艾德证券期货：全球股市一季度市场综述顺水鱼财经

一季度在全球风险偏好明显上升，' 美国停止缩表所引发的货币宽松预期，以及股市波动率变动的影响下，全球股市都迎来了不错的上涨。由此，艾德证券' 期货研究部对全球股市一季度市场情形进行了梳理总结，并作了二季度展望，以供各位投资者进行参考。

Part.1  ' 港股季度回顾

01

主要市场综述

一季度上证指数上涨596.86点，涨幅高达23.93%；深圳成指一季度上涨2667.07点，涨幅36.84%。与此同时，欧' 美股市，道琼工业指数一季度上涨2601.22点，涨幅11.15%；纳斯达克指数一季度上涨1094.07点，涨幅16.49%；' 标普500一季度则上涨327.55点，涨幅13.07%。而欧洲市场普遍涨幅也超过10%。

香港市场方面，一季度恒生指数上涨3205.65点，涨幅12.4%。国企指数一季度上涨1254.87点，涨幅12.39%。

恒生指数、上证指数、道琼工业指数走势图（叠加）

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整体成交

一季度港股市场总成交达到60496.526亿，日均成交1099亿，同比2018年一季度减少31.79%。其中' 创业板缩量幅度较大，降幅超过七成。当然，在经过了2018年长达四个季度的下跌之后，市场缩量反弹符合常理，加之创业板本身交投量较低，公司质地差次不齐，资金选择反弹必定首先蓝筹等相关一二线股。

港股主板、创业板成交图

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市场层面

一季度随着房企公布的年报显示利润增幅显著超过预期，与此同时，一季度有近三成的房企完成了全年目标的20%以上，同样也是超过预期。刺激板块以及相关产业链板块上涨，地产建筑板块一季度上涨21.01%，位居行业首位。其次为消费品制造业板块，一季度涨幅19.51%。这当中包括了猪肉，消费，医药等板块，而以年初至今来看，此板块涨幅居首。

港股年初至今板块涨跌排名

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成分股走势

随着猪肉价格的上涨，以及中美贸易的缓和，万洲国际（00288.HK）季度涨幅居首，达到39.3%，其次为中国生物制药（01177.HK）涨幅38.76%，舜宇光学（02382.HK）涨幅34.69%。而年初至今来卡，也属这三只个股涨幅居首。一季度仅两家蓝筹股下跌，中信股份（00267.HK）累积下跌4.56%，其次为电能实业（00006.HK）下跌0.092%。

成分股年初至今涨跌幅排名

05

主板方面

一季度涨幅前三位分别是乔雄国际（00381.HK）、港大零售（01255.HK）以及嘉艺控股（01025.HK），涨幅分别达到435.7%、244.7%以及196.23%。而跌幅前三位分别是仁天科技控股（00885.HK）、佳源国际控股（02768.HK）、长盈集团（00689.HK），跌幅分别达到72.97%、71.34%以及71.16。

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沪深港通

年初至今南下资金总计流入196.35亿，其次港股通（沪）近一个月流入95.08亿元，港股通（深）近一月流入99.69亿元。

沪港通资金流向

深港通资金流入

个股数据来看，万洲国际（00288.HK）、吉利汽车（00175.HK）以及' 中国平安(' 601318)（02318.HK）近三个月呈现资金净流入，分别达到42.86亿，25.54亿及21.4亿人民币。而' 建设银行(' 601939)（00939.HK）、融创中国（01918.HK）、' 招商银行(' 600036)（03968.HK）呈现净卖出，分别达到82.09亿，29.41亿以及15.7亿。

南下资金流向个股排名

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新股IPO方面

一季度港股共有37只新股在港上市，募集总额共计约204亿港元，分别较2018年同期减少约42％、16％。受科创板启动吸引，部分原本计划赴港上市的' 新经济公司选择改道。不过，新经济公司仍是港股新股市场的主角。

在一季度IPO集资额前五公司中，新经济公司占了三席，分别为基石药业-B（02616.HK）、猫眼娱乐（01896.HK）及新东方在线（01797.HK）。另外，还有微盟集团（02013.HK）、康希诺生物-B（06185.HK）、豆盟科技（01917.HK）等新经济公司登陆港股。其中23只录得上涨，13只录得下跌，一只横盘。冠轈控股（01872.HK）涨幅居首，较发行价高出279.07%。其次为优品360（02360.HK）较发行价高出273%。而美亨实业（01897.HK）较发行价录得下跌，跌幅56.8%，彼岸控股（02885.HK）下跌53.57%。(涨跌幅登记时间为2019年4月8日）

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二季度展望

2019年一季度市场的上涨得益于两个主要因素的共振，一是货币环境的宽松，二是估值的修复。政策方面，随着年内四次定向降准，给市场释放了接近2.5万亿的流动性，除此之外，随着美联储的停止缩表，市场对于全球货币宽松政策的预期也随之升温，（上月的月报中，我们也提及了1月份人民币贷款的新高和社会融资规模的大幅攀升，详情请查阅2月份月报），市场增量的提升，加上2018年的大幅杀跌的估值，2019年一季度港股和A股都进行明显的估值修复，从市盈率变化来看，2019年1月恒生指数平均市盈率在9.32倍，截止4月份回升到11.06倍。不过，以现时的市盈率来看，港股的估值水平仍然低于过去十年的平均12.1倍，体现出相对的合理和恰如其分。

恒生指数平均市盈率（近五年）

在经过了一轮估值修复之后，对于二季度，随着增量的流入速度放缓，我们的观察的重点将会回归到基本面的层面，究竟哪些行业能够持续贡献业绩，又或者给市场带来新的刺激点。具体来看，主要集中在四个方面，一是：伴随着政策面提升以及产业转型的' 新能源汽车产业链，以及高端' 竞争优势的5G产业链。二是，低估值修复，业绩增长以及新产品陆续获批的医药板块。三是业绩增长前景以及叠加市场投资预期升温的' 保险板块，四是降税所引发的，降税直接贡献和企业盈利改善，居民可支配收入提升带来的' 大众消费板块，如食品饮料(啤酒），家电，零售板块。

当然，市场在二季度还是会充斥着一些不利的因素，欧洲、日本经济数据的疲软，中东局势混乱，美国通胀有所回升，货币政策也存在继续' 加息可能，国内通胀也抬升，猪肉价格持续上涨，也将影响货币政策。另外季报数据马上公布，市场也会进一步验证企业的基本面的持续性。

Part.2  美国市场一季度回顾

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指数走势

近一个月份美国市场主要指数走势

2019年一季度逆转18年四季度的下行趋势，走出了单边逼空接近前高的走势。截止4月11日收盘，本年以来美股主要均上涨超过10%。纳斯达克100指数上涨19.96%，领跑主要指数；标普上涨15.83%；罗素2000中小指数上涨17.65%；道指上涨12.05%，四月份以来道指受到波音代表的航空股表现拖累跑输涨幅。值得我们关注的是，罗素指数在3月之前反弹较快，反应1-3月份美股整体的做多情绪非常高涨，市场一片普涨。3月以后市场重新回到蓝筹行情，罗素指数一度不涨反跌。3月下旬美股就进入了分化行情，个股的业绩和消息面变得更为重要。

一季度追踪全球主要市场ETF走势

一季度全球主要的风险消息都得到了缓解。美债长短利差在拉大；中美贸易战在逐步缓解；美国一季度的主要经济数据也较好。全球市场一季度均收涨。（本指标主要追踪MSCI和SPDR主要市场ETF，并不对应国家指数）。

标准普尔中国ETF主要持仓

纳斯达克100技术走势

技术走势上来看，纳斯达克100指数来到前期高点平台7535-7700。技术走势上，指数一直呈现窄通道向上的特征，多头单边逼空。过去的一个季度发生5次回调，每次回调都在5个交易日内完成，市场极度的强势。指数现在的位置处于新的上升趋势尾声，考虑到美股即将来到财报季，市场可能回到平台整理阶段。

02

板块和因子表现

2月份标普11个板块走势情况

市场风格重新回归进攻状态，风险偏好进一步提升。科技股再次领跑所有板块，其次是非日销板块。科技板块中，苹果超跌反弹；思科受5G概念再度受到热捧；万事达、甲骨文、adobe这类轻资产科技公司随着市场转好，估值溢价再度提高。非日销板块中亚马逊属于带有科技概念的公司。星巴克18年跌幅较大，19年一季度走出超跌反弹。家得宝、麦当劳、NIKE都属于近年美股的' target='_blank' >常青树，业绩稳定，走势也好于大盘。

一季度技术板块主要权重股走势情况

一季度非日销板块主要权重表现情况

从市场风格上来看，一季度美国市场风格颇为激进，小市值因素领跑成长、低波动、和高估值等因素。同时新股也迎来一波较好的走势，美国市场并没有炒作新股的传统。本轮IPO因子走势较好，1是最近上市公司质量确实较好，2是市场风格轮转，传统的低波动、动量策略收益较差。主要资金在寻找新的策略。

一季度美国市场各主要因子表现情况

IPO次新股因子主要权重股

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二季度展望：涨幅较小医疗板块或迎来估值修复

医疗板块是美股传统的热门板块之一，在2014-2016年曾经领跑市场，10倍股比比皆是。16年因为美国大选两党都选择向高额的美国医疗费用开炮，医疗板块17-18走出一波分化的熊市，除了的传统巨头强生、辉瑞、默克、雅培外。其余中小药企估值中枢不断的调低。一季度市场反弹依然是' 互联网芯片领头；工业、消费紧跟；地产、公用事业稳住市场基础。但医药板块整体走势远远跑输大市，未来二季度值得重点关注，美国市场依然有全世界最好的医药科技类公司。

标普医疗板块2019年仅上涨5.16%

医疗板块主要权重股

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