完善铁矿石期货功能 持续推动国际化建设顺水鱼财经

近两年，煤焦钢产业打响了去产能去杠杆的攻坚战。煤矿兼并重组、取缔地条钢、焦钢淘汰落后产能等政策陆续实施，很大程度上缓和了铁矿石、双焦供需矛盾，行业发展持续向好。但在国际市场环境复杂化、国内环保限产常态化的影响下，钢铁原料及成品价格波动剧烈。

在8月23日举行的“2018中国国际铁矿石及焦煤' 焦炭产业大会”上，相关嘉宾表示，煤焦矿' 期货市场稳健运行，为钢铁行业提供了有效的风险管理工具和贸易定价基准。而今年铁矿石期货引入境外交易者，将提高中国期货价格的全球代表性，深化服务产业发展。

套保效率90.09%

助产业客户对冲风险

据悉，自上市以来铁矿石期货市场交投活跃，持仓稳步提升。“上市至今，铁矿石期货单边累计成交量11.83亿手。其中，今年上半年累计成交量1.54亿手，日均成交量129.13万手，同比增长16.53%；日均持仓量107.69万手，同比增长11.87%。”' 大商所工业品事业部总监陈纬表示。

从市场结构看，自上市以来，参与铁矿石期货交易的客户呈线性增长，市场参与者结构进一步优化。截至今年6月底，铁矿石期货法人客户数约1.8万户，包括1200多家钢厂、贸易商等产业客户。上半年，铁矿石期货法人客户的日均持仓量占比达38.5%。

特别是铁矿石期货国际化以后，5月至7月法人客户日均持仓占比达42.2%，较4月增长10个百分点。同时，5月至7月铁矿石期货最高结算价494元/吨，最低结算价443.5元/吨，波动幅度11.39%，期货价格年化日均波动率同比下降，价格波动较为合理。

作为全球唯一采取实物交割的铁矿石衍生品，铁矿石期货交割环节整体顺畅。截至今年6月底累计交割506万吨，交割品以' 现货市场主流矿种为主。“最初设计铁矿石期货时，我们就明确要做实物交割。实践证明，实物交割制度使铁矿石期货、现货价格在合约到期前有效收敛，确保期货价格真正反映现货供求关系。”陈纬说。

市场的稳健运行促进了铁矿石期货价格发现与套期保值功能发挥。上市以来至今年6月底，铁矿石期现价格相关性高达0.98，境内外价格联动性日益增强。今年上半年，套保效率达90.09%，成为国内外产业客户对冲风险的重要工具。

铁矿石期货国际化

助力境内外企业对冲风险

铁矿石是一个高度国际化的品种，无论是矿山、钢厂和贸易商等境外产业客户，还是国际投资机构，都需要一个更具公信力的定价体系和更有效的避险工具，对冲国际市场风险。

对国际矿山企业而言，除' 澳大利亚等国家的低成本矿山之外，全球其他矿山企业的铁矿石成本大多高于40美元/吨，铁矿石价格涨跌对相关矿山企业营收的影响较大。矿山同样具有管理库存、利润风险的诉求，需要国际化的期货市场套期保值。

对国际贸易商而言，据估算，全球铁矿石海运贸易非长协量超过4亿吨，铁矿石贸易额位居全球第二，国际贸易商同样需要利用国际化的铁矿石期货管理价格波动风险。

对国际投资机构而言，以铁矿石作为主营业务的企业股价随铁矿石商品价格同涨同跌，投资机构可利用国际化的铁矿石期货市场对冲证券、债权投资风险。

近年来，铁矿石期货价格逐渐被境内外产业客户接受和使用，以铁矿石期货价格为基准的基差贸易模式逐渐推广。今年，产业客户运用铁矿石期货开展的基差贸易量将超过1000万吨，约为2017年贸易量的2倍。其中，全球' 大宗商品贸易商嘉吉与河钢集团签订了200万吨的长期基差贸易协议，这是目前国内最大铁矿石基差贸易合同。

据嘉吉、河钢相关人士介绍，铁矿石期货为中国港口现货市场提供了优质的定价依据。而随着铁矿石期货国际化落地，境内外产业客户可以在同一个期货市场进行交易，期货价格更好地反映了全球的供需变化，为全球市场提供公平、透明、客观的价格信号和对冲风险平台，使基差贸易合约更贴近企业对冲需求。

多措并举

持续推动国际化建设

为推动铁矿石期货市场功能发挥，下一步大商所将继续推动合约制度创新。据悉，2017年铁矿石期货先后实施仓单服务商制度、交易做市商制度。通过引入仓单服务商，有效解决客户处理仓单需求；通过引入交易做市商，合理降低非主力合约交易手续费，提高非主力合约活跃度。未来，大商所将研究铁矿石交割品牌制度，增强铁矿石期货价格的明晰性、稳定性和代表性；推动保税交割相关业务，确保境外客户顺畅交割。

在发展场内期货市场的同时，大商所将加强互换、远期等场外市场建设，推进铁矿石场内' 期权和场外掉期等业务模式，进一步丰富铁矿石衍生品体系。

“在铁矿石期货国际化的基础上，我们正在推进建设国际铁矿石定价中心，通过优化市场交易交割制度和对接国际市场规则，进一步提高铁矿石期货的国际吸引力和竞争力，推动铁矿石期货在全球铁矿石贸易体系中全面发挥重要影响力。”陈纬介绍，大商所将继续深化对外开放、拓展境外市场业务，如统筹规划国际市场拓展，推动新加坡RMO（注册市场运营商）牌照申请；与国际矿山探索更深层次合作，开展境外市场拓展、推介活动。此外，着手完善换汇制度，研究增加使用比重的可行性，提高外币资金使用效率，从而提升铁矿石期货的国际市场服务水平。