金瑞期货早评顺水鱼财经

当前市场矛盾：今年市场将始终围绕三点因素进行博弈，宏观下行周期铜需求会有多坏？刺激政策落地对消费及信心会带来多大提振？偏紧的供应端能否支撑价格？

我们观点：上半年将是逆周期政策释放的密集期，但在季节性消费淡季库存持续累库的当下，无法从弱需求中观测到政策是否起作用，需要等待节后归来观察消费启动时间与复苏力度。铜价下跌之后，精废价差已经收窄，废铜持货商惜售情绪强烈，贸易商难以低价回收废铜货源，导致废铜供应偏紧。铜价长期在低位徘徊，会加大精铜对废铜的替代消费量，从而导致季节性累库幅度不及往年同期。一旦春节后归来消费启动，叠加冶炼厂检修，过低的库存或导致' 现货偏紧，从而有望提振铜价。

操作建议：卖出CU1902C50000，等待低位介入买近抛远。

风险提示：一月底之前中美经贸谈判完全顺利解决，政府释放08年"四万亿"级别的利好政策。