伊核协议、中美贸易谈判下的商品期货 附操作建议顺水鱼财经

宏观股指：中美进入贸易谈判阶段，情绪影响逐渐消化

黑色品种：强势难以持续，静待做空时机

有色金属：宏观不确定因素干扰 有色宽幅震荡

化工品种：' 原油市场受益伊核担忧，PTA延续去库存支撑价格上行

农产品：中美双边贸易谈判有待继续，市场当前无明确思路，暂时观望。

棉纺： ' 棉花消费预期拉涨郑棉，美棉持续超售需求强劲上破压制

宏观股指

中美进入贸易谈判阶段，情绪影响逐渐消化

中美贸易摩擦进入反复谈判阶段，影响逐渐消化。新华社：中美双方就扩大美对华出口、双边服务贸易、双向投资、保护知识产权、解决关税和非关税措施等问题充分交换意见，在有些领域达成一些共识。在一些问题上还存在较大分歧，双方同意继续就有关问题保持密切沟通，并建立相应工作机制。

节后三日市场温和反弹但量能有限，'私募在业绩洗牌后的集中调仓行为仍压制市场风险偏好。整体来看指数估值和盈利已处于均衡状态，操作上逐步震荡偏多操作。

黑色品种

强势难以持续，静待做空时机

' 钢材：本周螺纹1810区间震荡，' 现货价格整体持稳运行，截止周五螺纹全国均价4196元/吨，环比上周增加91元/吨。需求端，下游成交量持续释放但降幅明显，节后三日上海线螺成交量222455万吨，日均成交7485万吨，环比上周下降17.5%。供应端，高炉开工小幅增加，全国高炉开工率68.92%，环比增加1.24%，其中唐山高炉开工率70.73%，环比增加2.44%，受环保因素影响，本周河北及江苏等地高炉开工受到一定限制。库存方面，本周主要城市 ' 螺纹钢社会库存707.70万吨，同比减少44.21万吨，库存水平同比依旧处在高位。

总体来看，节后供需两端依旧延续了四月末的良好态势，市场价格整体维持稳定。但相比之前的一派乐观，市场心态出现分化。以河北及江苏为代表的钢厂开工受限，自身存货不高，维持高价的意愿坚决，节后各地钢厂纷纷上调五月上旬采购价。然而市场反应一般，库存压力叠加季节性消费淡季的预期，商家心态谨慎，以出货为主。事实上，当前基本面情况虽然较为乐观，但长远看仍然存在隐患。需求端，四月份需求集中性爆发的局面在五月难以重现，从季节性分析，五月也不是消费旺季；供给端，环保虽然压制部分高炉开工，但在高利润的刺激下开工率反而稳中有升，此外电炉钢的供给量也逐步提升；库存消化情况良好，但绝对量依然较高。因此我们维持上周的观点，预计五月螺纹价格将会面临一波回调，继续追多存在较大风险，建议暂时观望，等待做空时机。

铁矿石：本周铁矿石1809窄幅震荡，现货市场价格小幅，' 日照港(' 600017,' 股吧)PB粉报价470元/吨，环比上周增加2.84%。供应方面，本周北方主要港口到货量798.80万吨，环比下降374.1万吨，四大矿山发货量2089.90万吨，环比增加93.1万吨。库存方面，港口日均疏港量268.4万吨，环比下降3.65%，库存总量依旧高位运行，全国45个港口铁矿石库存为16015.9万吨，环比上周增加107.58万吨，下游主要钢厂进口矿可用天数25天，环比上涨2.5天。

总体来看，本周铁矿石基本面依旧维持弱势，节后首日受成材带动，矿石价格显著走强，但之后又持续回落。供应端，主要港口到港资源充足，矿山发货量稳定；需求端，钢厂开工受到压制，钢厂矿石库存也相对充足，采购积极性一般；矿石港口库存依旧高位运行，压力短期难以缓解。从历史统计数据看，五月份也是铁矿石的季节性弱势期，因此我们预计铁矿石将会维持偏弱震荡的局面。

有色金属

宏观不确定因素干扰 有色宽幅震荡

' 铜：' 美国经济数据向好使美元得到支撑一路上行，对铜价存在较大利空。另外中美贸易谈判局势仍不容乐观， 对金属工业品走势也造成一定打压，宏观不确定性限制铜价上升空间。基本面上，目前铜精矿供应相对稳定， 后市海外矿山劳资谈判进展仍是市场关注焦点，若矿山爆发大规模罢工事件对铜价存在较大利好。废铜方面， 七类废铜进口被禁后，国内废铜进口量持续大幅缩减， 2019 年可能会影响国内铜原料供应量 30-40 万吨，对铜 价存在较强支撑。4 月份 LME 及 SHFE 铜库存双双大幅下降，但随着金三银四旺季效应远去，铜市去库存进度趋缓，需求端对铜价的支撑作用逐渐减弱，基本面对铜价支撑开始减弱，而在中美贸易谈判局势较为严峻及美元大幅走强背景下，对金属市场形成较强压制，铜价上涨动能不足。 整体来看，宏观不确定因素仍较大，基本面对铜价支撑逐渐减弱，预计铜价宽幅震荡运行，伦铜主要运行区间为 6700-7100 美元/吨，沪铜主力合约主要运行 区间为 50000-52500 元/吨。

镍：从镍矿来看，' 菲律宾雨季结束后镍矿装船发货量仍在增加，镍矿总体相对弱势，而低品位镍矿表现更为明显；而镍铁方面由于冶炼厂利润较好，因此供应相对充足，但由于环保措施的限制，镍铁供应后期受影响程度，还需进一步关注。而下游不锈钢来看，总体库存仍处于高位，而节前不锈钢价格有所回落，主要是对之前上涨的修复，不锈钢价格偏弱导致了4月镍下游PMI低于预期值，预计短期去库存效果一般，难以过度推动镍价上涨。

长期来看镍市供需缺口不断扩大，预计沪镍会依托下方均线的支撑，进行复杂的上涨，中间不排除受到宏观因素的干扰而产生回调。5月预计沪镍主要运行区间在103000-107000元/吨。

化工品种

原油市场受益伊核担忧，PTA延续去库存支撑价格上行

原油：本周五一节后，外盘原油市场对伊核协议的担忧仍是炒作焦点，油价受此影响继续上涨，WTI攀升至近70美元/桶。虽然周内EIA库存数据显示，上周美国原油库存增长622万桶。美国原油和汽油库存增长，馏分油库存下降。但是美国原油库存增长与美国原油进口量减少有关，同时增长的大部分集中在与内陆隔绝的西部沿海地区。库存数据的利空并未削弱多头的炒作热情，另外，欧佩克4月减产协议履行率再创历史最高水平也为原油市场基本面注入一剂强心针。由于委内瑞拉原油产量下降，非洲产油国出口量减少，4月份欧佩克原油日产量减少至一年来最低，4月份欧佩克减产协议履行率为162%，而3月份减产协议履行率修正为161%。短期来看，随着美国总统' target='_blank' >特朗普决定是否让美国退出伊核协议的截止期限5月12日这个日期的临近，原油市场将继续围绕此事件加剧动荡，多头情绪的发酵下，油价短期将继续在高位震荡，但要谨防利多出尽后的高位回调风险。

PTA：本周PTA市场在原油节节冲高的带动下继续上行，除了成本端的强有力支撑，PTA供需基本面情况也维持向好。从装置方面情况来看，前期由于桐昆、佳龙装置的重启，在周内PTA开工率上调至%，但进入5月份，仍有蓬威石化90万吨装置预期时间2个月左右的检修。市场期待的逸盛大化200万吨装置预计在5月18日停车检修，375万吨装置预计在5月中下旬停车检修10-15天附近。就目前不低的社会库存来看，5月份检修带来的损失量将会使库存进一步去化。需求上，节后下游聚酯市场产销一般，在70%-100%附近，但整体聚酯开工率维持在高位，对PTA基本面扔存一定支撑。综合来看，5月下旬之前PTA市场利多支撑占主导，因此短期内PTA价格易涨难跌，

农产品

中美双边贸易谈判有待继续，市场当前无明确思路，暂时观望。

' 大豆：本周受中美贸易谈判无明显成果，美国大豆现货市场报价下跌，在美湾，美国1号黄大豆现货平均报价为每蒲式耳10.8425美元，约合每吨398.4美元，比上一交易日下跌16.5美分。CBOT 7月交割大豆亦跌至1036.5美分。国内现货方面，山东进口大豆分销市场大豆分销价格3480元/吨.。大连盘' 大豆主力合约收3830元/吨，较上周3798元/吨，涨32元/吨。总的来看，目前市场关注点仍在中美贸易摩擦，在谈判未明朗之前，市场整体仍跟随市场消息而震荡。

棉纺

棉花消费预期拉涨郑棉，美棉持续超售需求强劲上破压制

棉花：5月上旬北疆、东疆平均气温略偏低，南疆偏高。伊犁州、塔城地区北部、阿勒泰地区降水量偏多，全疆其它地区偏少。新疆气象条件对棉花出苗及苗期生长较有利。此前关于消费恢复性增长、下游消费严重低估等市场声音给予多头信心，9-1价差上冲10年高位。目前18/19供应情况仍存在较大不确定性，谨慎炒作风险跟多。

截止最新数据棉花净出口销售量累计372.6万吨远高于USDA同期预测，加之7月未点价合约仍有5万余手，18/19年度合约量高位，美棉上破85美分压制。

策略建议：本周郑棉美棉虽因具体因素不同但均面临炒作风险，建议观望为主谨慎追多。注意跟踪开仓及持仓动向，待传统套保席位介入时空单跟进。

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