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一个月前被市场视作理所当然的货币紧缩政策，在次贷危机如疾风暴雨的今天，引起越来越多争议。主要意见是，为应对即将到来的世界紧缩周期，中国政府应放弃从紧的货币政策，而代之以稳健的货币政策。
从种种迹象来看，政府的货币政策不会松动，抑制全面通胀风险与防止投资热卷土重来，仍然是政府第一要义。
继续采取货币紧缩政策的主要理由是全球与国内货币环境宽松，国际国内的货币流动性过剩没有缓解；但一刀切式的紧缩政策，以及金融中枢对于实体经济的变化反应不及时，却有可能扼杀中国经济体中最有活力的部分。有越来越多迹象显示，民营经济已经遭到信贷紧缩的实质性影响，由于信贷紧缩、民间融资成本过高与风险投资渠道仍未畅通，珠三角与长三角一带的民企会有相当艰难的一年。
国际资金过剩很好理解，次贷危机的本质是信用危机，" 美联储的救火式大幅降息与美国政府的减税计划，说到底是饮鸩止渴，一旦信用恢复，市场上的" 美元泛滥就无法扼制，目前美国乃至世界经济都患上了美元低息依赖症。而中国、印度等新兴市场仍然会是廉价美元的逐鹿场，" 人民币流动性依旧过剩。
由此，我国的通胀风险还将持续。廉价美元充斥的结果是世界性通胀泛滥到全球各个角落，从农产品、能源到黄金全部上涨。我国政府已经采取临时紧急干预手段控制物价，截至1月25日，全国已有24个省、自治区、直辖市公布了列入临时价格干预的商品和企业目录。各方已达成共识，2008年的通胀压力不会比去年减缓。对经济决策颇有影响力的林毅夫教授在接受记者采访时表示，中国的CPI基准值有可能上调，不再是3%，而是在5%左右。可见，目前只能是力保不出现严重通货膨胀。通胀原因之一是国际市场，但政府无法调控美元与国外大宗商品的价格，只能反求诸己，调控国内物价。犹如以小盆车大海之水，这条路注定走不通。
在世界经济走弱的大背景下，紧缩信贷的负面结果越来越明显。根据花旗集团的模型，如果美国经济增长速度减速一个百分点，亚洲经济的增长也将下降约一个百分点。2007年最后一个月，我国城镇固定资产投资增速较上年同期急剧下降到19.3%；而工业产出增幅比上半年整整低了1个百分点。不仅如此，次贷危机已经对中国出口造成了负面影响，出口增速已经放缓：从2007年上半年的29%放缓至下半年的22%。为缓解经济压力，政府对出口政策已经有了一定的调整。商务部部长陈德铭表示，企业出口正面临着新的压力，稳定出口的任务非常重。一些地区的地下融资利息已经高于50%，如此恶劣的金融生态，一些竞争力不够的企业自然是难逃此劫，就连颇具活力的企业也可能玉石俱焚。在温州等地已经出现民企倒闭的情况。
人为制造枯水期，是内需尚未真正启动时，重新乞灵于出口与投资。与一边是海水一边是火焰的经济现实对应，政府的调控政策一手软一手硬。我们不应忘记，08年的调控政策是稳健的财政政策与从紧的货币政策相辅而行，各种重点项目一一上马，从未因为货币政策受到任何影响。
人为制造枯水期，还有利于两类企业。一是大型国企，这些企业从来没有丰水枯水的概念，最近以平安为首的融资与再融资潮，显示出这些被有意培养的鲨鱼正在做并购前的最后热身；第二类是外资企业，他们的资金有自己的渠道，对于监管的博弈能力更强，并且是中国金融与资本市场开放的最大受益者。如果说以往外资企业的并购已经令人侧目，那么以创业板推出与国外机构在A股市场上市为标志，中国A股市场将进入国际化第一阶段之后，并购会白热化。
看看到目前为止走出去的中国金融企业的上百亿美元的投资亏损，以及在香港市场获益的是哪些资金，大概可以得出如下结论：从长期来看，中国经济最大的风险不是通胀，而是普遍低效的企业被包装成高效的赚钱机器。给各类企业公平的融资环境，大力发展资本市场与各种风险投资，让市场来培育下一轮中国经济的引擎企业，才能避免全盘皆输的风险。
