美联储加息 新兴市场将受巨大冲击顺水鱼财经

" 兴业证券(" 601377," 股吧)首席宏观分析师王涵警告，未来两个月，新兴经济体将有一段最难熬的时期。

这是为何？王涵解释，按照历史经验，美联储首次" 加息前后是" 新兴市场受冲击最大的时期。9月大概率加息。

本轮周期的预期明显提前，因而我们倾向于认为市场可能会在未来几个月时间集中反映美联储加息对新兴经济体的负面影响。但在加息落地后甚至加息未实际落地但市场反映已较充分以后，新兴经济体资产将出现“靴子落地”后的预期改善。

历次美联储加息对新兴市场的影响：

新兴市场股市：加息后先跌后分化。首次加息后出现一段3-4个月的调整期。随后，不同周期中新兴经济体的表现出现明显分化，这与当时新兴经济体所处的周期不同有关。

新兴市场长债收益率：加息前上升，加息后出现一段时间下跌，随后再次上升。同时，加息前的最大上升幅度明显大于加息后的最大上升幅度。收益率见顶时间早于" 美国；

美元：首次加息前升值，但首次加息为美元指数的局部高点。通常在加息前，美元均出现一波明显的升值。首次加息时美元的水平通常是美元指数在整个加息周期中的高点。本次加息前美元从底部升值的幅度已大于以往历次周期。

中国资产：两个维度的分化

那么，这将怎样影响中国市场呢？

王涵表示，由于中国当前存在两个维度的结构性差异：1）" 新经济改善，然而同时传统部门依然疲弱；2）海外投资者对于“中国梦”的接受程度明显差于中国投资者。这意味着中国相关的资产之间将出现分化——A股 " 港股 工业金属，而这种分化可能会助长中国资产之间的套利。

美联储加息节奏的判断

近期" 耶伦在听证会上的表态已体现出美联储对于“过晚”加息的负面影响的担忧，年内首次加息基本上已是“板上钉钉”。从时间点来看，一季度是美国经济的低点，未来一段时间公布的数据大概率将改善，因而9月首次加息的概率偏大。

但当前美国经济仍然缺乏长期经济增速改善的基础，联储仍需要观察或消化超常规货币政策对经济带来的负面作用，因而，后续加息前可能需要一段较长的观察期。

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