金瑞期货大宗商品月报顺水鱼财经

季节性累库，锌价等待矛盾激化

金瑞" 期货研究所曾童

摘要

阶段性的供应过剩

得益于锌精矿的持续供应增量，加工费大幅提升为冶炼厂带来了明显的利润回报

除一些非利润性因素的产能不能正常生产以外，其余产能均有较高的生产积极性

消费在一季度进入季节性淡季，但累库存程度明显低于去年同期

投资策略

目前，保税库存已累至8万吨，进口处于盈亏平衡，考虑到随后两至三个月为消费淡季，可考虑近月端的正套头寸；绝对价格而言，由于阶段性过剩，锌价没有激烈的矛盾主导，静待节后消费回归后供需矛盾的激化，可考虑逢低做多，伦锌核心运行2200/2550；沪锌主力20000/22000

库存拐点已现 铅价低位

金瑞期货研究所罗平

摘要

供应边际宽松，库存现拐点

年末主产区限产力度低于去年同期，意味着国内产量间接增加，国内再生铅贴水扩大，市场供过于求矛盾渐现。

对于一季度，计划检修企业较少，合计影响量不足万吨，在消费难现好转时期，预期累库有提速的可能性，这将压制铅价。

供过于求的矛盾逐步显现，库存拐点已至，预计铅价低位盘整，预计沪铅主要波动区间17300/18500元，伦铅1800/2050美元。

投资策略：

买近抛远，在库存快速累积前近月相对较强。