明显，库存增幅较大；沿江地区港口近期出现封航情况，压港较前期统计有明显加重；华东地区受天气影响，压港情况也较前期统计有明显增加。预计近期疏港将维持低位，后期库存上涨概率较大，短期内整体矿价难有提升。操作上建议单边逢高做空铁矿石。

有色金属

宏观不确定性 有色区间震荡为主

铜

近期' 美国政治风波频起，' target='_blank' >特朗普政府一系列内阁变动存在不确定性，叠加前段时间对贸易战的担忧，宏观氛围整体偏空。下周美国' 加息与否将要落地，由于近期伦' 铜走势与美元指数关联度较高，因此需关注美元指数走势对铜价的影响。国内来看，虽然近期公布的经济数据较为靓丽，但市场资金面仍然紧张，导致铜价上行压力较大。

本周现货铜市场货源充足，但需求却差强人意，下游不少企业仍在消化年前的高价库存，采购意愿普遍不强，因此市场需求比较一般。不过从企业的开工情况来看，还是比较理想的，因此我们认为企业各自的库存目前正维持在一个比较低的水平，一旦后市铜价有回暖迹象，那么在市场买涨不买跌的心态作用下，预计下游需求反而会出现好转迹象。废铜报价坚挺，精废价差持续收窄，本周五已至200元/吨附近。第八批限制进口类固废批文迟迟未见公布，废铜货源紧张预期依旧，市场翘首以盼下一批批文的发放。

本周铜价虽小幅上涨，但盘面走的很犹豫，也体现了投资者的担忧情绪，对需求前景的不确定。目前5.3万处压力较大，需要反弹试探。而近期铜库存也居高不下，给予了价格压力。不过，目前国外各铜矿罢工的消息有发酵迹象，叠加下游消费逐步向好，料铜价将继续震荡回升。

镍

' 英国基础矿物情报机构（BMI）最新报告称，经历2017年产量下降后，由于主要生产国产量回升，预计2018年全球镍矿产量将恢复增长。报告预测，从2018年～2027年，世界镍产量平均增速为3.5%，略低于2008年～2017年均增速。进口关税的增加使得进口明显减少，海关数据显示2018年1月中国进口精炼镍及合金2.67万吨，环比减少35%，其中自' 俄罗斯进口1.04万吨，占进口总量的39%，环比减少51%。需求方面长远看是对于三元电池的需求预期，' 新能源汽车采用的三元材料电池中，技术进步和成本压力下高镍去钴化也是行业共识。CRU预计，电池领域对镍的需求在2017年后的5年时间里，年需求增长率将达到或超过14%。市场对于镍新兴需求点的强劲预期，或许也可以解释镍价在目前需求偏弱的现状下依旧维持强势的现象。

现阶段镍基本面矛盾的点在于印尼镍矿出口的增加和下游不锈钢需求偏弱。' 菲律宾雨季期间印尼镍矿出口审批未有减缓过，而随着菲律宾雨季的结束，镍矿供应更不会紧缺。而镍铁方面，因为钢厂冶炼利润较好，料后期供应充足，对镍价构成了一定压制。并且镍最大的下游不锈钢也不容乐观，春节期间消费几乎停滞的情况下，库存累积较为明显，钢厂纷纷检修减产，关注3月下旬这一情况能否有所好转。

中长期镍市供需并未发生明显变动。短期需求启动缓慢但由于进口限制，国内镍库存依然处于下降状态。因此，镍作为基本金属中的强势品种，未来上行依旧可期，整体仍以低位回调做多为主。

化工品种

油价延续偏强震荡，下游库存高企制约化工品反弹高度

原油：

本周油价先抑后扬，除了供需层面美国和OPEC两方的博弈因素制约，油价的走势也受到中美贸易战以及中东局势的影响。周内，欧佩克主导的致力于减产保价对抗美国' 原油产量增加，国际油价在较窄的范围跌宕起伏。一方面，市场对美国页岩油高速增长担忧情绪加重，这加剧了油市的下行压力。另一方面，成品油库存大降抵消EIA报告利空。机构月报相继发布，国际能源署(IEA)近期上调美国原油产量增速预期，认为该国原油产量恐在 2023 年达到近 1700 万桶/日的纪录高位，这使得油价在60美金关口位的支撑较强。特朗普解雇美国国务卿' target='_blank' >蒂勒森，对解除' 伊朗核协议的担心升级，短期也是利多油价。综合来看，WTI短期仍将维持偏强震荡态势，关注60 美元/桶能否起到有效支撑的作用。

PTA

本周成本端原油高位震荡，亚洲 PX 装置将进入第二季度集中检修期，成本端对于PTA的支撑较强。供给端重点关注大装置的检修预期，本' target='_blank' >周宁波逸盛 3 号 200 万吨/年装置已如预期检修，计划停车检修 15 天；但嘉兴石化220 万吨装置中 110 万吨线路计划 3 月 18 日附近重启，扬子石化与上海' target='_blank' >金山石化 也面临检修结束之后的重启。需求上对PTA价格上涨的一大制约因素是聚酯企业的产成品库存较高，随着终端下游订单的回升以及聚酯产销的好转，下游库存有望逐步消化。短期来看，PTA下方存在较强支撑，关注整体工业品氛围的影响。操作上，保守者暂时观望为主，激进投资者遵循逢低短多思路操作。

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