机构：伯南克参院证词或暗示7月底宣布削减QE的可能性顺水鱼财经

汇通网7月18日讯北美最大的金融机构之一的' target='_blank' >加拿大丰业银行(Scotiabank)首席利率策略师Guy Haselmann当地时间周三(7月17日)发布评论' target='_blank' >伯南克证词的文章，认为伯南克在试图提升FOMC的可选择性及灵活性；预计伯南克将利用周四国会参议院听证会证词的机会来清晰传递' 美联储的信息强调刺激、宽松、升息、移除宽松四个概念之间的差异，且可能暗示美联储最早在7月底宣布削减QE的可能性。

丰业银行Guy Haselmann的评论稿如下：

若美联储的行动仅仅是基于经济回到合理的增长水平，那么削减QE的讨论就不会已经出现，而是美联储可能需要尽量持续买入债券以让经济进一步被“治愈”，且努力去清晰地了解到抵押保管人如何影响市场以及财政预算谈判的结果。

然而，种种理由让我(丰业银行Guy Haselmann)相信“FOMC缺乏等待整整两个月至9月18日来宣布削减购债规模的选项”。若FOMC确实担心QE的风险，伯南克就可能会希望通过“让市场相信削减QE最早会在7月31日的决议会议上宣布”来提升FOMC的可选择性及灵活性。当然，美联储等待的时间越长，其成本就越大。

既然FOMC“几位成员似乎希望立即放缓购债步伐”，那么伯南克努力将FOMC的灵活性最大化不是在情理之中吗？在5月的国会两院联席经济委员会(JEC)听证会上，伯南克在讨论何时放缓购债步伐时使用了“今年晚些时候”，因此，伯南克只要在周四(7月18日)证词的言论中不使用这些词不就增加了FOMC的可选择性了吗？

传统通常通过主席来平衡美联储的管理。过去30年只有少数情况是例外，但他们通常只是小幅而非大幅改变规则。伯南克是一位高度尊重同事意见的主席。既然他的任期将在明年1月结束，他会尽量避免将其观点强加在他离任后仍在职的同事们身上。因此，FOMC成员们对金融稳定以及膨胀的资产负债表引发的退出策略灾难的担忧，可能促使他们在7月底的会议上就宣布开始削减QE规模。若如此，伯南克周四(7月18日)应该略述这种可能性(其周三的证词中并未提及)。

7月31日美联储决议这个时点对希望尽早削减QE的FOMC成员来说有些挑战性，因为当天' 美国将公布第二季度GDP' 数据。在第一季度增长率下修至1.8%之后，市场当前普遍预期美国第二季度GDP年化季率不足1%。在一个疲软的增长数据之后宣布削减QE让人感觉不爽，虽然事实上二季度的低增长率可能抬高第三季度的增长数据。而且，两天之后的8月2日就公布美国7月非农就业报告。FOMC可以利用该报告的详细数据组成来帮助分析如何作QE决策。

伯南克将利用周四国会听证会证词的机会来清晰传递美联储的信息强调“刺激、宽松、升息、移除宽松”(stimulus, accommodation, a hike in rates, and removal of accommodation)四个概念之间的差异。市场在此之前不可能不紧张，这点几乎没人会怀疑。预计伯南克将继续称削减QE只是放慢刺激部分，而即使在结束QE之后，美联储也将会依然保持“高度宽松”。FOMC的所有成员都将强调前瞻指引(forward guidance)，以试图抵消放慢QE步伐的市场影响。

为了软化详述削减QE的讨论情况，伯南克可能也想说' 加息会进一步小幅影响美联储对美国经济增长的预期。在这种情况下，伯南克将会暗示若加息，QE可能会持续更长时间。这样就组成了一个致力于掌控市场反应及预期的美联储形象。

(如此安抚市场的)底线是，市场能最终看到结束QE正在开始，并且我(丰业银行Haselmann)预计国债市场的风险回报的调整仍将推高国债收益率。问题变成多快能加息。无论如何，市场将做空美国国债(价格)，特别是中期债。 【在线答疑】 【定制服务】