接盘无止境 论散户承接债务风险的历史演变顺水鱼财经

作为全球储蓄程度最高的国家，命运总是喜欢和中国的储户开玩笑。20世纪40年代的超级通货膨胀令许多人财产一瞬间烟消云散，而近十年政策所引导的存款利率控制和企业的高负债率又让全民成为接盘侠的风险出现。

在A股牛市的同时，企业的高负债问题正在逐渐转向个人投资者。通过增发等方式，企业的债务率从历史高位回落。但是这种风险转嫁显然不会是“万能药”，一旦股市下跌，消费和整个经济势必将受到影响，习近平主席推动消费支出的努力也将面临挑战。

彭博数据显示，在2014年上证上涨53%的大背景下，2015年1月上整体的债务股本比也高达165%，为2005年以来新高。今年至今股市的节节走高则进一步推动了上市公司的融资。截止到本周四，上市公司通过股市共计融资2520亿元，其中至少30%的公司利用融资来偿还债务，包括黑龙江' howImage('stock','1_603567',this,event,'1770') 珍宝岛(' 603567,' 股吧)药业股份有限公司和天津银龙。

汇丰控股亚太区股票 主管Herald van der Linde向彭博新闻社表示，“从好的方面来看，企业的债务被' 大众所分摊，在市场好的时候，似乎都没问题。但是从坏处想，一旦股价开始下跌，个人投资者或被迫出售股票 。而这将导致问题更为严重，这一招看起来十分危险。

虽然从理论上而言，没有人强迫个人投资者购买股票 ，但是包括新华社在内官方媒体所营造的氛围显然让人跃跃欲试。而监管机构—中国' target='_blank' >证监会也表态称股市的上涨反应了实体经济。

在全民' 炒股的氛围下，融资炒股也成为趋势。截止到5月7日的数据显示，上证融资规模达到1.27万亿元，比两年之前翻了十倍；深圳融资规模则为6350亿元。

从事' 金融行业的Zhang Jin现年31岁，她表示也在利用杠杆炒股，并且对企业债务情况并不关注。“我从' 券商那融资了100万元，只要股市上涨，利润就可以抵消融资成本。”

从来历史来看，上证指数自1990年以来一共遭遇了26次熊市，平均跌幅为35%。其中2008年金融危机导致股市从高位最多下挫72%。和以往不同，杠杆力量在本次市场上涨中发挥了巨大的力量，这也意味着一旦出现下跌的话，也可能带来更大的破坏力。

Bank Julius Baer & Co亚洲主管Mark Matthews表示，“对于监管层来说，需要密切留意目前的市场变化。很明显，市场的杠杆资金已经到达了一个明显的高位。”

自去年11月以来，中国' target='_blank' >央行已经数次降息降准，但是对于实体经济的刺激似乎却并不显著。包括GDP在内的多项数据均表现不佳。北京理工大学经济学教授胡星斗认为，人为制造的市场反弹并没有得到经济面的支撑。“当市场破灭的时候，许多人将因此痛苦一生。”