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黑色品种：反弹或将延续，反转动力不足

宏观股指：3月PMI超预期，股指节前轻仓试多或观望

' 有色金属：利空散去，消费预期强，有色料企稳

化工品种：宏观风险加剧利空油价，化工品库存去化短期反弹

黑色品种

反弹或将延续，反转动力不足

' 钢材：本周螺纹盘面价格止跌回升，' 现货价格整体小幅下跌，中美贸易战所带来的影响有所缓和，市场信心明显恢复。需求方面，随着' 两会的结束，下游工地逐步复工，贸易商低价放量，出货积极，成交量小幅攀升。供应方面，高炉复工节奏进一步加快，全国主要钢厂开工率64.50%，同比上周增长1.4%，唐山钢厂开工率60.98%，同比上周增长3.6%，受北方重污染天气及环保督察等因素影响，河北、山东等地区开工及生产依然受到限制。库存方面，本周主要城市 ' 螺纹钢社会库存981.65万吨，同比上周减少55.23万吨，降幅5.63%，库存周度降幅明显，但库存水平依旧处于高位，同比去年高出284.18万吨；螺纹钢钢厂库存361.92万吨，同比上周增长3.46万吨。综合来看，本周现货市场虽然开始回暖，但局面仍然难言乐观，库存降幅明显主要是贸易商低价出货所致，且库存依旧在高位，钢价上行承压，另一方面，钢厂挺价坚决，下游需求也在逐步恢复，预计下周螺纹区间震荡为主。

铁矿石：本周铁矿石盘面价格止跌反弹，现货市场延续弱势。国产矿方面，在钢厂连续下调铁矿石采购价格，压价力度大的情况下，周内河北、北京等地部分大型矿山企业再次下调出厂价格；进口矿方面，在钢厂采购价、采购量双降的压力之下，进口矿现货市场价格持续走低。本周主要港口日均疏港量小幅提升，但库存依旧高位运行，全国45个港口铁矿石库存为16281.80万吨，环比上周五增加196.30，同比去年增加2825.75。综合来看，由于钢材市场短时间内仍难以摆脱供需失衡的状态，预计下周铁矿石市场仍将以弱势运行为主，部分地区和矿种仍有进一步下滑的可能。

策略建议：本周螺纹上涨更多是暴跌后的一次修复性反弹，高库存压力下上行乏力，在供需矛盾并没有完全缓和的情况下，反弹态势虽然可能延续，但并不是一轮趋势性的行情，单边操作上建议观望。套利上，建议关注螺纹5-10反套。

宏观股指

3月PMI超预期，股指节前轻仓试多或观望

中国3月官方制造业PMI为51.5，预期50.5，前值50.3；3月官方非制造业PMI为54.6，预期54.6，前值54.4，3月官方综合PMI为54，前值52.9。统计局解读PMI数据称，3月制造业采购经理指数明显回升，升至一季度高点，制造业扩张提速；非制造业总体延续平稳较快的运行格局，从行业大类看，铁路运输、证券、' 保险等行业商务活动指数均位于55.0%及以上的较高景气区间，而餐饮、' 房地产等行业位于临界点以下；综合PMI产出指数扩张加快，表明我国企业生产经营活动总体上进一步扩张。

CDR试点意见下发：可CDR和IPO二选一；已在境外上市的大型红筹企业，市值应不低于2000亿元人民币；尚未在境外上市的企业最近一年营收不低于30亿元且估值不低于200亿元；试点企业应属于' 互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、' 生物医药等高新技术产业和战略性' 新兴产业。

本周上证综指涨0.51%，深证成指涨4.11%，' 创业板指大涨10.11%，刷新两年来最大周涨幅；本月上证综指跌2.78%，深证成指涨0.37%，创业板指涨8.37%，同时刷新两年来最大月涨幅。3月PMI数据好于预期，经济韧性仍在，有助于修复悲观预期。短期贸易战事态未明朗前，市场风险偏好受到一定压制，但在市场逐渐消化风险过程中，对估值和盈利匹配的优质龙头可适当吸纳，股指节前轻仓试多或观望。

有色金属

利空散去 消费预期强 有色料企稳

' 铜：CSPT小组会议敲定了采购铜精矿二季度地板价为TC 78美元/吨，较一季度降低9美元/吨，环比降幅10.3%。近期部分冶炼厂询盘积极，贸易商压低TC态度强烈，成交价格基本位于72-74美元/吨。二季度，矿商和炼厂之间的博弈将更为激烈，后续新扩建炼厂的投放进度、劳资谈判将成为博弈的重点。SMM认为目前TC 70美元/吨附近已经接近炼厂成本线，在劳资谈判顺利进行的背景下，预计后续TC继续大幅走低的概率较小。

由于铜价的持续走跌，3月份精废铜价差有明显收窄趋势，最小时已经不足千元，从一定程度上推动了精炼铜的需求。在未来至少半年时间之内，国内废铜市场货源供应局面料更加紧张。对于废铜价格而言，预计未来一段时间内也会维持易涨抗跌的局面。现货方面，贴水由周初贴水220~140元/吨逐步收窄至贴水180~120元/吨。周内铜价止跌，下游逢低积极入市备货。在增值税利好消息刺激下，各大冶炼厂引领收货潮，市场一片积极询价收货的气氛。受季末月末资金约束，周内成交量自周初的放量状态逐渐下降。

铜库存居高不下，下游消费迟迟没有起来以及随之而来的贸易战是铜价上涨制约因素。在利空散去之后，铜价有望企稳，仍关注库存及升贴水情况，沪铜4.9万支撑。

镍：本周中美贸易战趋于缓和，' 美国贸易代表表示6月前或不会对华开始征收关税，中美有望通过谈判避免贸易战。国务院宣布从5月1日起降低制造业等增值税税率，受此双重提振，金属' 期货走势普遍反弹，镍反弹至10万以上。本周镍矿价格平稳，低品位镍矿NI：0.9%-1.1%港口现货成交价格在175元/湿吨，中高品位镍矿NI：1.5%-1.6%港口成交价格300元/湿吨，NI：1.7%-1.8%港口成交价格380元/湿吨。本周下游200系不锈钢厂经过库存消耗后，本周有一定的低品位镍矿补库需求，但由于采购量不大，对整体的市场影响有限。

镍矿海运费平稳，' 菲律宾苏里高至' 连云港(' 601008,' 股吧)10.5美元/湿吨；Zambales至连云港9.5美元/湿吨，印尼Sulawesi至连云港12.5美元/湿吨。截止3月30日全国主要港口镍矿库存量约776万吨，较3月23日的港口库存733万吨，增加43万吨，增幅5.87%。其中，低镍高铁镍矿总量258万吨，中高镍矿总量518万吨。而下游不锈钢的库存累积，且由于成交稀少，因此去库存缓慢，但高位有所回落，后期可重点关注不锈钢库存的消耗情况，即消费旺季到来的时间。而与之相对的是新产业的发展，硫酸镍的需求带动LME镍豆库存的减少。数据显示，近期仅在3月22日这天LME库存出现短暂回升，之后又重新回到下降趋势。

两市镍库存持续下降，不锈钢库存也从高位有所回落，镍价仍有较强支撑，关注1807合约的98000元的支撑。

化工品种

宏观风险加剧利空油价，化工品库存去化短期反弹

' 原油：本周原油市场利空占主导，整体跟随氛围下跌为主。库存数据继续压制油价，尽管上周美国炼油厂开工率增长，出口量略有增加，但是美国原油进口量骤增，加之美国原油产量继续创历史新高，美国原油库存增长，库欣地区原油库存已经连续三周增长。基本面利空之外，贸易战影响继续发酵，全球股市大幅下跌拖累油价。周五的数据显示，美国' 石油钻井平台三周以来首次减少，美国在线钻探油井数量797座，比前周减少4座，油价因此止跌反弹。短期来看，美国退出伊核协议的事件进程越来越近，整体利多油价，而贸易战纠纷则在中期利空市场，叠加基本面上炼厂检修' target='_blank' >高峰期的到来。综合来看，油价短期继续创新高的概率不大，整体以区间震荡为主。

PTA：本周PTA在整体工业品下跌的主流氛围下也难以幸免，价格大幅下挫跌破5400的关口位。目前的聚酯产品库存高位以及快速累积的PTA库存是压制价格的最大利空因素。四月即将开始，供给端上，PTA存在多套装置检修预期，若检修利好落实PTA或扭转走势；需求端上来看，涤丝市场产销在本周继续放量，下游织造市场较为乐观，存在一定的补库需求。因此，在供给端收缩以及需求回升的共振下，PTA库存将在短期逐步去化。操作上，PTA关注5-9正套，1805合约上以短多思路对待。

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