高盛高华：2014年新兴市场经济展望——走势分化顺水鱼财经

环球外汇12月6日讯在2013年收官之际，' target='_blank' >高盛高华(Goldman Sachs Gao Hua)对2014年' 新兴市场经济作出如下展望：

尽管亚洲新兴经济体在市场需求、利率脆弱性和国内政策改革这三个方面表现不同，但预计2014年有望实现稳健增长。

在2013年底和2014年，预计新兴经济体将会面临更好的外需增长、相对温和更高的长期利率、更加便宜的大宗商品价格和更多的政治改革。

由于在承受外部冲击和国内改革方面的不一致，亚洲新兴经济体的增长会表现出不同，预计中国大陆、中国台湾和' 韩国将表现领先。

一、2014年外部需求的增强，将有利于出口

预计' 美国2014年上半年增长3%、下半年增长3.5%，这将减缓了其所面临的财政压力，提高私人部门的稳健性。同时在2014年美国政策的不确定性也将减少。对于美国经济观点不会改变—美国将快速增长。

' 欧元区的增长将不会那么明显，预计2014年实际GDP增长将超过1%，其中国内需求会有较小的增长。尽管欧洲面临着劳动力成本调整和外围竞争加剧问题，但债务的拖累将减弱，经济也将温和增长。

随着2014年日本家庭增值税支出的上调，日本经济在未来几个季度将加速增长。尽管这将在一定程度上缓解政府支出和可能的新一轮货币宽松政策，但第二季度仍将会面临偿还问题。

二、全球利率将微幅上升

2013年夏天过后，市场纷纷猜测' 美联储将逐渐调控利率，使其大幅上升，其中10年期国债利率从5月1最低的1.66%上升到最高3%附近。利率的上升将会对新兴市场形成巨大的冲击，特别是那些存在经常账户赤字的国家。虽然利率在2014还可能继续上升，但其对其他国家的冲击将会明显小于今年。

三、大宗商品价格将下降

商品价格在经历金融危机的大起大落之后，过去两年一直保持稳定地降低。我们的策略分析师认为在未来一年，布伦特原油价格下降到每桶100' 美元，同时食物商品价格也会下降。因为能源在进口中占有较高的权重，能源价格的下降，将会对亚洲新兴体经济产生有利的动力。

四、政策的改革将对增长起着重要的作用

2013年对政策制定者来说是非常忙碌一年，政策新闻的报道非常频繁，预期至少在2014年前几个月仍将保持这样的局面。特别需要关注的是，中国的领导人在第十八届三中全会上制定了宏观改革的蓝图；' 印度和印度尼西亚正面临着国际资本流动的压力和国内选举的不确定性；韩国适度地降低利率和增加财政支出，这些都将是影响经济增长的主要因素。

颜色越浅意味着相比其它地区，结果更为有利。需要强调的是，这并不是影响实际GDP增长的唯一因素，这仅仅是外部驱动因素影响的比较。

对北亚经济的增长更加有信心

北亚对发达国家出口比例大，受利率上升的影响小以及从国内政策改革中受惠。中国大陆、中国台湾和韩国经济增长将表现领先。

南亚的情况明显不同

印度和印度尼西亚出口占GDP的比例将会降低，受利率上升影响较大，以及未来国内政策改革存在不确定性。其它国家—马拉西亚和' 泰国将从外部需求增强中受惠的影响比较大，而' 菲律宾由于近年来重大的政策改革，经济一直比较强劲。

外部需求的增强将会明显改善大部分国家的经常账户余额

除了韩国和中国台湾外，随着国内需求的增强，贸易顺差占GDP的比例将会逐渐降低。

通胀水平的表现将会不一致

实施紧缩政策国家(印度和印度尼西亚)的通胀水平将会降下来，但是增长加速的经济体则需要对通胀进行一定的管理。

在资金压力下，亚洲新兴经济体处于货币政策收紧周期

印度和印尼的' 加息已处于晚期阶段，对美联储(Fed)退出政策的恐慌曾在今夏给这两个国家带来了明显的资金压力，这应该有助于在明年将通胀率从不理想的高位压低下来。近几个月中国的短期利率保持升势；预计菲律宾、韩国和马来西亚等其它几个经济体将在2014年上调政策利率,以抑制初显的通胀压力。