煤炭需求抬升价格 尿素高位运行顺水鱼财经

近日，" 郑州商品交易所在杭州举办了非" 农产品(" 000061)分析师培训，笔者参加了动力煤与尿素专场培训会，会上来自交易所、" 现货企业、第三方资讯机构以及同行业的专家们对当前煤炭市场和尿素市场的形势做了介绍和分析。现将主要内容整理如下，供大家参考学习。

一季度推动市场发展的核心变量是供应减量，主要分为三个阶段，一是情绪释放阶段，神木矿难发生后，虽然坑口开始上涨，成本支持提高，但下游在库存高位，春节假日效应以及进口通关预期较高的情况下，市场仍处于胶着阶段，价格运行在580-600；第二阶段为实质阶段，即供应紧缺开始进入实质性阶段，叠加内蒙矿难，复工不及预期，加上成本支撑推动，价格快速上涨至640元/吨（北港-长江价差缩小至30左右）；第三个阶段为结构性变化，阶段供应边际增量开始释放，市场主要矛盾重回需求，价格小幅走弱，回至620元/吨，陕蒙煤缺口叠加澳煤进口限制，高卡低硫结构性问题突出。

1、 一季度原煤产量8.1亿吨，同比增长0.4%

2019年1-2月累计原煤产量51367万吨，同比减少-1.5%；中国3月原煤产量29835万吨，同比增长2.7%， 1-3月原煤产量8.1亿吨，同比增长0.4%；重点矿产量3月上中旬环比回升，达到495万吨；三西 +神华+中煤的产量同样有所回升，达到314万吨。

2、 内蒙古1-2月份原煤产量同比增幅1.8%

1-2月份内蒙产量14384.7万吨，同比增幅1.8%。2月" 鄂尔多斯(" 600295)日均销量回落明显。3月上中旬日均产量环比回升，达到了258万吨；国有重点111万吨，环比减少；地方矿147万吨，环比增加明显。

3、 陕西省1-2月份原煤产量同比降幅高达16%

陕西省1-2月份原煤产量7078万吨，同比降幅高达16%。陕西省3月上中旬产量有所回升，达 到了日均105.7万吨，距离195万吨的高位水平仍有很大 提升空间。下降最多的是地方矿，目前日均只有44.7万吨，高点在120万吨一线。同比去年下降45万吨，月度影响约1500万吨。

4、 山西省1-2月份原煤产量同比增幅6%

山西省1-2月煤炭产量13466万吨，同比增加6%。山西省3月上中旬煤炭日均产量环比有所增加，达到了255.2万吨。国有重点矿达到了139.6万吨，地方矿同样环比回升，为115.6万吨。

5、 进口煤一季度同比减少78万吨，同比下降1%。

2019年3月进口2348万吨，同比减少322万吨；一季度进口7463万吨，同比减少78万吨。2017年和2018年" 澳大利亚进口煤炭7991万吨和8094万吨；其中动力煤分别为4729万吨和5126万吨，占比59%和63%；月均进口425万吨。澳煤限制严格，5月底前相关政策无放松迹象，叠加矿难导致结构性矛盾加剧。

（二）产地调研情况总汇

1、鄂尔多斯及山西地区复产正常，榆林整体地区依旧严控。鄂尔多斯地区煤炭产能恢复较快，整体复工情况良好，需求尚未充分启动。陕北榆林地区合计产能4.82亿，目前在产2.61亿吨。2.2亿吨产能尚未正常恢复。目前需求断崖，坑口价格偏高，下游需求观望，坑口价格承压下行。若后期需求启动，供应紧张的矛盾将会凸显。

2、集运站、周边煤场及下游非电力用户库存处于低位

3、榆林及鄂尔多斯新增有效产能总量约6000万吨

4、 调研期间，下游需求尚未启动，坑口价格小幅下行

二、中国尿素供需格局及价格影响因素分析——安云思张伶俐

（一）2015-2018年中国尿素产能产量

2015年以来中国尿素产能产量萎缩明显，主要由于2016年以来国内尿素去产能化加速进行，据安云思统计长期停车的产能合计到2000万吨以上。

我国尿素企业原料主要分为煤炭、天然气和焦炉气。其中煤头尿素企业主要集中在山西及内蒙古等原料产区，河南及山东等省则属于传统的尿素工业产区，但由于原料资源优势不强及工业设备落后，这些区域产能处于萎缩状态。中国气头尿素企业主要集中在西北及西南区域。

未来中国尿素产能发展趋势有以下几个特点，一是新产能释放仍集中在原料产区；二是产能扩张速度继续放缓，或呈现负增长；三是固定床工艺或将逐步退出尿素历史舞台；四是新增产能仍以气化煤原料为主。

（二）、中国尿素需求格局分析

尿素的用途甚是广泛，下游需求主要包括农业施用、复合肥、三聚氰胺、人造板、火电脱硝、车用尿素、氰尿素、ADC发泡剂等等。

1、 农业需求

中国尿素用肥旺季主要集中在上半年3-7月，下半年需求相对较弱，因此判断中国行情上半年主要关注内需，下半年主要关注出口。中国尿素需求量最大的区域在华东地区，其次是华中地区，需求相对最弱的区域在华南地区。

2、复合肥需求

2018年复合肥市场加速洗牌，有落后产能淘汰，也有新产能不断释放，据不完全统计，2018年复合肥新增产能在100万吨，2019年以后还有15万吨新产能释放，多为目前大规模复合肥企业和尿素生产企业，化肥产业链延伸，化肥企业集中度提高。2018年全年复合肥产量在5300万吨，尿素需求量在900万吨，其中大颗粒需求量在200万吨，小颗粒需求量在700万吨。

3、三聚氰胺需求

我国共有三聚氰胺企业50余家，有效产能达170万吨左右，约占全球总产能的68%，6万吨级以上生产企业25多家，其余厂家规模普遍较小且均采用比较落后的两步法生产。三聚氰胺两步法生产，每生产一吨三聚氰胺的尿素消耗大约在3.8吨左右，控制最低的也在3.4吨，规模装置大的一步法，尿素消耗在2.9-3吨。2018年中国新增三聚氰胺产能大约38万吨，2018年运行三聚氰胺产能在203.4万吨，预计2018年累计产量在130万吨左右，预计尿素消耗量在413万吨左右。

4、人造板需求

由于效益下降明显，近两年来中国胶合板企业对尿素的需求呈缩减的趋势。2018年国内主要板材企业聚集的山东临沂、江苏沭阳、广西及广东部分地区板材厂平均开工率不高于50%，一定程度上也影响到其对于工业尿素的需求。从广东省2018年前十个月规模以上人造板企业统计分析来看，人造板产值比2017年同期大幅下降46.17%，据调查反映，目前有相当部分人造板企业，尤其是刨花板企业，出现经营困难甚至亏损。

5、车用尿素需求

2018年全年国内车用尿素溶液需求量大约190万吨，折合尿素原料需求量在63万吨，同比增长在35.8%。随着我国机动车尾气排放监管力度的加强，中国车用尿素需求呈逐年增加的趋势。

6、火电脱硝需求

脱硝技术是将含有NHx基的还原剂（如氨气、氨水或者尿素等）还原NOx生成无污染的N2。脱硝技术主要分为干法脱硝和湿法脱硝，干法脱硝以其运行费用少处理效率高在国内应用较为普遍。尿素主要应用于干法脱硝SNCR技术。2017年以来国内环保形势持续加强，2017年火电脱硝的尿素需求量大约80万吨，而2018年达到92万吨左右。

7、其他需求

其他工业尿素需求主要来源于氰尿酸、ADC发泡剂、医药、纤维素、炸药、制革、选矿、颜料、" 石油脱脂等，其中氰尿酸2018年对尿素需求量大约50万吨左右，同比2017年减少7.4%，ADC发泡剂2018年对尿素需求量大约54万吨同比2017年增加0.4%，而其他方面

对尿素整体需求量较有限，2018年将达到30万吨左右。

（三）、中国尿素进出口状态

2015-2018年我国尿素进口量呈逐年增加状态，2018年进口近17万吨，主要尿素进口国为乌克兰、巴林、" 沙特阿拉伯。尿素出口量逐年减少，2018年出口量为200万吨左右，主要出口国为" 印度、" 韩国和孟加拉国等。2018年中国尿素出口主要集中在下半年，上半年国内尿素需求量相对较大，同时上半年中国内销价格居高不下，远远高于国际其他区域水平，故上半年出口量相对有限。同样的原因也导致中国上半年尿素进口量明显大于下半年。

（四）、2012-2018年尿素价格走势分析

2012-2018年国内尿素价格最高端价位出现在2012年5月份，最低端价格出现在2016年的9月份。此图可见2012年-2016年国内尿素工厂价格呈逐年下降的趋势，主要源于产能的不断扩张，尿素供大于求的矛盾突出。而2016年后尿素行业去产能化加速，使得2017-2018年尿素价格开始逐年提升，目前看2019年的尿素行情也将在高位运行，部分时段价格也明显高于2018年同期。

（五）、影响尿素价格因素分析

国际市场方面：

1、" 原油价格波动。由于同为重要能源产品，国际原油价格的波动会对国际天然气价格走势形成影响。而除中国外，国际其他地区尿素工厂的原料均为天然气，因此原油价格波动会间接影响国际尿素行情走势，也或将对市场心态产生影响。

2、" 美国对" 伊朗的制裁。美国对伊朗的经济制裁会影响到国际市场对伊朗尿素的购买。以印度为例，2018年4季度开始，印度尿素进口标购已经拒绝接受受制裁国家（伊朗）的货源，到2019年印度甚至开始拒绝接受伊朗的转出口尿素。

国内市场方面：

1、供应层面。供应面主要包括尿素产能的永久退出及产能的扩张，尿素工厂的开工率变化情况，同时后期还要关注固定床气化炉的淘汰情况。山东省已经明确到2022年，尿素生产企业固定床气化炉全部予以淘汰。

2、需求层面。农业用肥季节仍应关注，但随着近几年尿素农业需求的逐步减弱，市场淡储旺销的概念已经在弱化，而工业需求的集中释放期行情值得期待，如高氮复合肥的生产旺季。

3、出口层面。出口量的增加就意味着国内尿素市场投放量的减少，因此有利于尿素行情走势，但2017年以来中国尿素出口量多集中在下半年，上半年由于国内内销较旺，且报价远高于国际行情，因此下半年国内尿素出口状态将决定着国内的行情走势。

4、进口层面。2016年以来国内沉寂了多年的尿素进口再次出现在国人视线，而国内的尿素进口多集中在上半年，因上半年中国内需相对较旺，特别是近两年上半年国内尿素销价远高于国际行情，吸引了中东及伊朗的尿素进口到中国。

5、原料成本及供应。原料煤炭及天然气的价格波动会影响到尿素行情，尤其是在尿素行情大幅下滑之时，原料成本价格或成为判断行情下探幅度的重要依据。尿素工厂煤炭原料供应相对稳定，但天然气供应则会影响到气头企业的成本及工厂的开工情况，每年11月-次年3月份，国内气头尿素工厂都会出现相对长时间的停气停产。

6、国际尿素价格及印标。国际尿素价格的涨跌变化会影响到中国的尿素进出口，尤其是印度标购不仅会影响到国际尿素行情的走势，也会对中国尿素市场行情造成心理或者实质性的影响。

7、环保政策影响。环保政策会对区域尿素工厂生产造成影响，2018年7月初，国务院发布了《打赢" 蓝天保卫战三年行动计划》，文件中明确指出，到2020年，全国煤炭占能源消费总量比重下降到58%以下，文件要求加大化肥行业固定床间歇式" 煤气化(" 000968)炉整改力度。

8、粮食价格及种植结构调整。粮食价格会影响到农民的种植积极性，也会影响到尿素的施用量。而近两年来国内种植结构调整，对尿素需求量相对偏大的" 玉米种植面积略有减少，政府鼓励" 大豆的生产，而大豆对尿素的需求相对有限。

9、合成氨及" 甲醇产品行情。合成氨及甲醇价格的变化会对尿素的生产略有影响，如果合成氨及甲醇产品利润状态或者行情好于尿素，那么尿素企业生产过程中会相应的减少部分尿素产量，倾向于甲醇或合成氨生产，反之如果尿素利润状态或行情好于甲醇及合成氨，那么企业就会相应的增加尿素的产量。

10、天气因素。春节的倒春寒及夏季的洪涝灾害都会对尿素的用量产生影响，但多为区域性影响，天气问题对尿素全局行情影响力度相对较弱。

总结:尿素" 期货即将上市，尿素产品的金融属性将不断增强，届时国家政策、经济环境、股指走势以及相关化工品的期货行情变化也都会对尿素期货走势造成影响，我们对于未来尿素市场的变化以及新增的影响因素仍应顺势而为，随时调整分析方向。