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近段时间，中国' target='_blank' >银监会大力加强对商业' 银行的监管，“8 号文”实施1 个多月来，影响还在不断扩大。其中，虽然是针对商业银行，但是对于' 信托来说却是城门失火殃及池鱼，对今年整个信托行业发展形势有不小的震动。
具体而言，“8号文”主要包括以下几个方面：
1、明确所有非银行间交易和交易所交易的债权资产都列为非标准化资产统一管理，信托也是其中重要的一部分。
2、从项目源上加强对理财资金池的管控。要求银行理财资金的每个' 理财产品都要做到单独管理，记账和核算，每个理财产品要与标的物一一对应。这样就大大增加了理财产品投资标的的透明度，以往将信托产品统一划入理财资金池，然后拆散由不同理财资金项目对接的做法就有了很大的阻碍。
3、对理财资金池的管理翻历史旧账。给予的缓冲期到2013 年底，对于存量的资金池必须按照现有政策加强管理和风险计提。这样银行都会忙于重新整理和登记以前的项目，在存量资产尚未完成管理前，新发项目用于信托对接的精力就会大为减少。
4、加强对投资者的信息披露。新发理财产品如果投资非标准化债权必须进行详细披露。
5、从总量上进行了明确限制。要求理财资金投资非标准化债权资产余额在任何时点均以理财产品余额的35%与商业银行上一年度审计报告披露总资产的4%之间孰低者为上限。这样对于之前比较激进的一些银行来说，理财资金的投向必须缩减，重新调整投资结构。
6、合作伙伴的限制。规定银行理财投资合作伙伴必须上报监管部门，同时银行代销其他机构非标准化债权必须上报总行。对于信托来说，要在银行代销的流程和时间成本大为增加。
从“8 号文”的整体思路来看，监管部门对银行理财资金进行了围追堵截，从规模、项目源、信息披露、合作伙伴、代销审批、存量管理上都进行了明确的规定。可以说，银行理财资金的投资运用能力大为降低，以往很多可以灵活使用银行理财资金的方式都无法使用。
当然，对于商业银行来说，这样的监管是好事，对风险进行了加强管理，避免出现系统性风险。
目前8 号文已经施行了1 月多，根据笔者的行业内部观察，对于信托业来说可谓是城门失火殃及池鱼，因为银行是最重要的信托合作伙伴，两者在业务上有高度的交叉往来。目前对于信托来说，实际影响已经暴露出来。
信托通道类业务一直是信托的主要业务。信托之所以能在近几年规模快速扩张，主要功臣就是通道类业务。
所谓“通道类”业务指的是信托公司没有主动、系统地进行项目开发、产品设计、交易结构安排和风险控制措施，不直接、亲自参与信托资产管理的业务，这类业务仅仅是将外部资产通过信托合同的形式在信托公司履行一个文件性流程，业务回报率极低。通道类业务对于信托公司来说虽然回报率很低，但可以帮助信托公司做大资产规模。
以往通道类业务最主要的交易对手就是银行，银行一方面寻找到融资方并做了风险调查（主要为银行本身的授信客户），另一方面用银行资金特别是理财资金来对接。由于银行理财资金一般通过大量不间断的发行短期融资来募集，例如30 多天到300 多天的银行短期固定收益理财，而且市场上供不应求，因此募集成本很低，通常低于目前5%的利率水平。而相对融资方动辄12%以上的融资成本，是非常有利可图的，也是去年很多银行业务利润大增的一个重要助推力。
银行赚大钱，对于信托来说，为银行打工收取极低的手续费，但是不需要承担风险，只是帮忙走个程序出个合同而已，却能拉起整个信托公司的规模，也是一拍即合的事情。但是“8 号文”重点打击银行理财资金池，为通道类业务设置了无数障碍，以往大量低成本大规模的银行理财资金对接通道业务的盛况不复存在。银行目前仅能以自有资金进行这方面的操作，资金源上大为缩水，相信在大半年时间内，信托的通道业务增速会大幅放缓，进而影响信托公司利润。这对于今年信托的总规模增长来说相当不利。
对于信托公司来说，银行不仅是其通道类业务的主要合作伙伴，也是其代销集合类资金信托的重要搭档。因为银行的平台具有很强的规模效应，客户的基础及信任度都比较高，集合类资金信托一旦能通过银行渠道发售，都能较快结束销售。
去年由于信托风险事件不断暴露，银行本身已开始加强对信托产品代销的监管，很多银行已经把分行的代销权限上收为总行审批，但是依然有些银行还拥有分行的审批权。本次“8 号文”公布之后，在监管部门的行政命令下，强制要求信托代销需总行审批。对于集合资金类信托来说，一般银行的审批都相当严格，有的审批时间长达2-3 个月，对于急用钱的信托融资方来说，是很难接受的。因此，相信通过银行代销的信托产品将进一步减少。
第三：信托产品销售将更加多元化
由于银行代销被进一步设置障碍，集合类资金信托的销售将更加多元化。从目前信托市场来看，有多家信托公司重新大力加强对信托公司直销的建设，例如新华信托开始在全国进一步设置直销网点。另外，通过' 券商特别是券商资管进行销售，以及通过第三方理财机构进行销售都将是今后的重点。
鉴于目前信托市场还未出现大规模违约，整体风险仍可控，因此，普通投资者购买信托的意愿仍比较强烈。特别是在银行理财资金池受“8 号文”调控后，银行的理财产品无论项目数量还是收益都在可预期的减少，因此，预计未来愿意购买信托的客户将进一步增加，这对于信托公司负责直销的财富中心、代销的券商和代销的第三方理财机构都是较好的消息。
由于封堵了银行理财资金池的使用，对于通道类业务来说，必将面临着资金短缺的问题。那么很多没有银行自有资金对接的融资项目，只能被迫从通道类业务转为其他业务，例如寻求券商资管发集合类，或者是公募基金发行，当然也完全有可能会转为信托公司发行集合类信托由社会资金募集。
对于信托公司来说，集合类信托的项目源将会增加，而且相对项目会更为优质，可以预见的是未来集合类资金信托发行将比例大幅上升。
翁晟： 2012 年中国优秀金融理财师
