美国财政悬崖和债务上限双双来袭顺水鱼财经

美国外债总额

和讯外汇消息 即将来临的财政悬崖和债务上限问题将是美国不得不克服的两大障碍。" 奥巴马连任之后面临的第一大难题就是“财政悬崖”，这几乎成为全球性的共识。金融市场更是密切的关注着“财政悬崖”解决进程，每当关财政悬崖谈判取得一丁点进展的时候，市场都会为之雀跃。市场在紧盯“财政悬崖”的时候，却忽视了即将到来的债务上限，预计年底“财政悬崖”和债务上限将双双来袭。

“财政悬崖”一词由" 美联储主席" 伯南克在2012年2月7日的国会听证会上首次提出，用以形容在2013年1月1日这一“时间节点”上，自动削减赤字机制的启动，会使政府财政开支被迫突然减少，使支出曲线看上去状如悬崖，故得名“财政悬崖”。

数年来，税收的减少和经济刺激计划产生的巨大开支，使得美国财政捉襟见肘、举步维艰。由于两党在减赤问题上争斗不断，美国参众两院去年设定了触发机制，即如果在2013年1月1日仍未达成共识，则民主、共和两党将从各自的政府开支中分摊减赤金额，约定在未来10年内削减政府开支1.2万亿" 美元，并责成由两党议员组成的减赤“超级委员会”研究具体细则。而上述小布什政府的税收优惠减免和奥巴马政府的2%薪资税减免、失业补偿措施延长等法案和措施的到期日，也齐聚于2013年1月1日。

2013年1月1日，将同时出现增加税收和削减开支的局面。预计政府税收将增加5320亿美元，而政府开支将减少1360亿美元，90%的美国人从2013年开始所承担的税负都将增加。这样数十年一遇的财政紧缩虽然有利于美国削减政府赤字，但却将对处于复苏轨道上的美国经济带来很大杀伤力。

美国白宫发布报告警告称，如果财政悬崖不及时解决，中产阶级税率大幅上调将导致消费下滑，并拖累美国国内生产总值GDP增速减少1.4%。报告称，上调中产阶级税率，将令2013年美国消费者的支出增幅减少1.7个" 百分点。目前美国消费者信心处于五年来最高水平，但如果对中产阶级的减税政策不能很快延期，消费者信心或面临打击。

另外，美国" 财政部10月31日表示，预计美国联邦政府的公共债务总额将在今年年底触碰16.39万亿美元的上限。同时，美国联邦政府10月份预算赤字为1200亿美元，超出经济学家此前平均预期的1140亿美元，高于2011年10月份的980亿美元水平。这意味着美国国会势必再次展开提高债务上限的讨论。

美国政府财政收支

债务上限是具有美国特色的一种债务限额发行制度，源于1917年，由美国国会立法通过。其根本目的在于对政府的融资额度做出限制，防止政府随意发行国债以应对增加开支的需要，避免出现债务膨胀后"资不低债"的恶果。如果联邦政府债务总额接近法定上限，美国财政部必须采取非寻常措施来满足承担的义务。2011年8月3日美国国会参议院曾高票通过了旨在削减预算开支并提升联邦政府借贷上限的法案。该法案要求分两步，将14.3万亿美元的联邦政府借贷上限提高至多2.4万亿美元，并在未来十年间削减赤字额度2.1万亿美元。

从2008年起，美国国债规模每个财年都增加超过1万亿美元。2012财年已经是连续第五年了，2013财年的头七周，国债规模又增加了2200亿美元。美联储已经维持0-0.25%的基准利率超过四年时间了，并承诺维持到2015年中。2011年，美联储购买了所有新出售美国国债的60%。2012年，美联储国债购买量占比将会更高。有媒体报道称，在新出售长期国债市场上，美联储的货币化率超过90%。

美国政府的财政支出被分为三大类：“可自由支配支出（包含军费）”、“强制性支出（主要为福利指出）”和“利息支出”。然而现在，美国政府的财政收入已经无法覆盖强制性支出和利息支出。即使将可自由支配支出削减到零，美国仍存在财政赤字。由此可见，在大幅削减社会福利水平之前，美国无法解决债务问题。

“财政悬崖”是美国政治僵局导致问题一再拖延、矛盾集中爆发的结果。小布什政府时期的减税计划、伊拉克和阿富汗两场战争以及2009年奥巴马政府制定的经济刺激方案、开支增幅数倍于经济增速的社会福利支出，导致美国政府财政收入减少而财政支出激增。一方面是公共债务激增，一方面是社会福利开支缺口巨大。2011年，美国针对65岁以上退休老人的社会保险计划和医疗保健计划支出占联邦政府总支出的比例分别为20%和13.5%。但即使是这样，这两个项目早已多年入不敷出，未来营运存在隐忧，同时也给联邦政府背上了沉重的财政包袱，效率亟待提高。2010年中期大选后，国会两党分治两院的局面导致一系列议案折戟沉沙，奥巴马减赤的意向难以推进，几番努力均以失败告终，而美国也一再错失改善财政的机遇。财政赤字已成为困扰美国经济的一大痼疾。

到底是什么分歧让两党争论不休，不能达成一致？争论焦点有二：第一，是否延长针对少数富人的减税政策；第二，政府开支如何削减。奥巴马在减赤问题上主张“开源”和“节流”并举。他一方面希望使富人阶层的" 个人所得税率恢复到布什减税政策之前的水平，即将家庭年收入超过25万美元的富人阶层的个人所得税的最高档税率从35%升至39.6%；另一方面，奥巴马同意精简社会保障项目以削减政府开支。奥巴马未来的谈判主张将遵循其年初提交的预算方案中的思路，要求未来十年增加约1.6万亿美元税收额，这其中很大部分将来自于向富人阶层增税。这同时也是奥巴马预算案中未来十年减赤4万亿美元计划中的重要内容。

共和党人拒绝向富人增税。即便因为在大选中失利，共和党人态度较以前有所软化，仍然仅仅是倾向于通过填补税收漏洞和限定税收减免额度来增加税收。而民主党人认为仅凭填补税收漏洞和控制税收抵免额难以达成平衡减赤的目标。在政府开支问题上，民主党人重视社会福利，共和党人则希望保证国防开支。

奥巴马力主国会先延长家庭年收入25万美元以下人群的减税政策，以解除“财政悬崖”的部分警报，未来再就更加全面的税收改革和缩减政府开支方案寻求共识。而共和党人倾向于把所有问题打包捆绑，以便向民主党人“要价”。

11月16日，奥巴马与国会参众两院领导人就“财政悬崖”举行了首次会谈，双方表达出了合作的意愿，同意尽一切努力寻找避开“财政悬崖”的解决方案，并寻求以包含增加税收和削减开支的平衡方式来减少赤字。尽管存在分歧，但双方愿意继续以建设性的方式沟通以求尽快达成一致。在会谈结束后，参加会议的国会领导人均称会晤富有“建设性”，并对达成妥协抱有信心。尽管首次会晤释放乐观信号，但谈判多是框架，缺少细节。民主和共和两党议员们目前正分别商谈税收和政府开支改革细节，争取在感恩节后将方案雏形呈交奥巴马和国会领导人。预计至少在年底前，两党将展开密集磋商。

美国2012年大选之后，民主党控制参议院，共和党控制众议院的分裂局面并没有改变，而且本届国会任期即将结束，新当选议员将在2013年1月上任，因此难以指望国会在新旧交替的时期内拿出一个彻底解决美国财政问题的方案。即使国会继续选择拖延战略，将现有政策延期，虽可解燃眉之急，但不解决实质问题。美国政府不能就改善财政状况出台可信的中长期规划，而仅是把矛盾后移，将导致其治理能力再遭质疑，同时也不利于经济的长远发展。

将目光转向当下虽然悬崖问题暂时可能得到缓解，但是美国目前16.39万亿美元的债务上限也将会很快被突破，届时将需要再次谈判提高债务上限。这必将成为评级机构攻击借口，也不排除评级机构对美国评级做出调整，从而搅动市场情绪。另外，悬崖问题的很多解决措施只有1年左右的期限，这意味着2013年底新版本的财政悬崖问题可能又会浮出水面。

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