对于欧洲新兴市场，危机潜伏于政局而非资金需求顺水鱼财经

汇通网2月12日讯—据外媒周三(2月12日)报道，相较于多数' 新兴市场而言，中欧及东欧对于最近的市场风暴表现得相对有抵抗力，但匈牙利及罗马尼亚显示出该区域未能幸免于难，而投资人所担心的不仅在于资金外逃。

尽管比起印尼、' 南非、' 巴西、' 印度及' 土耳其等迫切需要为经常帐缺口融资的“脆弱五国”，多数中欧市场过去一年的表现相对良好，但过去数周仍不免有许多国家被卷入了新兴市场风暴中。

匈牙利尤其有可能成为第六个脆弱国家。

尽管布达佩斯当局坚称，匈牙利的经常帐盈余使其不用那么仰赖外国股票 及债券投资人的善意，但其' 汇率及股市进一步走跌，突显出该国对于投资资金流动的倚赖程度。

这给人的启示就在于混乱政局及软弱' target='_blank' >央行对国家形象造成的伤害可能不亚于赤字问题。

安本资产管理公司(Aberdeen Asset Management)基金经理Viktor Szabo指出，匈牙利债务与经济产出之比接近80%，同时与外资银行角力，央行更多关注降息，这些因素意味着匈牙利在避开这一市场。

Szabo表示：“匈牙利经常帐方面不存在问题……但其债务水平较高，其中很大一部分是外币债务。债务再融资变得愈发昂贵，若再出现一波全球性避险势头，则有可能导致标债失败。”

匈牙利和波兰上周四(2月6日)均顺利标券。但匈牙利福林兑' 欧元仍接近两年半低点，反映借款成本的匈牙利十年期国债收益率几乎难以脱离六个月高位，因此，那些追逐溢价的投资者选择购买该国债券而不是购买超安全的' 德国或波兰债券。

波兰“样板”

罗马尼亚和塞尔维亚都像匈牙利一样，显示了一些紧张势头，不过央行的干预帮助限制了对两国货币列伊和第纳尔的影响。

巴克莱(Barclays)新兴市场资深分析师Daniel Hewitt表示，在这些地区' 美元使用有限，这应有所帮助，但也无法因此避免汇率的再次大幅下滑。

在印度、土耳其和南非出于防卫而突然上调利率后，各个央行的政策立场在保卫本币中的作用就显得愈发重要。

匈牙利央行(National Bank Of Hungary)的货币决策者均是由当前政府任命的，该国利率在2012年时达到峰值7%，而在上个月已经降至2.85%。

匈牙利央行将在2月18日再度商讨利率，而随着能源价格下跌导致通胀率极低，该国央行维持仍有空间下调利率的立场。不过上周发自政客的杂音，暗示局面或在改变。

Hewitt称：“在我看来，匈牙利和波兰在最近卖压中的差异令人侧目。匈牙利央行似乎将货币政策推得过于宽松……而波兰则一直相当紧。”

Hewitt及Szabo均认为波兰股汇市最能抵御任何进一步的动荡。

波兰作为该区域最大的新兴经济体，已摆脱投资人不认同去年退休基金国有化的影响。即使利率偏高，该国今年经济增长率料仍将逼近3%。波兰币几乎尽数扳回近期的跌幅，该国主要股指亦告反弹。

波兰与复苏中的德国等欧洲核心经济体的联系，使得该国货币占有先天优势，而波兰央行(National Bank of Poland)可能考虑在今年稍晚调高利率。

汇丰(HSBC)驻伦敦的新兴市场策略师Murat Toprak补充说：“对我来说，波兰是个真正的指标。波兰经济面良好……该国若开始涌现卖压，我们就得担心诸多不同的国家。”

身处' 欧盟的好处

波兰，匈牙利及捷克身为欧盟成员国，必须遵守该联盟的财政规定。

过去几年，这个规定限制了政府通过大规模赤字支持经济增长的能力。

不过，这也抑制了经常帐赤字，使得本币避免了' 美国退出宽松政策可能引发的资本外逃风险。

此外，欧盟的凝聚基金(cohesion fund)还能帮助这些前共产主义国家重建基础设施，这正是这些国家所缺乏的、可赖以与其它地区新兴经济体展开竞争的投资。

巴克莱的Hewitt说：“这些国家最重要的事情是经济增长。近期出炉的经济' 数据都不错……所以他们有望表现出众。如果情况真的稳定下来，就连匈牙利都会越来越强劲。” 【在线答疑】 【定制服务】