扩大人民币汇率波动幅度正逢其时顺水鱼财经

近段时间以来，' 人民币汇率再度进入快速升值的区间，成为市场关注的焦点。中国外汇交易中心的' 数据显示，10月29日人民币对美元' 汇率中间价报6.2992，较前一交易日继续上涨18个基点，再度升破6.3水平，创5月11日以来新高。虽然30日有所回落，但31日仍然报6.3002。

近期人民币缘何升值

近期人民币快速升值的原因是多方面的。从国际方面来看，9月初，' 欧洲央行正式推出OMT计划，' 美联储继续实行量化宽松（QE）。受欧美' target='_blank' >央行推行新一轮宽松政策的影响，市场风险偏好显著提升，国际资金重新追逐风险资产。可以看到，亚洲其他货币，包括韩元、新元、新台币等自7月、8月开始均出现明显升值。而香港离岸市场上，人民币也受到追捧，甚至' 美元对人民币' 汇价还要低于境内，无形中对境内价格构成引导。考虑到美国市场仍然笼罩在企业业绩不及预期、美国面临“财政悬崖”以及美国大选所带来的不确定性问题，所以，人民币对美元升值加速不值得惊讶。

从国内方面来看，自10月以来，中国经济见底的信号逐渐明朗。投资有趋稳迹象，9月贸易数据显著改善，9月工业企业利润回升，汇丰中国10月制造业采购经理信心指数（PMI）初值为49.1，达到3个月以来最高。这些信息使得市场对国内经济企稳甚至缓慢回升的信心大幅增强。这极大地缓解了市场对人民币贬值的担忧。

从市场的角度来看，近期国际资本出现回流迹象。自印尼、新加坡和中国香港等国家和地区先后遭遇“热钱”冲击后，最新花旗资本流向跟踪报告显示，在QE3推出后，全球资本从发达国家大举流向' 新兴市场。北美占全球资本流出的90%以上。从9月下旬到10月，中国(包括港澳台地区)吸引80%以上的资金。显然，人民币加速单边升值背后除美元因素外，“热钱”流向对汇率也有一定的扰动作用。由于汇率与“热钱”流向密切相关，人民币单边升值对“热钱”是极大诱惑。从2005年至2011年，在人民币对美元大幅升值30%的阶段内，中国外汇储备增量扣除顺差、FDI、境外上市融资、境外投资收益后粗略测算的“热钱”(排除个人收入汇回等因素)累计达2500亿美元。

人民币升值的新特点

显而易见，人民币升值是预期之中的事情。不过，应该注意，在这一轮人民币升值的过程中，出现了一些新的变化和特点，让市场对人民币汇率的改革产生了新的期待。

首先是央行的态度。与以往不同，中国央行在这一轮升值过程中表现得更加超然一些，没有明显地插手干预，也没有利用中间价“维稳”。 中国央行副行长' target='_blank' >易纲近日表示，人民币汇率接近基于市场供需的均衡水平，央行已“大幅减少”对外汇市场的干预。他称，将继续推进市场化改革，由市场来决定人民币汇率。事实上，从中间价的走势来看，央行似乎在鼓励人民币升值。数据显示， 10月8日之后，人民币中间价连续跳升，在 10月10日开始的6个交易日内，由 6.3449升至6.3028，显示央行在人民币汇率议题上正顺势而为。

其次是市场价连触涨停。10月份以来，人民币对美元中间价最近连刷新高。10月25日，人民币对美元即期汇价高开于6.2450后迅速上行，午后开盘不久，该汇价便触及6.2417这一相对于当日中间价上涨1%的“涨停”位置，而在下午约3时50分后一直牢牢封死“涨停板”。26日人民币继续上演涨停大戏，早间一开盘，人民币对美元即期汇率就牢牢地固定在6.2380的读数上。由于当天的中间价为6.3010，也就是说，人民币开盘就直接“涨停”。10月29日，人民币对美元汇率中间价报6.2992，较前一交易日继续上涨18个基点，再创自5月11日以来的新高。

从即期价格走势看，人民币对美元即期价格自7月下旬的低点以来已经升值了2.5%。有交易员表示，人民币单边看涨，将导致银行间市场人民币流动性紧张，每天涨停，结汇结不出。

有一个细节值得关注，就是在7月和8月金融机构外汇占款连续两个月负增长后，9月份外汇占款新增1306.79亿元，不仅一举逆转负增长态势，再度回到正增长轨道，而且新增额仅次于1月份的1409亿元，增长规模创今年来的月度次高。从持续大幅逆回购、向市场净投放资金，以致巨大的逆回购到期规模不断加重市场“降准”预期，到小幅逆回购、持续净回笼资金，“降准”压力陡减，央行的货币调控力度正在外汇占款激增的情况下发生微妙转变。

综合央行与外汇市场的态度来看，不难看出，人民币汇改可能正迎来新的机遇期，在今后，中国央行甚至有可能将人民币对美元汇率的浮动区间由1%进一步扩大，以增强人民币弹性。

人民币升值将提升出口成本

从经济发展形势来看，人民币汇率升值的影响日趋明显。首先，由于西方发达国家过度关注人民币问题，造成中国贸易条件持续恶化，进而带来的损失不可低估。其次，这导致国民收入的真实增长率明显低于GDP的真实增长率。表面上出口畅旺，但原材料价格上升与出口利润的下降，使得真实财富随之下降。更为重要的一点是，人民币升值是导致中国成本上涨最直接的原因。因此，必须要警惕这种盲目的人民币快速升值趋势。

有些人以为人民币升值能降低国内通胀压力，事实上这是种僵化思维。人民币升值扼制输入型通胀，前提是美元不再贬值，主要的' 大宗商品出口国的货币不再大幅升值。事实上，在开放经济条件下，除了美元，还有其他非美货币在国际贸易中有着重要影响，尤其是对中国而言，与大宗商品资源国家，如澳大利亚、' 巴西这些货币的汇率变动对我国的通胀影响更直接。

所以，笔者认为，在当前人民币单边升值带来巨大压力下，进一步扩大人民币汇率的波动幅度或许能够减轻国际热钱对人民币升值的对赌。