机构评中国GDP：经济下行压力依旧不小顺水鱼财经

环球外汇4月16日讯中国国家' target='_blank' >统计局周三(4月16日)公布的' 数据显示，中国一季度国内生产总值(GDP)同比增长7.4%，略高于外媒调查预估中值7.3%；环比增长1.4%。该增速不仅低于政府制定的全年平均增长目标7.5%，亦为2012年三季度以来最低季度增速—当时亦为7.4%。国家统计局指出，中国一季度外部环境复杂多变，经济仍存在一定下行压力。以下为机构点评：

7.4%的一季度GDP增速好于此前的判断，估计和新型城镇化效果开始显现，第三产业供给约束下降有关。消费数据基本中规中矩，实际总量保持稳定，但消费品价格有所回升。未来如果继续提升消费在经济中的贡献度，可能需要金融支持，发展消费信贷。

固定资产投资总体情况不容乐观，预计未来仍有下降趋势。虽然国家出台的为刺激经济的计划短期会起到一些作用。但是中期来看，财政收入减少、政府举债水平下降，都会影响刺激政策的实施力度。而且，预计今后货币供给仍会维持偏紧的势头，利率可能上升，影响投资需求。

国家信息中心经济预测部研究员 闫敏

7.4%从整个经济运行形势来看，还是属' target='_blank' >于平稳增长，但整个需求面略显不足，供给面也不是很好。3月份的社会零售品销售总额和去年同期相比还是略低的，今年房地产销售情况远远低于去年水平，可能会对社会消费品零售总额的增长带来一定影响。

整个外需，尤其是出口下降的比较快，是负增长，因此整体经济的需求偏弱。在利率和' 汇率市场化改革的初期，利率和汇率的水平可能会有些增长，但是实体经济民营资本对利率是非常敏感的。因此从供给面尤其是资金成本来看，很难激发民间投资的热情。

中信证券固定收益首席分析师 邓海清

经济下滑数据看起来貌似幅度不大，但隐含下滑压力还是挺大的。一季度GDP环比增速是09年以来的最低。从增长结构上看，经济三驾马车，出口不是很好，不过发达经济体经济向好是确定的，市场担忧不大；消费在触底反弹；最大的问题在投资，一方面融资成本高企，投资尤其是中长期投资受到巨大抑制，增速大幅下滑；另一方面，房地产投资很典型下滑，地方融资被高压政策限制后，基础设施建设投资也受到了影响。

招商证券宏观经济研究主管 谢亚轩

7.4%的增速和工业增速之间有不一致，或许我们可以解释为工业对GDP的贡献在下降，第三产业对GDP的贡献在上升。此外，消费对经济的贡献度在增长，比去年高出1个百分点。这些都可以说是经济结构调整的一种体现。数据的出炉料让市场对于刺激政策的预期有所减弱，改革和增长肯定有冲突的一面，但也有促进增长的一面。

未来政策面不会说无作为，但更多是希望以推动改革来促进增长、改善民生、调结构。市场要逐渐接受比过去低一点儿的增速、比过去更平的经济波动。基建投资可能会发挥一些作用，二季度会比一季度略好一些，估计在7.4%-7.5%之间。全年应该是比较平稳的。

齐鲁证券宏观研究组

一季度GDP同比略超市场预期，但是工业增加值、固定资产投资以及社会消费品零售总额都低于市场预期。大部分行业增速相对2月平稳，计算机、通信和其他电子设备增速相对较高。投资方面制造业投资轻微回升，基建投资较2月大幅回升，房地产累计增速下滑2.5个百分点。

从资金来源看，国家预算内资金增速大幅回升12.9个百分点，3月财政存款同比大幅减少也印证了这一点，此外自筹资金和其他资金来源增速都下降，由于货币政策暂时没有转变和政策继续对非标限制，后期投资资金来源并不乐观。房地产销售面积和销售额继续下滑，我们预期二季度房地产投资将继续下滑。

社会消费品零售总额轻微回升，限额以上餐饮收入累计同比由负转正为1%，反腐的边际影响或许已经有限，汽车同比增速依然保持12.3%高位，房地产相关产业链的建筑建材、家具等由于去年低基数增速小幅回升。3月的数据已经显示基建投资已经开始稳增长，但是房地产投资仍然面临下滑态势，经济增长动力依然不容乐观。

中信建投证券宏观分析师 王洋

GDP比想像要高一点，这样看来，全年7.5%左右的目标实现起来应该没有太大压力。同时，这个数字令市场对政策的纠结程度有所降低。因为如果是7.2%或7.3%，大家就会想，该出台什么样的放松政策了，放松会不会有效果等等。就货币政策而言，总量放松的必要性更加减弱，降准和降息可能性不大。当然稳增长方面的举措会继续发力，比如投资和在融资方面的配合。

海通证券首席宏观债券分析师 姜超

GDP统计口径应该有了些调整，跟去年比工业降幅很大，从各个产业看，GDP降幅至少应该有0.4个百分点，但此次公布在7.4%，可能有很多服务业被技术调整了。单从经济看，工业增速下滑其实是在去产能，服务业增速还比较高，是个转型方向，这种状况是个好现象。政府通过统计口径调整保持好的GDP数据，7.4%的增速也不用担心政府会出太大政策，这个很重要，政府不能通过政策刺激了。

二季度名义GDP增速降幅不会太快，但工业和投资下行压力比较大。会有些微调的政策。我们认为货币政策应该转，从紧货币转向宽货币，因为宽货币可以防范风险。降息的意义不大，但降准有助于改善企业经营成本，稳定市场预期。短期' target='_blank' >央行还在回笼资金，我们认为如果实体经济有下行风险，降准是越早越好，不过目前看来央行态度比较坚决，降准还比较遥远。

西南证券 宏观经济研究员 刘峰

市场此前预期GDP在7.2%-7.3%之间，因此，此次公布的GDP值大体符合预期。从全国发电量同比增长的数据也可以看出GDP的上涨数据比较实。总体来看，一季度是一个平稳开局。同时，结合此前20几个省市宣布不再单独追求GDP增速可以看出，当前发展的方向更加追求结构合理和综合效益。

国泰君安固定收益研究主管 周文渊

从GDP和投资增速7.4%的增速来看，投资对经济的拉动作用在一季度出现季节性下降。投资增速下滑的趋势短期难改变，虽然基建投资开始回升，但制造业投资和房地产投资下滑趋势明显。对于经济政策的方向，主要看未来的环比趋势，7.4%的同比对于政策的影响偏中性吧，未来也不排除有政策的微调。

此外，房地产市场的下行趋势较为明显。从销售、土地储备、投资、资金来源几个方面指标看都出现明显下滑，特别是投资增速的下滑幅度较大，虽然有基数效应，但从销售增速和土地市场的冷却来看，下半年地产投资增速下行压力较大。

华融证券研究部副总经理 马兹晖

总量数据略好于预期，但投资、工业和消费都比较差，好转非常有限。整体来看，可以说有喜有忧，虽然不是特别正面，但有助于缓解硬着陆的担忧。大风险没有，大机会也不存在。二季度可能略乐观一些，在稳增长政策支撑下，企稳是大概率事件，可能还会有小幅反弹，可能在7.5%。但政策面略有一些动作，小的维稳是有的。政府目标还是在按7.5%走，但没有那么强硬的一定要在7.5%之上，略低一些也可以接受。

申银万国首席宏观分析师 李慧勇

完全符合我们的预期，不过工业增速并没有达到市场预期的9%。可以做出两点判断：第一，去年服务业占比第一次超过第二产业，成为稳定经济的重要力量；第二，工业3月恢复但力度偏弱，恐怕给二季度经济带来下行压力。预计政府仍会继续采取宽松财政、宽松货币和项目投资等手段，来对冲房地产投资和经济增长下滑的冲击。维持二季度经济环比继续回升、同比增长7.3%的判断。