债券基金“两手准备”：强市打新股弱市做债券顺水鱼财经

去年四季度的大盘调整，不仅让投资者再度领略了在A股估值过高的基础上所引发的内部结构调整，而其间债券基金的“异军突起”也在一定程度上表明了在产品日益丰富的基金大家族中，还是能够提供相对稳定收益的机会。

“打新”助力业绩

从《第一财经日报》了解的情况看，“股市涨，就打新股；如果股市跌，就做债券。”这已经成为债券基金的主流投资策略。部分基金采取了较为积极的投资策略是，通过债券品种投资或者参与一级市场各类产品的申购。

值得一提的是，在去年' 行情中，债券基金由于具备打新股的功能，因此一度在新股发行较为密集的时间，出现了“跑赢”' 股票 方向基金的现象。根据汇添富基金的基金经理王珏池分析，2007年光打新股收益率有19%。其间，' 招商安本增利(' 行情,' 净值,' 基金吧)债券和' 中信稳定双利(' 行情,' 净值,' 基金吧)债券，它们都超过了19%的收益。这19%的收益是包括新股网上和网下申购，以及可分离债券等。不过，该基金经理提醒，基金收益率水平和打新股的资金量是有关的。根据他们的判断，以2007年打新股收益15%作为参照，那么2008年的这块收益也将接近这个水平。

需要提醒的是，债券基金的打新股优势也体现在对机构投资者方面。比如，如果机构自己参与新股一级市场申购，除了无法参与网下配售新股不算，还要付出25%的所得税，但如果通过债券基金“打新股”，非但申购利润的25%所得税不用交，而且，500万元以上基金投资的认购费只有1000元，这显然是有一定吸引力的。

从短期看，博时稳定价值债券基金经理过钧认为，新上市

债券创新带来发展机会

从全年债券市场行情看，2008年债券市场创新为基金管理人提供了不错的投资选择：在核准制的发行方式下，市场有望进入快速发展阶段，市场规模将稳步扩大，发行条款将更趋多样化；Shibor交易继续活跃化，基准利率作用将进一步加强；证券范围也将进一步拓宽等等。这些创新都将会为债券基金的品种选择和积极投资策略的实施，提供很好的基础条件和发展机遇。

从债券基金投资的大方向看，汇添富基金认为，2008年可注意把握资产周期转换下的战略投资机遇：2008年债券市场环境整体上将好于2007年，随着经济增长速度适度放缓和股票 资产价格进一步上涨，债券资产吸引力也将不断增强。2008下半年后，债券市场将出现较多的投资机会。另外，在从严的紧缩政策下，信用产品的信用利差仍将维持相对高位，但信用产品收益率仍具备较强的吸引力。