央行进行1000亿元逆回购对冲到期量 政策转向稳杠杆?顺水鱼财经

中国央行公开市场进行1000亿元7天期逆回购操作。央行公开市场今日有1000亿逆回购到期，实现零投放零回笼。本周净回笼700亿。上周净回笼2500亿。7月18日和7月24日还有1780亿元MLF到期。

逆回购

7月13日，中国央行进行3600亿MLF操作，未进行逆回购操作。当日分别有1795亿MLF和600亿逆回购到期。央行超量续作MLF说了央行维稳市场意图。而在超量续作MLF后，央行近日再度进行逆回购，对冲到期1000亿逆回购，说明央行保持流动性充裕的意图。

央行在5月12日公布的第一季度货币政策执行报告中明确提到“未来一段时间央行逆回购操作将以7天期为主，当出现临时性、季节性因素扰动时也会择机开展其它期限品种的逆回购操作”，“MLF操作将以1年期为主，必要时辅助其它期限品种，以更好地满足金融机构中长期流动性需求”。

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7月13日shibor利率图

7月13日的Shibor利率公布，隔夜shibor报2.6590%，上涨1.30个基点。7天shibor报2.8184%，上涨0.28个基点。而1个月shibor报4.0675，跌1.73。说明市场流动性稍显紧张，但从长期对比，还是宽松。

近日，公布的6月金融数据显示，6月末，M2增速9.4%，滑至历史低点。与此同时，社融和信贷同比环比上升，超预期。央行回应称，只要实体经济的合理融资需求得到满足，M2增速放缓可能是新常态，市场不必过度解读。并且，基数效应拉低6月M2增速约0.15个百分点。若考虑基数效应，6月末M2增速与上月末基本持平。这意味着金融系统降杠杆的速度有所缓慢。

近期，市场上掀起了关于政策从去杠杆转向到稳杠杆的讨论。

敦和资产管理有限公司首席经济学家徐小庆7月12日在申万宏源下半年市场展望策略会的演讲表示，国内在过去一个多月所经历的最大变化就是大家预期的流动性紧张没有再出现，戛然而止。七天的回购利率在央行连续两周时间没有逆回购的情况下，资金面持续宽松。这个宽松如何理解呢?它不仅仅是回购利率的下降，包括非营、金融机构和银行之间的差别也在缩短。

大家对流动性预期是好转的，而不是进一步恶化。我们现在金融机构的去杠杆到什么程度了呢?已经掉到了12%，实际上和货币目标水平已经差不多了。所以最近的官员在讲要从去杠杆转向稳杠杆。

招商证券固收研究认为，当前M2已经低于政策制定者的合意值，预计未来一段时间金融去杠杆的步伐会趋缓。

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