欧元涨至两年半新高 投行解析欧央行不作为意义何在顺水鱼财经

周五北京时间傍晚，' 欧元突然急涨，突破1.39' 美元，创下2011年10月以来最高水平。

欧元,' 欧洲央行,德拉吉

此前，欧洲' target='_blank' >央行在周四的议息会议上决定维持0.25%的基准利率不变，欧洲央行行长' target='_blank' >德拉吉在随后的新闻发布会中也没有表示将推出进一步的宽松政策。

市场一直期待德拉吉会宣布结束对SMP购债计划的冲销行动，但欧洲央行还是维持这一行动计划不变。德拉吉表示，欧洲经济复苏的状况已经得到进一步确认，欧元的走势也较为稳定，若未来经济前景恶化，将毫不犹豫采取行动。

摩根大通分析师Gerg Fuzesi解释欧洲央行为何维持利率不变：

有两个因素导致欧洲央行周四议息会议维持货币政策不变。

首先，底线预期得到了证实。欧洲经济复苏如预期那样推进，德拉吉还强调，最近的一些' 数据是积极的。德拉吉还提到2013年第四季度的' 欧元区GDP、综合PMI（创下2年半以来新高）、服务业PMI（关系到创造就业）等数据，同时，欧元区各国之间的经济分化现象也有所减弱，失业率也开始稳定（虽然还是较高）。

其次，要采取行动还需要两个条件，目前这两个条件都还没有达到：货币市场并没有收紧的现象；通胀前景也没有恶化的趋势。

德意志银行经济学家Gilles Moec认为，推出宽松政策对于欧洲央行来讲，可能比市场想象的更为困难，欧洲央行的宽松空间可能并没有那么多：

我们认为，欧洲央行要想在不推出宽松政策的情况下，公布较其物价稳定定义低很多的通胀预期，是非常困难的。然而，欧洲央行的的确确选择了这条路，我们认为这个选择会冒一定的风险，可能会证实人们对通胀永久性下行的担忧，对于欧洲央行本身的信用也是一种威胁。根据周四欧洲央行与市场的沟通，我们认为，只有通胀基本面的重大风险实质化才能促使欧洲央行采取行动。我们可能低估了欧洲央行推出宽松政策时所受到的限制。

目前的低通胀环境加之欧洲央行周四的不作为，意义可能在于：在利率接近零的条件下，欧洲央行认为其宽松的空间非常有限。的确，小的不利因素冲击就可以用小规模的行动来解决，比如货币市场的稍稍收紧就可以用停止冲销SMP来应对。但是要解决“房间里的大象”这种大的不利因素，如通缩威胁，欧洲央行恐怕就要忍点儿痛了，要么是技术上颇具挑战的ABS购买项目，要么是政治层面上相当敏感的QE。

开放欧洲经济研究总负责人Raoul Ruparel在评论欧洲央行不作为的意义时表示：

' target='_blank' >德拉基讲话中有些有意思的点。德拉吉提到了欧元区经济“未利用产能的程度较高”，这就意味着产出缺口，即欧元区GDP落后于潜在GDP的那一部分。

这为什么重要呢？因为这可能意味着欧洲央行的GDP目标会更为坚定。的确，这只是一个很小的层面，要改变整个GDP目标不太可能，但是这有可能意味着欧洲央行从传统意义上的政策方向发生了一个转变，以往欧洲央行更看重通胀、货币市场和私人部门数据（如PMI）。德拉吉还表示，即使经济数据改善，欧洲央行也可能会将货币政策在更长一段时间内保持宽松，主要就是由于实际GDP和潜在GDP之间的差距。接下来几次议息会议上可以对这方面的信息加以关注，看看欧洲央行会不会在这方面措施上加以强调。