积极因素逐渐显现 盈利低点恰是战略布局时机顺水鱼财经

本报讯 尽管内外环境仍有一些利空压制，但市场一直期待的积极因素正在逐步显现。

积极因素逐渐显现

24日，市场密切关注的7月汇丰PMI' 数据初值升至49.5，创五个月新高，其中需求指数和生产指数回升，此前该数据已经连续数月下行。这表明前期采取的宽松措施开始起效，业内预计该指数将延续反弹，意味着情况最糟的私营企业领域可能有所好转。

从7月份上中旬电量数据来看，上旬电量同比为2.2%，环比为7.4%，高于2005年以来的平均环比值3.3%，中旬电量同比为5.1%，环比为1.3%，也高于2005年以来的平均环比为1%，其中，中旬日均发电量绝对水平创出历史新高。

由于电量数据与工业增加值数据密切相关，有分析人士预计7月份工业增加值同比数据将继续回升。申万研究员屈庆初步测算大约在9.8%-10%之间，甚至不排除突破10%的可能，同时需要持续观察下旬电量数据。

值得一提的是，地方政府债7月份前25天已经发行了709亿元，而6月份只有416亿元。而近期包括宁波、南京等地相继表示通过减税、促进消费等多项措施稳定经济增长。7月前半月四大行新增人民币贷款500亿左右，基本是上月同期的两倍，据称，这种投放节奏的加快得益于部分稳增长项目已进入放款期。

多位业内人士认为，由于汇丰PMI初值仍低于50，而前期稳增长的措施已经收到成效，估计预调微调的力度仍会适当加大以支持经济和就业增长。昨日，在国新办举行的关于“2012年上半年全国工业通信业发展情况”的新闻发布会上，' target='_blank' >工信部党组成员、总工程师朱宏任表示，下一步，按照国务院统一部署，坚持稳中求进的总基调，把稳增长放到更加重要的位置，加快推进工业转型升级。

' howImage('stock','1_600837',this,event,'1770') 海通证券(' 600837,' 股吧)策略高级分析师荀玉根认为，信贷宽松开始对实体经济发挥积极作用，支撑下半年一波' 行情的因素开始显现。

最差盈利提示时机

通常的毛利率分析依赖于经济增长、成本和产品价格的预测。多位市场人士认为，经济底部逐渐进入视野，预期还会有宽松政策推出。平安证券策略分析师王韧接受记者采访时称，“预计经济二季度已经见底，之后会有一个温和的、逐步释放的过程。”

此外，当前价格初步企稳，短期有利于企业盈利能力企稳。近期国内外煤价出现弱势企稳迹象（秦皇岛标杆价维持在620元/吨，纽卡斯尔动力煤较6月中旬低点回升3.5%；国内海运费结束了14周下跌趋势，秦皇岛至上海和广州海运费近两周累计反弹5.7%和8%）。上期所螺纹钢' 主力合约周一触及3652元/吨的低点后也连续2日反弹。

' target='_blank' >中信建投策略分析师吴启权预计，在7-8月份附近中国经济当触到一个短期的底部，这个底部首先是一个价格的底部，但不是库存的底部，随后库存仍有可能继续累加，但经济底部已经在形成之中了。

海外经验表明，代表未来方向的企业盈利能力较高。有研究发现，韩国经济进入相对低增速阶段后企业整体盈利能力反而高于前期，其中原因有，一、' 新兴产业盈利能力较高；二、新强势产业盈利能力明显上升。期间大部分传统行业机会较少，新成长起来的支柱产业、新兴产业ROE处于高位，消费品行业ROE水平不高，但是整体经历了上升趋势，这些行业股市也表现较好。就国内来看，申万看好代表未来的' 医药、环保、证券、保险。

荀玉根看好下半年市场。他认为，增长政策推进下，经济望从衰退步入弱复苏，估值和盈利由上半年的“一升一降”逐渐变为“双升”，盈利最差时期是战略布局时机。

不过，王韧认为企业盈利见底的时间并不是现在。他告诉记者，工业企业净利率5.7%，并不可能去产能，也不可能有结构调整；另一方面，企业的经营性现金流比营业收入大幅下降，财报中的' 业绩有虚增的成分，包括应收账款和存货，存货跌价准备也计提不充分。但他表示，经营性现金流的分化利好非周期性行业和优质公司。 记者 王金萍