分析师认为投机泡沫早破更有利顺水鱼财经

A股连续4周出现“黑色星期一”。特别是午后股指震荡下行，市场再现集体跌停潮，' 沪指盘中再创新低2107.63点。' 上证指数报2109.91点，跌0.89%；深圳成指报9071.06点，跌0.18%。' 中小板指报收4223.54点，跌1.54%；' 创业板指报收688.47点，跌2.15%。两市成交总额867.53亿元，较上一交易日的942.31亿元再度萎缩。连创新低后，救市政策是否会出台？收盘后，本报记者连线了两位业内人士——

泡沫早破有利市场

《' 大众证券报》：又逢黑色星期一，B股指数断崖式暴跌。从盘面来看，ST板块的全面跌停拖累了' 大盘，这种影响会持续多久？对市场长期影响如何？交易所不断出新规，投资者的投资逻辑应该如何变化？

' target='_blank' >中邮证券策略分析师/程毅敏：ST板块暴跌的持续时间不好估计，但至少市场仍然有向下空间。主要原因是通过对比主板、创业板、中小板的市盈率，参考中位值，创业板、中小板还有向下20%的空间。但是，股指下跌空间不会很大。因为占市场最大的行业，比如银行、' 钢铁股已经在净值附近，或者说已经深入净值的内部，以总股本角度看整个市场的市值不会出现大幅下滑；但若以流通股本换算为市值，还会出现回落，意味着市场可能进入赚指数不赚钱的时代。短期来看，还需要等待经济' 数据的出台，才能判断目前经济运行的情况，只要数据显示经济增速不再下跌，对市场而言就能够形成支撑。

整体来看，市场只有趋向价值投资才会走得长、走得远。因此个人认为投机泡沫尽早地被刺破更好，像ST类的' 股票 、市盈率比较高的股票 都是属于下跌前列的品种。

' target='_blank' >中原证券策略分析师/李俊：上周五出台的相关交易办法，对主板一些未来可能进入ST板块的' 个股有较大影响。第一，冲击ST板块；第二，某些中小盘，尤其是近三年上市的中小盘股，' 业绩可能在未来1-2年不会有太大改观，所以冲击首先蔓延到主板和中小板里面有可能进入ST的个股，进而影响主板市场投资者信心；第二，目前市场是存量资金腾挪，如果ST板块的资金少了，其他板块资金就多一些，其对大盘的影响很快就过去，而且带来新的资金流动，有助于权重股的企稳。此外，由于ST、*ST相关的市值占比1.1%左右，全面跌停对大盘有很明显的拖累作用，短期来看，这种冲击尤其是对ST板块还没有结束，影响时间会比较长。

从管理层释放的信号来看，投资逻辑偏蓝筹一些，但偏行政化规定短期可能会使投资者遭受损失，也会有一些触动。制度的不断出台，并希望资金进入蓝筹板块，所以投资者需要改变投资思路。短期来看，炒作小盘股、绩差股的投资者可能会转变，但会不会切换到对蓝筹股的投资，则还需要出台进一步的政策。

回暖需三层面配合

《大众证券报》：受欧洲' target='_blank' >央行行长强力支撑欧元的影响，外围市场普遍上涨，A股阴跌不止，为何无法跟涨？背后制约的因素是什么？回头看历史底部，都是政策出台拯救市场？政策救市会否出现？如果没有，A股会在什么情况下改变现状？

程毅敏：制约因素有三点。首先，A股的风险溢价水平在呈现回落的过程。风险溢价取决于无风险收益以外的收益水平，现在无风险呈现回落的过程，意味着在同样的风险溢价水平上，无风险收益以外的收益水平也会趋势性回落。其次，风险偏好也呈现回归的过程。从中国和中国离岸市场来看，风险偏好仍然还有回归的空间，也会使得A股面临压力。再则，现在进入半' 年报披露密集期，业绩较差的公司比较多，这也对市场形成了压制。

依靠政策来救市难度很大，目前市值比较高，要出台多大的增量对冲因素来救市场？显然很困难。此外，从大的权重行业来看，当股价水平接近净值时，也意味着离底部不远。

李俊：与外围市场相比，A股更复杂，与中国经济转型相对应。目前市场分歧较大，有的看周期，有的看消费，看周期等待刺激政策，看消费的更多看转型，所以有限的资金做起来比较难。最主要的是，市场等待一些积极的、与股市相关的政策出台，目前来看相关政策还不够。

历史经验来讲，政策出台都集中在几个方面：一、供给层面，IPO暂停，再融资规模限制；二、需求层面，扩大入市资金的范围，比如近期提倡的培育QFII机构投资者等；三、其他方面的改革，比如交易费用的变化。而刺激股市的政策只是市场起来的一部分原因，最后还需要经济层面和货币层面的配合。目前经济还要经历一段时间的观察，政策变动的空间不是非常大。市场在等股市的政策，这对市场持续性下跌有缓解作用，但反弹还需要其他方面的配合。

警惕中、上游业绩风险

《大众证券报》：7月即将结束，8月份' 中报的业绩风险是否还将继续，投资者需要如何规避？

程毅敏：首先要规避强周期的行业。在整个三季度，我们都需要注意中游、上游的业绩风险，这是因为资源品的价格还会维持在较低的水平，甚至还会出现趋势性的回落，会使得上游盈利被压缩。此外，中游还面临库存的压力，现在有库存回落的现象，在整个库存没有达到历史均值附近周围时，中游行业不具备支撑因素。在去库存的过程中，对企业更多地是种双杀。如果要投资，建议关注消费端，或者是下游行业，选择估值比较低的品种。

李俊：一部分公司业绩比较好，主要集中在权重股；而一些的业绩风险还没有释放，主要集中在中小盘，目前来看，中小盘的业绩风险还没有释放结束。权重股无论从前期的风险释放还是后期的业绩公布，利空的因素都偏少一些，创业板和中小板很多股票 则有相当多的业绩地雷，可能还没有完全被目前的股价反映。

记者 刘扬 王金萍