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宏观股指：发改委发布新版' 自贸区负面清单，市场风偏有望全面回暖

黑色系：

' 钢材铁矿石：淡季效应显现，供需矛盾累积，成材面临回调压力

焦煤' 焦炭：环保加持下双焦仍维持偏强运行，徐州或为最大变数

有色金属：' 铜有望企稳 镍仓单低位支撑价格

化工品种：油价再创三年新高， PTA流动性偏紧下多单继续持有

橡胶：人民币贬值导致天然' 橡胶美金盘内强外弱

豆类' 油脂：美豆季度报告中性，贸易担忧继续提振粕价

棉纺：美棉实播面积涨幅7%压制棉价，郑棉缺乏刺激成本支撑成短期逻辑

鸡蛋：蛋价持续下跌，' 期货高位震荡。

发改委发布新版自贸区负面清单，市场风偏有望全面回暖

本周上证指数下跌1.47%报2847.42点，深成指下跌0.32%报9379.47点，' 创业板指数大涨3.68%报1606.71点。周五沪深两市放量反弹，个股出现普涨格局。

本周上证指数先抑后扬，周五央行表示将把握好金融去杠杆的力度和节奏，稳定市场预期后，各指数如预期放量反弹，尾盘出现久违的逼空上涨行情。周末发改委发布新版自贸区负面清单，条目由95条减至45条，此次加大自贸区开放力度，将进一步吸引外资投资，促进经济保持平稳运行。上述政策理论上将提升市场风险偏好，有利于下周各指数延续反弹走势。操作上关注下周初多方回补后，根据成交量能的配合情况，在考虑IF、IC短线多单是否续持或止盈。

黑色品种

淡季效应显现，供需矛盾累积，成材面临回调压力

钢材

本周中美贸易战出现转机，悲观情绪有所缓解，成材触底后强势反弹，但基本面矛盾累积，局面难言乐观。供给端，环保形势依旧严峻，钢厂受限产和检修的影响，高炉开工小幅下滑，产能始终无法全面释放，但高利润之下供给还是韧性十足。需求端，南方地区进入高温雨季，终端需求走弱，上海线螺采购量虽有增长但仍在较低水平，淡季效应开始逐步显现。库存方面，在上周库存拐点出现之后，本周社会库存继续保持正增长，社会库存的下降趋势就此结束。从绝对量上来看，库存在500万吨以下，处于相对平衡的区间。

综合来看，宏观面的悲观情绪略有改观，但仍存在较大不确定性，基本面需求的淡季效应逐步显现，供需矛盾开始积累。螺纹大幅冲高后，缺乏有效支撑，面临回调压力。

铁矿石

本周铁矿石基本面整体维持弱势。供应端，进口矿到港资源丰富，六七月正值矿山发货' target='_blank' >高峰期，四大矿山发货量增幅明显，总量上仍是供大于求；近期澳矿' 铝指标调整，低铝溢价有望收窄，而烧结限产频繁，块矿溢价仍在抬升。需求端，港口疏港量下滑，钢厂进口矿日耗下降，在钢厂高炉开工受限及库存饱和的情况下，补库意愿预计进一步减弱。港口库存依旧高位运行，短期难以缓解。综合来看，近期人民币贬值，短暂支撑矿价，但矿石基本面弱势难改，上行空间有限，震荡格局仍将延续，建议在450-470之间高抛低吸。

环保加持下双焦仍维持偏强运行，徐州或为最大变数

焦炭

焦炭目前焦化厂目前利润在500元/吨左右高位,开工率缓慢上升，供给端受环保影响，区域间供需不平衡，整体仍处于供过于求的状态，总库存持续下降，港口前期高库存释放起到缓冲市场作用，目前港口库存高于去年同期50万吨左右，年后贸易商高位囤货仍未出，短期仍能缓冲部分供给端矛盾，同时当前' 现货价格高位，贸易商对焦企的高位出厂价不予接货，无投机性需求；目前南方地区钢厂补库基本结束，北方及山东部分钢厂仍有一定补库需求，当前焦化厂库存处于极低位置下，华北地区受环保回头看开工仍受限，焦炭现货7月初左右预计仍偏强运行。

进入7月后，华北山西等地区环保回头看持续性及徐州焦化复产存在不确定性，如徐州复产，以4月中旬焦企整体开工来参考，高利润下预计焦企开工能恢复至81%左右，焦炭供需将恢复相对平衡状态，钢厂补库结束后焦企高利润恐难保持，现货价格回落带动期货回调；如7月份环保持续加码，届时港口库存基本消化至正常水平而失去缓冲市场作用，焦炭供需缺口将导致现货价格仍有维持目前价格或继续冲高100元左右的空间，环保加持下将偏强运行

焦煤

' 焦煤方面蒙煤通关也有所恢复，焦煤供给充足，需求方面下游焦化厂对原材料补库意愿不强。目前焦化利润在500元/吨左右高位，焦炭前八轮现货涨价主要由于环保督查、徐州限产、供给受限造成区域间供需不平衡，所以焦化厂高利润并未明显向煤矿传导，目前焦企对高利润长期保持信心不足，对原材料补库意愿不强，焦煤现货继续上涨动力或不足，短期内跟随焦炭走势，7月初左右预计仍偏强运行

有色金属

铜有望企稳 镍仓单低位支撑价格

铜

本周CSPT 三季度地板价会议举行，十家组内成员共赴内蒙古满洲里，但是令市场始料未及的是，本次会议并未敲定三季度地板价，亦或是将取消对外公布。站在二季度的结点，市场似乎对三季度铜精矿供应充裕已达成共识。进入 7 月，关注智利矿山劳资合同谈判是否有新消息传出。现货上企业跨过半年末结算，且央行将开启定向降准，资金面将趋于宽松。本周' 上期所库存再增 8574 吨至25.5万吨，不过由于近期进口盈利窗口一直关闭，预计供给端压力不会过大。且下周逐步步入1807合约交割周期，隔月价差在 150 元/吨一线，逐渐开始引导现货报价，且基于市场对于成交改善的预 期，预计下周现货贴水将开始收缩，料现货报价将在贴水 120-30 元/吨。

国内方面，下周关注我国 6 月官方 PMI 数据。欧美下周数据颇多，主要关注' 美国6 月 Markit 制造业 PMI 终值、6 月非农就业人数等。若美方数据表现继续亮眼，美元指数将继续维持强势，对' 大宗商品价格形成一定压制。

6 月进入传统消费淡季，线缆企业订单出现下滑，预计7月将继续趋弱。不过随着铜价回调，精废价差再次缩窄，预计低位将会刺激部分精铜消费。盘面上沪铜回到 5 月震荡平台，明显较伦铜抗跌性更强。预计下周将测试 51000 元/吨整数关口支撑位，料沪铜将整体运行于区间 50800-52500 元/吨。伦铜上方承压于 5 日均线，预计伦铜超跌后低位趋稳，将整体运行于区间 6600-6800 美元/吨。

镍

镍铁镍矿方面，上周镍矿整体持平，' 菲律宾方面对于此前Lopez建议关停的27家矿山重新审核，批准了其中的23家，预计菲律宾方面镍矿出货暂无风险。当前镍矿供应充沛，港口库存近期也有所回升，因此镍矿价格继续保持偏弱格局。上周镍铁价格有所回升，主要是短期镍铁供应依然偏紧，但因预期产量增量较多，因此镍铁价格预期不佳。不锈钢方面，上周，不锈钢价格整体以回落为主，不锈钢冶炼利润继续恶化。随着高温天气来临，不锈钢进入淡季，整体成交比较低迷，库存开始出现缓慢累积的情况。

现货方面金川俄镍价差拉大，主要因进口窗口偶有打开，保税区部分俄镍进入国内，并在现货市场流通所致。本周升水持续下调，一是因为临近换月时段，贸易商出货积极。二是年中公司资金回笼，三是部分贸易商预期后期窗口打开，保税区货源流入国内导致价格下跌。

当前下游不锈钢需求偏弱，但整体供应端压力有限。库存方面，全球去库存的格局仍在延续。六月以来LME库存降幅放缓，现降至27.4万吨附近，而上期所仓单仍保持着较快的下降速度，且仓单本来就来到相对偏低的位置，已不足2.4万吨，镍价的支撑比较强劲。镍价处于蓄势阶段，预计下周高位震荡为主，112000支撑位。

化工品种

油价再创三年新高， PTA流动性偏紧下多单继续持有

原油

本周油价在' 原油库存下降以及对短期供应中断的担忧下再创三年新高，WTI与布伦特原油价差缩窄。

首先，短期因素导致' target='_blank' >加拿大和利' target='_blank' >比亚原油供应减少，加拿大合成原油公司在阿尔伯塔省Fort McMurray港口附近的日处理量36万桶的油砂设施发生故障。利比亚在继港口失火后，其两家互不隶属的国家' 石油公司之间矛盾也给该国原油出口能力带来了不确定性。

另外，美国推动其他国家参与停止从' 伊朗进口原油美国页岩油产量继续减少。在美国的压力下，' 印度将减少对伊朗原油进口量。据悉，印度Nayara Energy公司即原艾莎施压公司6月份起已经开始减少伊朗石油进口。

周内持续关注的EIA库存数据全面利好，美国原油库存大幅度下降近千万桶，有力的推升油价至近三年半的高位。美国在线钻探油井数量也连续两周下降。

综合来看，美国全面限制伊朗进口事件将会继续发酵，我们预计如果欧美国家参与限制，则伊朗出口至少下降50万桶/日，在此基础下，原油市场供需缺口扩大。对伊朗的限制将弥补未来OPEC增加的产量，油价上行基调仍存，短期油价仍将在高位波动。

PTA

本周在油价的强势提振下，本周PTA期货在周后段持续发力，上涨幅度较为明显，行情成为亮点。这主要受益于油价的持续上行以及自身流动性偏紧的影响。

供给端上，PTA开工率依旧维持前期水平，虽然包括嘉兴石化110万吨、仪征化纤35万吨在内的装置重启，但汉邦220万吨停车，因此整体开工率略有下滑。下周来看，汉邦70万吨计划重启，预计在82% 附近。

需求端看，周后期在上游原料端提振下，涤纶长丝产销激增，平均估算在200%偏上，尤其是POY厂家产销提升尤为明显。近几日产销水平持续向好，对于PTA支撑较强。

综合来看，PTA在持续几个月去库存后，仍处在紧平衡格局中，操作上前期多单继续持有，关注油价及装置动态。

橡胶

人民币贬值导致天然橡胶美金盘内强外弱

本周人民币贬值导致美金盘内强外弱，国产胶与进口胶整体走势基本一致。目前人民币大幅贬值，无疑增加进口成本，在当前疲弱的基本面下，成本增加，价格将受到支撑。而国产胶现货价格绝对低位，另外原油暴涨有效支撑合成胶价格，短期内沪胶10000点有效支撑。

产业基本面：

1、供应方面每年6、7 两月是全球天然橡胶的生产旺季，胶水充足，出胶量会比较大，但目前海外产区受天气影响出胶量同比略有减少，但整体供给影响不大。' 泰国限制出口政策取消，中国天胶5月份进口量也大幅增加；预期6月份进口量依然比较大。

2、库存方面，截至6月15日，青岛保税区橡胶总库存回升到18.22万吨，环比上期增长4%，市场进入被动累库周期，6月份国内港口到港的船货数量偏多。

3、需求方面，截止6月29日山东地区轮胎企业全钢胎开工率为79.18%，环比增加0.75%，同比上涨19.14%；天然橡胶价格低迷，青岛上海峰会结束后轮胎厂开工率恢复到高位。

操作策略：激进投资者09合约贴水或平水人民币胶种，可短线做多；建议设置好盈亏比（4:2）；稳健投资者待在09期现价差扩大1500以上可以做空1809合约，现货库存压力大。

豆类油脂

美豆季度报告中性，贸易担忧继续提振粕价

6月30日，美国农业部公布了种植面积和季度库存报告，面积方面，预测美国2018年' 大豆种植面积为8955.7万英亩，略高于3月末种植意向报告预测的8898.2万英亩，但低于去年同期的9014.2万英亩。季度库存方面，截至2018年6月1日美国大豆库存量为12.2亿蒲式耳，远高于去年同期的9.66亿蒲，与平均预期基本持平。总体来看，报告对美豆这边中性偏空为主。

美豆主力合约目前已跌至成本线之下，相对来说下跌的空间将有限，因为即使贸易战开打，也只是短期影响美豆的出口，但一旦价格跌出空间，将会吸引除中国外的其他买方转为采购更低价的美豆而放弃升水较多的的南美。总的来看，贸易战的影响短期会影响中美大豆外若内强的局面，但中长期还是要看南美和北美的天气和供给。

国内现货方面：山东日照地区油厂' 豆粕价格：43%蛋白：2980元/吨，周内现货涨幅逾3%。大豆供应充足，豆粕库存周内止降回升，周比增5.5%。6月26日，国务院关税税则委员会宣布对亚太部分国家大豆进口关税下降，中美贸易谈判再起争端，消息面利好，豆粕期货价格上涨，现货跟盘上扬。

总的来看，市场焦点一方面在贸易战7月6日的关税问题，一方面在于天气，后期两个月进入美豆的种植关键期，美国天气对作物生长及亩产的影响将是基本面关键影响因素。近期美国产区的天气较好以及月底报告的中性偏空，或进一步拖累美豆。相反，随着6日关税结果的临近，国内的担忧情绪或愈演愈烈推高国内豆粕。如果7月6日中美双方征税落下石锤，则国内进口厂商从8月中下旬就要迎来南美大豆货源，我国四季度进口大豆将会存在近1000万吨的缺口。

交易策略方面，依旧推荐M1901的多头头寸，谨慎交易者空M1809多M1901套利操作。无论如何，贸易战和天气方面依旧存在极大的不确定性，同时美豆900附近还是有一个成本的支撑，从企业经营的角度，目前反常的低基差还是值得进场的位置。

棉纺

美棉实播面积涨幅7%压制棉价，郑棉缺乏刺激成本支撑成短期逻辑

6月29日晚，USDA公布美棉实播面积报告，总计1351.8万英亩，同比增长7%。陆地棉1330万英亩，同比增长7%。其中较为关注的西南棉区实播面积增幅约8.7%，高' target='_blank' >于平均。该实播面积虽低于预期扩种增速，但依旧对盘面有所打击，开盘后受此消息影响美棉下行全面收跌。郑棉方面下游淡季运行，开机不断回调。郑棉此前触及成本，受价格驱动影响小幅反弹。

策略：郑棉缺乏短期消息刺激，关注价格驱动的成本支撑作用。

鸡蛋

蛋价持续下跌，期货高位震荡。

上周受高温高湿天气以及学校放假等影响，全国蛋价均出现明显和持续性下跌，主产区中河南、山西、山东、辽宁跌幅超过12%，河北、湖北跌幅接近10%，销区中北京跌幅11.76%，广州8.31%，上海下跌4.86%。截止7月1日，产区均价2.87元/斤，环比下跌0.37元/斤，跌幅11.53%；主销区均价3.11元/斤，环比下跌0.28元/斤，跌幅8.35%。目前天气高温高湿，南方进入梅雨天气，鸡蛋不利于储存，产区货源供应稳定，走货不快，部分养殖户跌价惜售；销区市场走货慢，预计短线降价仍将持续。

上周期货高位震荡，以收盘价计7月合约下跌20点，8月合约持平，9月合约上涨38点，1月合约下跌3点。周一至周四盘面处于偏弱整理的走势，周五受7月合约拉涨影响，其余月份均增仓上行，但当前现货处在下跌周期，基本面暂不支持盘面大涨，建议09合约前期多单择机止盈离场，激进者可高位短空，目标4050，同时需关注现货行情；中长线多单暂时观望。

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