高盛展望：明年人民币总体稳定 上半年贬值风险上升顺水鱼财经

展望2015年，高盛认为人民币汇率总体保持稳定，但会继续围绕中间价上下波动:

为了实现人民币全球化战略，以及增加国内家庭和企业对人民币的信心（防止资本大规模外流），中国政府可能会继续保持人民币汇率稳定。

实际上，对于近期人民币（尤其是离岸人民币）遭到的抛售，' target='_blank' >中国人民银行通过提高人民币中间价来应对，也应证了我们的观点。

不过，为了抑制人民币的投机活动，中国政府可能至少会保持人民币中间价的波动空间像以前那么大，甚至更大。我们预计，中间价将设置在6.16附近，最大波动区间可能会在6.12-6.18。我们认为，一个风险在于中国可能会允许人民币贬值。由于经济放缓的预期和农历新年导致的贸易顺差急剧收窄，人民币的贬值风险将在2015年上半年上升。

基于我们对全球汇率和通胀的预期，未来12个月，人民币兑美元汇率保持平稳将意味着人民币升值（实际汇率）近3%，大致与中国和主要贸易国的经济增速之差一致。

人民币进一步的市场化改革

。改革可能包括仅限于在每日交易区间的上下限范围内进行干预，扩大每日交易区间以及中间价逐步转向由市场来制定。

更广泛层面的改革可能会继续

，包括逐步推进资本账户开放和人民币国际化。

以下是高盛梳理的人民币（汇率）大事记（点击放大）：

1948年12月，中国人民银行成立，发行了第一套人民币，仅限于解放区使用。

1950年01月，为了控制此前超高的通胀，美元/人民币固定在2.46.

1950-1978年，计划经济时代缺乏相关数据，但人民币兑西方货币汇率的设定通常大幅低估，同时实施严格的外汇管制。

1978年12月，中国经济对外开放，国家' target='_blank' >外管局成立，全面管理人们币和外汇的交易业务，开始实施人民币汇率双轨制。人民币汇率极低，催生了大规模的黑市。

上世纪八十年代末-九十年代初，在推进人民币转换为其他货币上做了一些尝试，包括在全国范围内推出半官方的货币互换中心等措施，允许企业以更加能反映市场需求的汇率交易人民币。

1994年01月，人民币官方汇率与外汇调剂价格正式并轨，实行“以市场供求为基础、单一的有管理浮动汇率”。这次汇改将人民币兑美元的汇率定为8.72：1，比之前的官方汇率5.7：1一次性贬值33%。

1997年09月-2005年7月，美元/人民币的汇率一直稳定在8.28。

2001年12月，中国加入WTO，承诺会逐渐调整人民币汇率机制。

2005年7月，人民币汇率不再盯住单一的一种货币（美元），而是参照一篮子货币，同时根据市场供求关系来进行浮动；人民币对一篮子货币实施有管制的浮动汇率制，较中间价可上下浮动0.3%。

2007年05月，扩大汇率浮动幅度至0.5%。

2008年07月，在国际金融危机的背景下，中国重申美元/人民币固定汇率为6.83。

2010年06月，放弃6.83的固定汇率，重新回归到“有管制的浮动汇率制”。

2012年04月，扩大汇率浮动幅度至1.0%。

2014年02月，中国' target='_blank' >央行引导人民币汇率走低。

2014年03月，扩大汇率浮动幅度至2.0%

2014年11月，美元升值令市场担忧人民币走势