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宏观股指：经济稳中向好格局不改，中美即将开始贸易谈判

黑色品种：螺纹谨慎乐观，矿石弱势难改

有色金属：假期有色回落为主 节后料偏弱震荡

化工品种：伊核事件扰动' 原油市场，短期偏多思路维持

农产品：中美贸易摩擦存和谈可能，本周国内连豆或延续回调局面

宏观股指

经济稳中向好格局不改，中美即将开始贸易谈判

经济稳中向好格局不改。中国一季度规模以上工业企业利润同比增长11.6%，1-2月增速为16.1%。3月规模以上工业企业实现利润总额5897.5亿元，同比增长3.1%。一季度全国规模以上工业企业利润同比增长继续保持两位数，利润结构有所优化，企业效益持续改善，工业经济稳中向好的格局没有改变。减税降费使得工业企业的利润率持续提升，一定程度上抵消了周期波动或外生冲击的影响。另外5月1日起将17%和11%两档增值税税率分别下调1个百分点等三项深化增值税改革措施，预计全年将带来减税超过4000亿元。

4月份中国制造业采购经理指数（PMI）为51.4，非制造业PMI连续八个月保持在54以上。综合研判，近期经济运行总体保持平稳。分析认为，总的来看，近两月制造业PMI表现较为稳定，延续了平稳扩张的趋势，而且4月PMI高于1季度均值，显示制造业生产经营稳中向好趋势不变，国内经济并未出现明显恶化的迹象。

上证综指月跌2.74%，连续三个月下跌；深成指月跌5.01%；' 创业板月跌5%。全部A股18年Q1/17年净利同比为14.4%/18.4%，ROE持平于10.3%，盈利维持良好增长。资管新规发布，中国决定延长宽限期，对资产管理行业实施严格的新规，可以降低执行风险，并顺利过渡到新规，正式稿更注重平衡防风险对经济和市场的影响，有利于监管的平稳落地。中美即将开展贸易谈判，需密切跟踪谈判结果。目前机构持股较为集中的白马股仓位仍有均衡消化兑利的风险存在，不过市场整体盈利向好，目前位置风险已很有限。操作上稳健为主，震荡偏多操作。

黑色品种

螺纹谨慎乐观，矿石弱势难改

' 钢材：上周螺纹1810震荡上行，' 现货价格整体稳步上涨，截止上周六螺纹全国均价4105元/吨，环比上涨123元/吨。需求端，下游需求持续释放，纵观整个四月份，终端需求明显好于三月，已达到旺季水平。供应端，高炉开工小幅增加，全国高炉开工率67.68%，环比增加0.41%，其中唐山高炉开工率66.46%，环比增加1.83%，受环保因素影响，上周河北及江苏等地钢厂开工明显受到影响，开工率仍明显低于去年同期水平。库存方面，本周主要城市 ' 螺纹钢社会库存751.91万吨，同比减少52.64万吨，整体库存依旧处在高位。

总体来看，四月份在供给偏紧而需求强劲的格局之下，各地现货价格强势反弹，市场信心明显增强。进入五月份，螺纹价格是否能延续之前的强势，我们对此仍持谨慎乐观的态度。我们理解四月份螺纹的涨势，不仅是基本面供给弱需求强的体现，也是对之前过度悲观导致的价格超跌的修正，同时1805合约临近交割，05合约的贴水修复也对10合约的强势形成了良好支撑。那么当外在利多都消化殆尽之时，价格的运行逻辑还是要回归自身基本面。需求端，五月相比四月增量空间有限；供给端，虽然部分地区高炉开工受限，但在良好的利润刺激下，供给仍然表现出了良好的韧性，四月份的产量稳中有增；库存方面，虽然连续七周社会库存大幅下降，但压力犹在。因此我们预计五月前半段，螺纹价格可能会面临一波回调，而下半段当库存降到相对低位时，螺纹的趋势反转将会真正出现。

铁矿石：上周铁矿石1809宽幅震荡，重心下移。现货市场价格也有小幅回落，' 日照港(' 600017,' 股吧)PB粉报价457元/吨，环比上周下降1.72%。供应方面，本周北方主要港口到货量1172.9万吨，环比下降18.5万吨，四大矿山发货量1996.8万吨，环比增加42.5万吨。库存方面，港口日均疏港量278.6万吨，环比上涨2.61%，库存总量依旧高位运行，全国45个港口铁矿石库存为15908.4万吨，环比上周下降34.26万吨，下游主要钢厂进口矿可用天数22.5天，环比上涨0.5天。

总体来看，整个四月份铁矿石持续区间震荡，后半段虽然在成材的强势带动下冲击高位，但自身基本面弱势难改，上周铁矿石连续走低。进入五月，铁矿石的弱势格局短期仍难以改善。供应端，主要港口到港资源充足，矿山发货量稳定；需求端，钢厂开工受到环保压制，钢厂矿石库存也相对充足，采购积极性一般；矿石港口库存压力短期难以缓解，预计本周铁矿石市场弱势运行。

有色金属

假期有色回落为主 节后料偏弱震荡

' 铜：节假期间伦铜跌将近150美金，截止下午6点跌幅约2%。去年投资者担心供应中断推动铜价走高，因矿山劳工合同重新谈判，且其他冲突尚未发生，意味着市场将持续供应良好。国际铜业研究组织(ICSG)上周五称，2018年全球铜市预计供应过剩4.3万吨，2019年供应短缺33.1万吨。目前废铜市场的整体情况来看，除了部分高价库存以外，大部分废铜货源都已流入市场，不过由于进口废铜的大幅降低，实际上今年国内废铜市场货源较往年更加稀缺。

铜价经过了连续三周的反弹，目前获利了结迹象比较明显。而美财长申明可能放松对俄' 铝的制裁后，铝价开始大幅回调，大量资金选择逃离。沪铜主力连续冲击5.2万不得后，开始震荡休整，下游消费是否减弱还待观察。节假期间伦铜的大幅回调料使铜价低开1000元左右，节后继续在5.0-5.2万区间连续盘整，仍未脱离震荡走势。

' 锌：基本面看，一季度国内精矿产量不及去年同期，上半年原料供应难以显著改善，锌价具有较强的支撑。近期国储抛锌传闻再起，但对锌价的边际影响在减弱；LME锌锭快速频繁交仓打压多头情绪，但随交仓量的不断递减，其影响也在弱化。近期来看下游消费稳步复苏，国内库存降速较快，锌价存在反弹机会。但下周增值税税率调整落地后，进口窗口有望打开，进口锌锭有加快流入的可能，恐对锌价回升形成压力。下周锌价或维持偏弱震荡。

镍：镍铁镍矿方面，' 菲律宾政府计划限制矿山开发的土地的面积，最早将于下周开始实施，菲律宾两大镍生产商表示产量或不会受到影响。而江苏部分地区有环保限制，后期相关地区镍铁供应会受到一定影响，但仍环保限制的力度有待观察，因此总体而言镍铁镍矿供应较为充沛。4月镍下游行业PMI综合指数终值为45.73%，低于荣枯线且低于预期，不锈钢行业指数转弱。4月不锈钢行业PMI综合指数终值43.29%，低于荣枯线和预期。新订单指数环比下降13.47个百分点至35.37%，同时工厂采购原料积极性偏弱，原材料库存指数47.54%，仍低于荣枯线。4月，国内不锈钢库存压力犹存，下游备库积极性无明显好转。5月不锈钢行业PMI综合指数初值40.83%，较4月继续回落，因部分钢厂持续亏损后，逐渐开始减产或检修，此外，江苏地区环保对当地不锈钢生产亦有一定程度影响。总体需求一般，无法过度支撑镍价。供需上对镍价支撑有限，假期伦镍回落，预计节后沪镍震荡回落，继续关注10万支撑。

化工品种

伊核事件扰动原油市场，短期偏多思路维持

原油：上周及假期期间原油市场多空博弈，油价整体高位运行，窄幅盘整。首先，地缘政治因素持续炒作中，市场聚焦于伊核协议，油价受此支撑而表现坚挺。再者，虽然' 美国原油库存意外增加，但OPEC积极发声支持减产，且减产履行率创新高，削弱了基本面数据的利空效果，油价维持高位窄幅震荡。由于美国总统' target='_blank' >特朗普把5月12日定为修改' 伊朗核协议协议的最后期限，并扬言如果届时没有令他满意的修改方案，美国将退出协议，昨日以色列总理' target='_blank' >内塔尼亚胡表示伊朗并没有放弃核计划，因此在短期伊核事件将继续因双方态度的转变产生变数，油价短期也将面临剧烈波动。值得注意的是，油价高位炒作的利多因素释放消化后，基本面数据的利空也将不断袭来。数据表明，美国2月份原油日产量创历史新高，美国' 石油钻井平台连续四周增长至2015年3月份以来最高，4月份以来美国原油钻井平台增加了28座。因此，综合来看，油价短期高位震荡为主，冲高动能减弱后将会面临回调风险，密切关注伊核协议最近动态。

PTA：上周PTA市场多以弱势震荡为主，原油及PX成本端支撑虽然仍存，但PTA供需面无新的利多释放。具体来看，原油市场短期仍将高位震荡，PX亚洲ACP谈判前期谈判中给予市场一定预期，然而最终未有卖家与买家达成一致，因此谈判破裂。供需层面看，经过前期PTA连续拉涨行情后，供给端PTA装置检修逐步重启，周内桐昆石化220万吨装置其110万吨线路重启，恒力石化3号220万吨装置也已重启，供应短暂恢复导致PTA续涨驱动不强。聚酯需求提振作用减弱，上周聚酯工厂整体产销表现平淡，因此也导致假期前PTA弱势震荡，表现不佳。目前PTA社会库存仍然在偏高水平，宁波台化装置临时故障停车，进入5月份，PTA预期检修的装置仍多，具体应关注装置兑现情况，部分装置仍存不确定因素。后期聚酯开工率继续提升的概率不大，关注产销表现为主。短期来看，PTA仍维持偏乐观态度，操作上，以多头思路对待，前期多单继续持有。

农产品

中美贸易摩擦存和谈可能，本周国内连豆或延续回调局面

' 大豆：上周国内连豆1809周跌1.99%至3798，豆二1809周跌2.42%至3474。本周美国代表团来华谈判，中美贸易摩擦存在谈和的可能，市场担忧情绪减轻，同期国内猪肉价格低迷不改，养殖存栏继续减少，粕类库存无减，供应偏宽松。国外方面，' 巴西大豆增产，市场的做多热情受抑制，进口担忧缓和。

现货方面：4月国产大豆价格较前期略有上涨，东北主产区商品豆主流报价3640-3700元/吨，涨幅20-40元/吨。春播将至，新季国产大豆供应相对偏紧，终端需求一般，导致国产大豆价格持稳为主，大幅上涨乏力。安徽河南等地区质量好的大豆报价2.00-2.1元/斤，价格小幅振荡。

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