美银美林：德国大量经常帐盈余预示着市场剧烈波动顺水鱼财经

在过去数年，市场一直持续关注' 美国和亚洲之间的贸易不平衡，首先是日本和美国，然后是中国和日本。而近年' 德国出现了大量的经常帐盈余，而同是出口驱动型国家的日本经常帐却在萎缩。

美银美林(Merrill Lynch)对此进行了分析，德国经常帐盈余将会通过以下两种方式产生影响。

1.德国较高的经常帐盈余将会加大德国和' 欧元区的摩擦，尤其是在德国资产价格上扬而' 欧元区二线国家却面临通缩风险的情况下。

对于' 欧洲央行来讲，制定平衡德国和欧洲区其他国家的货币政策并非易事。德国有着大量的经常帐盈余，并且房地产价格开始上扬。二线国家尽管出现了赤字减少的迹象，但是还是面临通缩的风险。

德国和欧元区其他国家的冲突是否会在2014年出现，其影响因素主要是欧元区的货币政策。就此而言，欧元区财政问题可能是未来全球金融市场的不稳定因素。

2.德国经常帐盈余可能会影响货币市场，尤其是和' 日元。

美银美林表示，德国的经常帐盈余有可能影响欧元和日元之间的' 汇率。同样是依赖出口拉动的经济，德国的经常帐盈余在不断增加，日本的经常帐盈余却在缩减。日本2010年和2013年的经常帐盈余相比，该数值萎缩了16.1万亿' 美元，占到GDP的3.2%。并且这其中约有一般是和非能源相关的贸易。尽管日本的经常帐收入方面较为乐观，但是其2013年经常帐盈余可能仅占到GDP的1%。

经常帐的不平衡和我们外汇策略方面的观点接近，即日元兑欧元的反弹可能受到限制，2014年日元兑美元将会进一步走弱。