高盛：为何这次的大宗商品反弹与过去不同？顺水鱼财经

过去，一旦美联储开始加息步伐，大宗商品价格一般会随之进入上升周期，但是对于大宗商品在本轮加息下的表现，高盛认为可能会与过去不太一样。

高盛：为何这次的大宗商品反弹与过去不同？" alt="高盛：为何这次的大宗商品反弹与过去不同？" width="550" vspace="0" border="0" height="341"/>

大宗商品

高盛在周一的一份交易纪要中评论道，从历史来看，大宗商品往往在美联储加息时表现得最好。原因很简单，美联储加息就是因为美国经济繁荣，出现了过热的迹象，其中包括不断提高的工资收入和通胀水平。这种情况会带来大量的大宗商品投资需求。而中国国内利率的提升，也大大提高了对大宗商品的需求。

出于以上原因，高盛曾对市场存在过度乐观的判断。他们认为，随着美国劳动力市场表现良好以及美联储逐步提高利率，大宗商品将在今年接下来的时间里有比较稳定的表现。不过高盛指出，随着时间推移，逐渐暴露出来的3种风险可能会破坏这一稳定局面。

首先，技术进步和美国页岩油产量继续爆发将会对该商品的回报产生巨大冲击。高盛指出：

“当传统油企还在花费大量时间才能提升油田产量时，页岩油生产商只需要很短时间就能做到。这大大增加了原油供给的弹性，即使需求在提升，人们还是会发现相关商品投资的回报不如过去了。”

其次，高盛认为中国在之前大宗商品市场的繁荣中扮演了重要角色，但是如今这一助力将不复存在。最典型的例子是铜。1990年至2015年，中国对精炼铜的需求从66万吨增加到1020万吨，占全球铜需求增长的90%。但是后来，中国对于工业金属的需求大减，导致这些大宗商品的回报率不及历史水平。中国海关总署周一公布的数据显示4月铜进口较前月大减30.2%至30万吨，较上年同期下滑三分之一。

最后一个风险出自美联储的加息周期本身。相对于以往几次加息，美联储近期的步伐相对缓慢，这或许是因为美国和全球经济的复苏都同样缓慢。高盛总结道：

“虽然美国经济学家普遍认为年内至少还有2次加息，而且明年还会有4次，不过事实是现在的加息步伐相对以往已经很缓慢了，这意味着大宗商品回报的表现也会不同以往。”

">“黑天鹅”这么多 金融市场为何总是“视而不见”？——链接

过去三周，全球资本市场出现大动荡，国内大宗商品市场连续暴跌，黑色系板块...

4月我国进出口总值同比增长16.2%，较3月的24.2%回落8.0个百...

5月8日，海关总署公布了2017年前4个月我国外贸数据。据海关统计，今...

港交所计划今年三季度推出以离岸人民币及美元计价的实物交收黄金期货合约。...

​周五(5月5日)商品多数下跌，黑色系再度下挫，截止下午收盘，铁矿石暴...

RBC认为，被广泛讨论的“中国紧缩/去杠杆”预期真实兑现，严重破坏了全...