经济逻辑顺水鱼财经

作者|刘紫城，来源：经济逻辑宏观与商品研究院。

核心观点：

焦炭市场基本面通过8轮的上涨充分释放了供求紧张的格局，市场已经从供求紧张转向供求平衡，钢厂的低库存已经出现边际变化，甚至南方钢厂有出现部分满库现象，焦化厂库存偏低，整个全国焦炭市场整体库存已经降低到今年1-2月份历史地位水平，无法进一步降低，接下来面临的是库存的企稳和步入上升趋势的迹象。

从焦炭的波动周期看，焦炭自2016年以来从没有一次性涨幅超过三个月，波动背后是生产者与市场自我调整的结果。

焦化厂目前已有的利润是400-500 之间，高利润的驱动下，市场力量将会促使焦化厂加大开工，产量将会迅速向市场释放，6月底，部分焦化厂比如徐州焦化有复产预期。

环保只是焦炭大周期波动中上升周期中的推助动力，事实上焦炭上的环保一直在，焦炭波动的核心来源为焦炭企业在大产能基础上的限产调节产能，产量周期释放加剧市场价格波动，在产能依旧较大背景下，波动式前进将会无法规避。

从博弈的角度目前盘面2200的价格虽然贴水现货200，但距离交割月还有将近3个月的时间差条件下，鉴于现货价格步入价格上涨周期的尾声，及整体商品市场对工业品在资金流入上对比以往的区别，比如市场大量资金参与农产品棉花，苹果等品种的博弈，经济逻辑认为今年的工业品有一种贴水叫做资金流贴水，就是说在已经释放了现有市场基本预期的条件而面对盘面现实交易之时，工业品已不再成为市场的宠儿和追逐的对象，苹果，棉花才是资金流充分释放市场升贴水的标的。

同步的螺纹，热卷，节假日钢坯目前看已经出现了调整迹象，如果成材出现调整，原料调整属于正常。

总结：从时间节点看，6月底，7月初将会成为焦炭下跌的重要时间节点，按照焦炭涨8轮 ，预期至少将会有4轮以上的价格下跌过程。

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