PTA：高处不胜寒，请系好安全带顺水鱼财经

主要观点

产业上利多基本反映；上游价格上涨向下游传导需要时间，短期内导致下游企业利润压缩明显。短期已有聚酯切片和短纤企业降负或停产。盘面上看短期大涨积累了较多获利盘，需要平仓出场。高位交易所等的政策约束风险显现。高处不胜寒，波动加大，需要防范风险。短期看，今日近月合约补贴水行情基本完成（当然如果主力继续强拉' 现货，行情可能还没结束，毕竟现在现货紧张，BC行情上不言顶）。短期在现货未出现大幅拉涨情况下，或进入高位震荡阶段。

目前看下游已经处于比较难受的境地，需要关注大规模减产是否出现，如果原料继续急拉，这种概率加大，若出现，阶段性顶部形成，可阶段性做空远月合约。毕竟当前反馈来看，下半年旺季预期依然存在，阶段性做空跌出空间后可以翻多（关注下游需求启动情况）。

1. PTA最近的疯狂已经运行一段时间，从7月19日突破启动以来，短短17个工作日累计上涨1300多点，幅度22%。

2. 从市场的逐步上涨到主力空翻多后的期现同时拉涨，市场亦是上演了当年PP的套路。

3. 此次上涨的低库存是安全边际，驱动是成本（汇率、PX强基本面等）+良好的自身基本面（至少10月前是去库存的）。

4. 但的当下产业链环节利多已经基本反映，石脑油、PX环节价差短期大幅拉大，PTA加工费亦在近一周的时间内顺利突破1000，现货加工费目前1300以上，盘面9月加工费1200元/吨，1月加工费830。

5. 聚酯环节前期较高的利润是支撑PTA上涨的另一个因素，但是近期在原料疯狂的背景下得到大幅压缩，除了POY仍有一点利润外，其余规格品种不是亏损就是在盈亏边缘。当然目前聚酯环节库存依然较低，且聚酯高景气度已经持续了两年，工厂有底气亦有实力保持高开工，但感觉难受是必须的。当然目前已有部分聚酯企业停产，需要关注后续情况。

6. 终端织造：据XX草根调研反馈，下游当前开工相对还是较旺盛（有部分经编停产），但是现卖现做已经亏损，工厂当下采购原料意愿不强，以消耗前期库存为主。部分工厂前期原料库存较多，成品库存尚可。原料大幅上涨导致坯布价格短期难以快速跟进，导致部分喷水产品利润急剧萎缩。

7. 对于最近XX协会倡议织造减停产的问题：据了解，停产不是说停就停，还要考虑市场占有、银行贷款、已接订单等问题，因此执行存疑。

8. 但是如果原料价格继续急拉，下游减产抵抗概率加大。

9. 交易所监管风险逐步显露。

  本文首发于微信公众号：一德菁英汇。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。