粕类市场：中美谈判未果，短线震荡加剧顺水鱼财经

我们的观点和逻辑：

因3月下旬中美贸易争端的开始，国内' 大豆进口较往年同期有所增加，造成目前国内大豆结转库存居高不下，同时' 巴西豆不耐储的特性以及油厂压榨利润尚可，使得开机率维持稳定，油粕库存均处于五年同期高位。另一方面，下游饲料需求降低，生猪存栏较往年继续下降，加之非洲猪瘟事件频发，造成生猪供给端未来供应预期下降。同时低蛋白饲料的推广也在压缩' 豆粕市场的消费预期。但由于美豆进口加税的事实存在以及临近10月北半球大豆上市，未来大豆供应的担忧依然存在，在中美贸易争端问题解决之前，成本问题会继续支持豆粕期现价格。目前的不利因素，一方面是全球大豆新年度的丰产预期，8月份作为大豆关键生长期，并未出现较大的天气问题。同时美方媒体又爆出11月前中美问题将得到解决的言论，另一方面，前期豆粕' 期货升水超过往年，在短期' 现货供应充裕的情况下，上行压力增大。短期豆粕追多需谨慎，以逢低思路参与较为妥当。中美贸易争端问题谈判持续，后期豆粕市场的震荡将会有所加剧。

' 油脂方面，三大油脂本周维持偏多反弹的态势，周度库存有所回落。一方面，8月，国内' 豆油开始进入传统的小包装备货阶段，消费需求有所提振。另一方面，' 原油价格持续上行，生物柴油需求提升，印尼9月1日强行提高生物柴油搀兑比例亦带动棕榈油消费预期。短期及中期看多逢低参与。

周度市场分析

豆粕1901合约上周回落调整，现货压力以及中美问题缓和预期打压期价收跌。技术上短期上行趋势破坏，短线5-8日内将维持在3000元至3200元区间震荡整理。操作上，短期看多暂时观望，关注3000元附近的持稳信号。短线看空以10日均线为风控逢高参与。菜粕901合约走势跟随豆粕，短线在快速下跌后，震荡会有加剧。操作上，短期看多暂时观望，关注2350元附近的企稳信号。10日均线以下看空逢高顺势参与，但在接近2340元附近继续追空需谨慎。

豆油1901合约上周反弹始终未能收复5920元，短线仍有延续震荡整理，确认5750元支持的意图。操作上，短线看多以5750元为风控逢低参与，若收复5860元以上运行，则有利于短线多头人气，届时投机看空隔夜需谨慎。

一、本周市场重要资讯据' 美国《华尔街日报(博客,微博)》网站17日报道，中国和美国的谈判代表正在筹划谈判，争取在美中两国领导人计划于11月在多边峰会期间举行的会晤之前结束两国贸易僵局。报道称，这一安排代表着双方致力于防止不断升级的贸易争端破坏美中关系和震动全球市场。8月22-23日中美有关贸易问题展开磋商。

1、美豆种植良好：美国农业部（USDA）在每周作物生长报告中公布称，截至2018年8月19日当周，美国大豆优良率为65%，之前一周为66%，上年同期为60%；大豆结荚率为91%，之前一周为84%，上年同期为86%，五年均值为83%。

美豆调研数据良好，产量预期上调：美国Pro Farmer公司从本周一开始组织人员对美国中西部的' 玉米以及大豆主产区进行为期四天的年度实地考察。考察人员发现，衣阿华州西部玉米单产潜力超过平均水平，因为播种期间以及生长晚期天气条件良好，提振作物前景。根据Woodbury郡到Plymouth郡的实地考察结果，考察人员预计玉米平均单产潜力达到201蒲式耳/英亩，高于上年的179蒲式耳以及三年平均水平183.5蒲式耳。 在另外一条路线上，考察人员对Pottawattamie郡、Harrison郡和Crawford郡的实地考察结果显示，玉米平均单产潜力平均为193.7蒲式耳/英亩，相比之下，上年为181.6蒲式耳/英亩，三年平均水平为181.9蒲式耳/英亩。考察人员对Woodbury郡到Plymouth郡大豆作物的实地考察结果显示，每九平方英尺的豆荚数量为1,013个，相比之下，上年同期为1,064个，三年平均水平为1,186手。考察人员对另一条路线（Pottawattamie郡、Harrison郡和Crawford郡）的实地考察结果显示，每九平方英尺的豆荚数量为1,416个，远远高于上年同期的1,149个以及三年平均水平1,249个。考察人员称，大豆作物状况整体良好，而且作物状况好过玉米，这更让人感到吃惊。

2、印尼生物燃料搀兑率上调，提振棕榈油消费预期：印尼本月宣布一项计划，从9月份起要求国内全部的柴油掺混20%的生物燃料，旨在降低柴油进口，提高棕榈油消费，支持印尼盾。

3、中美贸易争端谈判未果：8月23日，中美继续针对160亿美元互征关税。中美贸易谈判未果。

4、国储大豆抛售量价回升：中国国家粮食交易中心（NGTC）消息显示，8月22日，中国通过拍卖会售出127,270吨国家临时存储大豆，相当于计划销售量302139吨的42.12%。作为对比，一周前中国通过拍卖会售出37,428吨国储大豆，成交率为12.45%；两周前中国通过拍卖会售出23,292吨国储大豆，成交率为5.04%。拍卖会的大豆成交价格区间位于2960到3080元/吨之间，平均价格为每吨3012元，高于上周的均价2983元，也高于两周前的成交均价2997元/吨。中国通过拍卖会售出20,113吨2011年产的国储豆油，成交均价为5000元/吨，相当于本次计划拍卖数量的35.52%。作为对比，上周三中国通过拍卖会售出25,755吨2011年产的国储豆油，成交均价为5000元/吨，相当于本次计划拍卖数量的59.57%。

5、多地出现非洲猪瘟疫情：8月16日，郑州双汇从黑龙江佳木斯采购的260头生猪中有30头死亡为非洲猪瘟疫情，政府对郑州双汇实施6周的封锁，禁止所有生猪、易感动物及产品进出。非洲猪瘟事件引发生猪养殖板块尤其双汇公司股票 价格大幅下跌。该疾病传畜不传人，接触式传播，因此大型养殖场有防控能力。目前对生猪影响预期不足，但月内仍需观察非洲猪瘟的爆发情况。
市场构成利空。 src="http://i7.hexun.com/2018-08-27/193899098.jpg"> 根据最新的USDA8月供需报告显示，美豆产量大幅上调750.9万吨至1.24亿吨，高于巴西大豆产量预估。阿根廷和巴西大豆产量预估未变，分别维持在5700万吨和1.2亿吨。美国2018/19年度期末库存大幅上调557.9万吨。对美豆市场构成利空。

市场：中美谈判未果，短线震荡加剧 src="http://i8.hexun.com/2018-08-27/193899099.jpg"> 上周油厂大豆开机率有所下降，因部分油厂设备检修，全国各地油厂大豆压榨总量1915700吨（出粕1513403吨，出油363983吨），较前一周的压榨量1951792吨下降36092吨，上周大豆压榨开机率为54.84%，较上周的55.88%降1.04百分点。预计本周及下周油厂开机率因临近月底停机检修居多，开机或有所下调，本周（第35周）油厂压榨量在188万吨左右，下周（第35周）压榨量将回升至190万吨。

2017/2018大豆压榨年度（始于2017年10月1日）迄今，全国大豆压榨量为80,202,462吨，较2016/2017 年度的78,742,377吨增加1,460,085吨，增幅为1.85%。2018年自然年度（始于2018年1月1日）迄今，全国大豆压榨量总计为55,596,842吨，较2017年度同期的56,041,579吨下降444,737吨，降幅为0.79%。

到港预估情况：2018年8月份国内各港口进口大豆预报到港133船847.9万吨。9月份大豆到港最新预期在800万吨，较上周预期降50万吨，10月份初步预期维持760万吨。11月大豆到港初步预估维持700万吨。
期货市场下跌，买家入市谨慎，使得本周豆粕库存止降回升。截止8月17日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量126.4万吨，较上周的115.83万吨增加10.57万吨，增幅9.12%，但仍较去年同期103.35万吨增加22.30%。由于未来两周油厂压榨量继续回升，预计下周豆粕库存或仍有所增加。因新增合同量不大，本周豆粕未执行合同量减少。截止8月17日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕未执行合同量592.36万吨，较上周的661.2万吨减少68.84万吨，降幅10.41%，较去年同期495.84万吨，增加19.46%。 src="http://i5.hexun.com/2018-08-27/193899100.jpg"> 豆粕库存周度下降：因油厂开机率大幅回升，豆粕货源供应增加，而中美展开谈判令国内期货市场下跌，买家入市谨慎，使得本周豆粕库存止降回升。截止8月17日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量126.4万吨，较上周的115.83万吨增加10.57万吨，增幅9.12%，但仍较去年同期103.35万吨增加22.30%。由于未来两周油厂压榨量继续回升，预计下周豆粕库存或仍有所增加。因新增合同量不大，本周豆粕未执行合同量减少。截止8月17日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕未执行合同量592.36万吨，较上周的661.2万吨减少68.84万吨，降幅10.41%，较去年同期495.84万吨，增加19.46%。

棕榈油库存周度下降：截止8月17日当周，国内港口食用棕榈油库存总量46.6万，较上周50万吨降3.4万吨，较上月同期的53.89万吨降7.29万吨，降幅13.5%，较去年同期28.15万吨增18.45万吨，增幅65.5%，国内主要港口工棕库存7.77万吨，较上周7.07万增0.7万吨，增幅9.9%。

因棕油到船推迟，根据SGS数据显示，8月前20天，中国从马来装运棕榈油58300吨，较上月同期63125吨下降4825吨，本周国内港口食用棕榈油库存继续下降，食用棕榈油降至50万吨下方，广州港口货源相对紧缺。但由于马来西亚9月出口关税将降低为0，部分进口商推迟8月下旬船期，或可能导致8月进口量低于预期，9月份进口量则高于预期。目前9月进口量预估至45-50万吨（其中24度33-34万吨，工棕12-16万吨），10月进口量预计50-52万吨（其中24度38-40万吨，工棕12万吨），较上周预估值增3万吨，而进口有利润，10月买船仍在进行。另外，当前豆棕油价差虽然有所扩大，截止上周五，豆棕价差在798元/吨，较前一周760涨38元/吨，但买家入市积极性不高。

沿海菜籽库存：截止8月17日当周，国内沿海进口菜籽总库存增加至70.5万吨，较上周63.8万吨，增加6.7万吨，增幅10.5%，较去年同期的47.7万吨，增幅47.8%。其中两广及福建地区菜籽库存增加至50.7万吨，较上周47.4万吨，增幅6.9%，较去年同期35.6万吨增幅42.4%。目前跟踪的情况看，2018年8月菜籽到港量在49万吨，9月菜籽到港量在30万吨，原料供应暂时充裕。

沿海菜油库存：截止8月17日当周，两广及福建地区菜油库存增加至135300吨，较上周130200吨增加5100吨，增幅3.9%，较去年同期125800吨增幅7.56%。

沿海菜粕库存：两广及福建地区菜粕库存增加至34600吨，较上周33400吨增加1200吨，增幅3.6%，较去年同期各油厂的菜粕库存31500吨增幅9.8%。

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（责任编辑：张洋 HN080）
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