QE悬念恐折腾至年底，周末聚焦德国大选顺水鱼财经

汇通网9月20日讯—周五(9月20日)亚市早盘，' 美元指数窄幅整理，现交投于80.40附近。隔夜美指低位反弹，市场似乎已经初步消化了此前' 美联储9月利率决议中意外维持每月850亿美元购债力度所带来的冲击，不过对于后市而言，有关缩减QE方面的悬念，显然仍将在此后继续折腾，甚至不少投行对于美联储年底前是否能首次削减QE，也开始出现了分歧。

当然在本周末之前，有关QE的话题也许可以暂时搁置到一边。' 德国大选将在当地时间9月22日拉开战幕，目前德国最大民意调查机构Forsa的民调结果显示，德国总理' target='_blank' >默克尔(Angela Merkel)的政治联盟和反对党联盟势均力敌。尽管默克尔所在政党支持率领先，但无奈其盟友自由民主党不给力，令组阁悬念存在较大变数。可以预见，此次选举的最终结果仍将对下周一' 欧元的表现产生较大影响。

市场情绪趋向微妙，美联储QE悬念恐折腾至年底

美元周四反弹，市场似乎已经消化了此前美联储在周三(9月18日)的会议决议中意外维持每月850亿美元购债力度所带来的意外冲击，前一日因' 美国联邦储备理事会(FED)意外宣布保持刺激规模不变，令投资者大跌眼镜，美元大幅走低；但目前来看，美元前景仍然低迷，因美国的低利率料将保持一段时间。

在美联储9月意外未宣布开始缩减QE后，目前有关美联储何时开始首次缩减QE规模的时间点成为了市场新的悬念。不少投行均对此猜测纷纷。

尽管目前看来，美联储在10月和12月的会议上都存在缩减的可能，但由于10月会议之后并无美联储主席' target='_blank' >伯南克的新闻发布会，美联储届时将面临沟通困难，而一旦无法向市场阐明缩减QE的动机和步骤，谁都不知道届时会有怎样的意外事件发生。因此，市场目前对于10月缩减的呼声并不是非常高。

而对于12月的利率决议，目前投行之间也对是否开启缩减计划存在分歧。高盛在预测美联储9月缩减QE失败后，目前改口表示：美联储首次“Taper”或于今年12月出现。

该行经济学家Jan Hatzius表示：“我们现在预计美联储会在今年12月的FOMC会议中会首次削减QE规模，规模大约为100亿美元美国国债，并于2014年9月左右彻底退出QE。此外发布一个对于联邦基金利率更加清楚明确的前瞻指引预计也会与首次削减QE同时出现。我们认为美联储对于保持超低利率区间而设置的6.5%失业率是基于通胀率持续保持在2%以下这个条件的，一旦通胀返回2%水平，即便失业率没有降至6.5%，美联储也有可能' 加息，或者降低设定的失业率门槛。”

该行还指出：“我们认为美联储将会于2016年年初首次加息，做出这种预测的原因包括仍然较大GDP产出缺口(潜在增长率减实际增长率)和持续低于目标的通胀率。”

不过，Jan Hatzius的看法与法国' target='_blank' >巴黎银行北美经济学家Julia Coronado的观点截然相反。Julia Coronado目前对美联储12月是否会开始缩减QE尚存存疑。

Julia Coronado表示：“我们对美联储12月缩减QE存疑。我们对下半年的预期并不如FOMC乐观，我们预计美国今年四季度GDP增长1.8%，而委员会的预估为2.15%。主席伯南克暗示缩减QE需要三个条件：“经济增速随时间的推进而加快，劳动市场继续增长，且通胀逼近美联储设定的目标。”我们并不预计这些条件在2014年上半年能达成。”

此外，他指出：“随着耶伦接替伯南克担任美联储主席的几率上升，市场对美联储在不回归政策正常化的情况下，将政权移交给新掌门的担忧程度下降。我们认为耶伦支持隔夜FOMC的决议，她可能想要成为首个削减QE的人，以驳斥市场对她盲目“鸽派”的看法。因此缩减QE可能被推迟至明年1月或3月，不过我们在改变官方预估前还需一段时间来仔细思考。”

尽管9月预测缩减QE的失败令这些投行预测的准确性大打折扣，投资者也不应对他们的观点过于迷信。但很显然的一点是，有关美联储首次缩减QE时间点的猜测很可能将持续至年底，而最终何时能完全退出的争论，甚至将持续明年一整年。

周末聚焦德国大选

当然在本周末之前，对于投资者而言，有关QE的话题也许可以暂时搁置到一边。德国大选将在当地时间9月22日拉开战幕，极有可能成为在短期内影响欧元走势的最关键因素。

也许不少投资者对于本次德国大选并不十分了解，因此本文将从几个方面概述一下有关德国大选的具体情况。

德国是多党制议会制的国家。整个议会共有598个议席，其中299个名额通过全德国299个选区直接选举产生，每个区推选出的代表将直接进入议会。另外299个将根据选民对政党的支持度按比例分配。拥有过半数议席的政党将直接组阁并推选总理。若没有政党达到半数，则需要各个政党之间相互组合，形成过半数的政党联盟联合组阁。

由于默克尔在选举之前已表示，希望继续保持黑黄联盟(联盟党和自民党是现在的执政党)组阁的格局，所以选民们很可能会把黑黄捆绑在一起投票。自民党(FDP)曾经是德国的第三大党，但此次民调结果却显示该党的支持度急剧下滑。黑黄联盟很可能达不到过半数的要求，组阁结果存在很大的变数。

按最新民调的结果看，此次德国大选结果可能存在多种组阁方式：

1、黑黄联盟：联盟党和自民党组合，即维持现政府格局。也是默克尔最希望看到的情况。

2、黑红联盟：第一第二大党组合大联合政府。默克尔第一任期就是大联盟执政。联盟党是典型的保守势力，而社民党是典型的工人党，在政治理念上差别较大。

3、黑绿联盟：默克尔的一些理念得到了绿党的认同。但目前来看，绿党和社民党捆绑的更紧，默克尔万不得已不会选择绿党。

4、红绿粉联盟：社民党、绿党和左翼党结成三党联盟。目前，黑红联盟和红绿粉联盟支持度几乎相同。三党联盟有很大机会击败默克尔。这也是唯一一种默克尔将不再能徐仁总理的情况。

5、默克尔在现政府基础上拉上一个小党，如Afd等。但这种小党的主张过于激进，默克尔不会轻易冒这个发现。

二、德国大选最新民调

INSA周四(9月19日)公布的最新民调结果显示，德国反欧元党派首次清除了进入议会的5%的支持率门槛，表明在周日(9月22日)德国大选之后，由默克尔(Angela Merkel)领导的中右翼联合政府或将不复存在。

调查显示，默克尔所属保守党的支持率为38%，而其盟友自由民主党(FDP)的支持率为6%，两者44%的支持率落后于中间偏左三个党派的支持率一个百分点。

调查还显示，以反对欧元为核心目标的政党“德国的选择”(AfD)的支持率达到5%。此外，德国反对党社会民主党(SPD)的支持率为28%，绿党支持率为8%，左派党支持率为9%。

三、德国大选影响解析

荷兰国际集团(ING)高级经济学家Carsten Brzeski表示，“德国大选结果可能对该国掌控地区危机的立场造成冲击。”

Carsten Brzeski认为，默克尔政府的连任可能使当局抗击欧债危机的方式得到延续，默克尔已经否决了欧元债券的创设，她拒绝将承担更多债务负担和' 欧元区财政的整合。

若大选结果为联盟党和中左翼社民党(SPD)联合执政，那么德国立场可能更加偏向地区整合，尤其是银行业整合，但不包括更多债务负担。

但若反对党获胜，社民党和绿党上台执政，那么德国的地区立场可能出现重大转变，当局甚至有可能的设立共同储蓄' 保险（' 放心保）框架、债务赎回基金和某种形势的欧元债券。

目前，默克尔递交的中右翼基民盟/基社盟竞选宣言包含了一系列亲德国当地民众的政策，旨在争取更多选民支持。竞选承诺内容包括，儿童福利的提升，提供弹性工作时间制，计划建设更多经济适用房，租金控制以及新基础设施开支和养老金项目。德国《商报》计算指出，这些措施的花费将高达285亿欧元。

对于欧元下周一而言，最佳的结果无疑依然是黑黄联盟继续保有执政地位，政策的延续性对于目前的欧洲而言显然仍是好事，尽管这种情况出现的概率并不高。当然，如果出现黑红联盟的情况(可能性较大)，也许市场也不会对此对于恐慌。

对于市场而言，最为担心也许将是出现悬浮议会，或一些反欧政党进入执政联盟。在德国出现不稳定因素的状况下，欧元区的财政改革和复苏，也将无从谈起。 【在线答疑】 【定制服务】