Hightower展望9月美国农业部大豆报告：考虑做空策略！顺水鱼财经

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8月份理想的作物状况和雨水

" 大豆交易者将继续监测生长季节最后几周的情况，但" 美国农业部的作物状况报告继续显示丰产。8月份中西部的雨水总量旺盛，可能进一步刺激潜在产量。中西部的雨水总量一度让部分交易者认为雨水过多，但成熟的作物很少受到大量雨水的侵害。一般来说，8月份的降雨都会带动潜在产量。

截至8月21日，72%的作物品级为良好至出色，这是历史上第二高的大豆作物评级。1992年，73%的作物品级为良好至出色，当年的产量比趋势高出10.9%。如果今年的产量也远超趋势，那么可能达到每英亩51.7蒲式耳，而期终库存将达到5.6亿蒲式耳（假设不调整需求）。

1994年，71%的作物品级为良好至出色，当年的产量较趋势高出15.5%。如果今年也是如此，产量将达到每英亩53.9蒲式耳，而期终库存则达到7.43亿蒲式耳的历史新高。2014年，71%的作物品级为良好至出色，产量比趋势高出5.4%。如果今年也是如此，产量将达到每英亩49蒲式耳，而期终库存预计为3.53亿蒲式耳。在8月份的供需报告中，美国农业部预测2016/17期终库存为3.3亿蒲式耳，高于2015/16的2.55亿、2014/2015的1.91亿以及2013/14的9,200万蒲式耳。

我们应当注意，在部分年份（2015、2004和1986年），实际的产量远超趋势。在所有这些年份，中西部的夏季降水量比正常情况高1-3英寸。除了巨大的产量，交易者可能还会担心，种植面积可能最终会调高，因为交易者分析FSA的数据显示今年报告的“妨碍种植”面积更少。基于这些因素，我们建议交易者在9月份美国农业部公布最新数据时考虑做空策略。

需求强劲，但不足以压缩库存

在最近交易者持仓报告（COT）的最新数据中，跟随趋势的基金交易者仍然拥有净多头93,972份合约，过去一周，11月份大豆从8月12日跌至最低水平，显示交易者关注的焦点可能转向每英亩超过50的产量和丰收，这使得市场易受重大多头清仓，在丰收时抛售的影响。

即使由于中国的需求（新老作物共同）推动，我们再次将出口预测调高3,500万蒲式耳，但每英亩50蒲式耳的产量可能将期终库存推高到3.84亿蒲式耳。而鉴于美国农业部已经在8月份的供需更新中将2015/16和2016/17的需求估计调高合共1.41亿蒲式耳，他们未必会在9月份继续上调。

1992年的作物状况与今年相似，考虑到8月份的降雨，不排除今年有类似的情况，当时产量比趋势高出10.9%。根据上述引述的较高需求数据，51.7的产量可能将期终库存推高至5.25亿蒲式耳。

在过去四周中国大量购买之后，交易者开始预期出口放缓。此外，有传言中国的大豆加工价差欠佳，而阿根廷政府的税收激励延迟到春季，带动南美的" 现货销售增加。

Hightower建议的交易策略：以9.90 美元的价格出售11月大豆，目标是9.14美元。10.20 美元交易存在风险。

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