振荡区间上移 铝后市仍有进一步上涨的空间顺水鱼财经

和讯特约

2008年的第一个交易月，行情。先是在对全球经济陷入衰退的担忧导致金融市场大幅动荡，并波及商品市场的大环境下，铝价跟随其他金属持续走低，但自中下旬以来，受中国一些铝冶炼厂因电力供应紧张关停或减产的消息刺激，一直持续低位震荡的铝价突然发力，展开强劲单边扬升行情，LME3个月期铝在1月29日大涨120美元，一举突破2600美元整数关口，并创下16年来的单日最大涨幅。沪铝也跟随突破19000元，摆脱前期的17500-19000元的震荡区间，上移至19000-20500元区间进行修正整理。

氧化铝价格继续攀升

受成本上升及春节长期之前的备货需求拉动，氧化铝价格继续攀升。据称除中国铝业以外的中国氧化铝精炼商已经将现货氧化铝价格上调7％至4500元/吨左右，高于之前的4200元/吨。价格上涨的部分原因是春节前的需求增加拉动，加上紧张的运输市场一同拉动。另外，进口铝土矿价格、海运费以及能源等要素成本的价格不断上升，导致氧化铝平均生产成本上涨了一倍，也对氧化铝价格形成支撑。截至去年12月，现货进口铝土矿的价格由年初的35美元/吨上涨至80美元/吨，而且矿石的品位下降；中国从印度进口的铝土矿价格从2007年约50美元/吨上涨至2008年的110-115美元/吨，从而推高了国内氧化铝厂的生产成本，2008年氧化铝价格可能在成本的推动下继续维持高位，从而为铝价提供支撑。

对经济衰退的担忧导致市场动荡

从1月的走势中我们看到在整体局势没有完全稳定下来之前，市场容易发生极端波动的行情。不得不承认，次贷危机的负面影响远未结束，1 月中花旗银行爆出其 196 年历史中的最大亏损加剧市场对经济衰退的担忧，引发全球股市重挫，并波及商品市场，尤其是与经济相关性最高的金属。花旗涉及次级贷款的投资亏损达 180 亿美元，这是迄今为止已公布亏损的银行中的最大金额。受次贷影响，美国各项数据指标不断恶化，经济开始拉响警报，进而使美国金属需求减弱的担忧加剧。LME3个月铝价在2008年开局不错的一周之后便跟随其他金属持续下跌，从2548美元下跌至2410美元。

但与其他金属相比，成本因素使铝价大幅下跌的空间有限。过去一年中电力、氧化铝、碳素等原料成本价格节节攀升，以及劳动力价格和金融成本提升导致铝的生产成本大幅增加。有统计显示，在过去一年中，我国电解铝企业每生产一吨原铝所需的成本中，仅电力方面的花费就提升了1000元。在价格已经接近生产成本之时，明显缺乏理性下跌空间。另外，中国经济仍保持强劲增长，继续成为金属需求增长的主要推动力，有 75%以上的增长靠中国拉动，因此可能部分抵消美国经济衰退对金属需求增长的影响，令金属需求维持中长期增长势头。据中国有色金属工业协会的预计，国内的电解铝需求在2007年增长36％的基础上，2008年预计将继续保持30％以上的增长。据商品研究机构CRU的预计，今年全球铝需求预计增长10%至4164万吨，而产量增长11%至4254万吨，预计出现90万吨的过剩，但与市场规模相比不算太大，因此全球铝供需应该还是处于基本平衡的水平。

供电紧张引发停产

从本月第二周开始，现货铝锭的价格就以每天 30-50 元的价格上涨，整体涨势平稳；但从1 月23 日开始，铝锭现货价格突然高涨。长江现货市场的价格仅 25 日一天的涨幅就达 270 元，而广东南储现货市场的价格更曾一度飙高至18650元/吨。

图：国内现货铝价

促使铝现货价格上涨的原因主要有二：首先，电力供应紧张，13个省级电网出现不同程度的拉闸限电，让电解铝生产企业近来的产量受到影响。根据中国铝业网站上公布的消息，受贵州省自然灾害及电煤供应不足造成电力供应紧张的影响，中国铝业在贵州的两家公司——贵州分公司和遵义铝业股份有限公司从2007年12月开始遭遇限电生产。2008年1月份以来，贵州省遭遇近50年来最严重冰冻灾害天气，使电力供应紧张的状况更加严重。中国铝业在贵州的这两家公司从1月23日开始基本停产。据了解，贵州铝厂年产能力为32万吨，遵义铝厂年产能为11万吨，此次全面停产将使中铝月度减产 3.58 万吨，而整个一季度恐怕将对中铝电解铝产量造成 10 万吨以上的影响。而山西省（近100万吨/年产能）所有的冶炼厂被要求减产三分之一。安泰科预计中国第一季度的铝产量可能比预期低30万吨。其次，暴风雪天气造成运力不足，促使铝锭的供货量锐减。据了解，这段时间正值春运期间，铁路运力通常较以往就会有所下降，而今年全国大范围内罕见的风雪凝动天气也限制了公路运输的运力，上海期货交易所的铝库存在春节前三周持续减少，从近11.7万吨下降至9.5 万吨，降幅近 20％。双重作用力之下，铝价在短期内获得了有力支撑，预计在节前现货铝锭的价格也很难步下18000元/吨的关口。

图：SHFE和LME铝库存