8月国内制造业PMI解读：经济下行压力缓解 内外需走势仍不容乐观顺水鱼财经

多位分析人士表示，8月份PMI指数超出市场预期，逆转前两月下滑趋势，非制造业继续维持稳健较快运行格局，表明经济短期下行压力有所缓解，但内外需走势仍不容乐观。在当前工业品' 期货维持高位运行的背景下，价格或难以继续大幅上行。

' target='_blank' >北京首创期货农产品事业部总经理佟远明认为，虽然8月制造业与非制造业PMI均略有回升，但外需和内需走弱迹象不容忽视。新订单指数小幅下降，制造业出口新订单指数再次下降，制造业进口指数连续第三个月下滑，外需和内需不振，导致制造业产成品库存指数创年内新高，原材料库存指数创年内新低，企业补库趋于谨慎。

在' 光大证券(' 601788,' 股吧)研究所首席宏观分析师张文郎看来，新出口订单指数的下滑，表明由贸易摩擦升级引发的贸易抢跑即将结束。7月份新出口指数为49.8%，与6月份持平，而8月份下降至49.4%，已经连续三个月低于枯荣线。

“内外需走弱尚未影响到国内制造业就业状况。从分项数据来看，生产指数较上月上升0.3个百分点，从业人员指数较上升0.2个百分点，是拉动8月PMI环比上行的主要原因。”国投' target='_blank' >安信期货分析师靳顺柔子说。

对于宏观经济情况对市场行情的影响。一德研究院(博客,微博)分析师寇宁认为，7月23日国务院常务会议要求财政政策更加积极，基建投资审批、地方债发行明显加速，7月企业中长期贷款反季节回升，表明流动性宽松逐步向实体需求端传导，内需有望获得提振。但是在宏观经济发出明显企稳回升信号之前，投资者对于行情的预期不宜过于乐观。

“下半年以来，以锡、镍为代表的' 有色金属价格率先突破2017年高点，随后回落。8月份前期涨势强劲的 ' 螺纹钢、' 焦炭期价创下2017年以来的新高，' 甲醇、PTA等化工品种也先后突破前期高点，预计工业品期货价格后市回落压力或持续加大。”寇宁对期货日报记者表示。

佟远明认为，从供给、需求及货币三方面因素分析，预计工业品期货价格上涨空间有限，部分前期涨幅较大的品种因前景不及预期，价格高位回落的可能性大增。后期' 大宗商品价格走势主要受制于三方面因素影响：

一是借助于环保、税收与信贷工具进行的供给侧改革的执行力度。环保政策加码，工业品价格居高不下，产业链利润向上游集中，中下游企业生产、投资受到抑制，供给端进一步收缩的空间有限。

二是国内与国际需求端边际变化。国际贸易争端呈长期化趋势，出口需求短期难言乐观。国内消费增速不断下滑表明终端需求疲软，' 房地产调控政策力度和范围不断升级，房地产企业慎之又慎，多地土地接连流拍。“坚决遏制隐性地方债务增量，有效抑制不具还款能力的项目建设”的表态，折射出对地方政府继续大规模加杠杆持限制态度，基建作用可能更主要体现为“托底”，而非“拉升”。

三是货币供应的松紧状况。信贷投放机制有待改善，宽信用效果不甚理想，金融体系宽货币态势持续，但在美联储持续' 加息背景下，国内货币投放两难，预计或维持“边拉边放”的货币调控模式。