【深度】豆粕期权价格突破3000之路还有多远？顺水鱼财经

5月2日讯 4月10号开始，豆粕、菜粕开始止跌企稳并一路震荡攀升，不过到了四月的最后几个交易日价格又突然下挫，大有重归跌势的迹象。今日多头借助外盘在假期的偏强表现再度大幅拉升，盘面来看节前的打压只是洗盘而已，后期价格再创近期新高可期。尽管短期强势可期，但要更大的涨势恐怕还需要天气的配合，否则豆粕价格恐将维持在3000的穹顶之下了。

那么，短期的上涨究竟是为何?巴西的罢工、北美的降水、雷亚尔的走势、现货市场基差等等这些因素又在其中各自起到多大作用?

五一假期的美豆的消息一方面来自南美，一方面来自美国，南美巴西全国总罢工导致市场担心巴西大豆运输是否会受阻，阿根廷工人罢工要求加薪也让人担心出口问题，但南美大豆的核心在于雷亚尔和阿根廷比索是否会贬值进而加速市场销售进度，而非单纯的罢工，因此南美在目前的情况下不是主要的考虑因素。市场当前关注的重点在于美豆，美豆的话关注的又是种植问题。虽然当前中西部南部和三角洲北部出现强降水已经造成显著洪涝，洪涝遍及伊利诺伊、印第安纳，密苏里，阿肯色北部，堪萨斯东南，以及俄克拉荷马东北。密苏里南部部分地区的河水位早已触及历史高位，但本周后期，密西西比河的水位也将接近历史记录。本周后期上述地区将再次遭遇降水，周末和下周将转干。而且市场关注的更多的是玉米和杂粮的，大豆在昨日只是跟随上涨，因此在目前基本面还没有发生大的改变的情况下，没必要立刻更改头寸方向。

近期国内的豆粕基差较为稳定，但在未来大豆到港出现暴增的情况下，下游需求一旦转坏，基差和价格都有下行的空间，只能按照区间偏弱震荡的思路去做，目前较难出现趋势性的机会。

今年4月初，中美领导人在海湖庄园会谈，双方就中美贸易方面达成一项共识，这或将改变未来一年中美贸易格局，尤其是国际市场对于中美农产品进出口预期的判断，与此同时，国务院常务会议上决定进一步推出减税措施，自今年7月起农产品增值税税率将从13%降至11%。

在国内外一系列政策变化的背景下，豆粕期货价格又将受到怎样的影响呢?

美豆出口竞争力或提升

4月8日，中美元首在美国海湖庄园进行了第二场正式会晤，会后公布的简报中披露中美双方将启动为期100天的围绕贸易领域的谈判，以缩小美国对中国贸易逆差的计划，该项“百日计划”本质上是由美国积极发起的贸易谈判，其诉求为“增加对华出口，减少对华贸易逆差”，而非减少从中国的进口，这就相对降低了中美贸易战的可能性。

而在中美贸易关系中，尤其是“增加对华出口”方面，大豆或将成为未来政策激励的一个重要突破口，目前我国大豆进口量高达8322万吨，对外依存度高达85%以上，而从美国的进口量已达3365万吨，占比为40%。

“百日计划”共识的推动或将从政治层面上进一步助推中国厂商增加对美豆的进口，截至4月20日当周，美国2016/17年度大豆出口净销售808，100吨，增幅好于预期，另一方面因雷亚尔的持续走强，巴西豆价大幅下跌，豆农目前惜售情绪依然较浓，这也是推动美豆今年出口季节延长的重要原因。

巴西新作大豆销售步伐缓慢使得其仓储情况十分紧张，但目前农户仍更愿意支付仓储费用，而不愿按当前低于成本的价格出售。

从目前我国的大豆进口预定情况来看，5月大豆到港量或将接近900万吨，6月到港量预计为750万吨，5-6月间国内大豆市场供应仍偏宽松。

受中美间政治因素的推动，中国厂商或将增加未来一年对美豆的采购订单，除非巴西农户选择在玉米出口季节来临之前，积极抛售大豆，否则美豆的出口竞争力仍将持续，并会对CBOT大豆和国内豆粕期价形成一定的支撑。

关注油厂的压榨节奏变化

近日国务院常务会议上决定将进一步推出减税措施，从今年7月1日起，将农产品、天然气等增值税税率从13%降至11%，销售或进口粮食、食用植物油、饲料、化肥、农药、农机等税率将下调2%，降至11%，这一降税措施将有利于供给侧改革中降成本目标的实现，企业的原料进口成本将有所降低，其中玉米进口理论成本下降约30元/吨，进口大豆理论成本下降约60元/吨，毛豆油进口理论成本下降约120元/吨，棕榈油的进口理论成本下降约90元/吨，进口成本的下降将有助于国内油粕期价重心的进一步下移。

该减税措施将于今年7月1日开始实行，这或将使得中国厂商二季度的大豆采购船期延后，5-6月间国内进口大豆市场供应宽松的压力稍有缓解，从目前的到港预期来看，5月进口大豆卖货进度为75%-78%左右，6月为35%，而7月仅为20%左右，这或将导致国内5-6月间豆粕基差上涨，后期的影响主要关注油厂的压榨节奏变化。

总体来看

国内豆粕期价近期跟随美盘震荡整理，承压二季度进口大豆到港量充裕的压力，虽然国内增值税下调或将略微缓解供应压力，但5-6月间的买船格局基本已定，若国内油厂压榨开机率持续增加，后期豆粕库存增加的压力将缓慢回升。

另一方面随着气温回升和生猪补栏增加，豆粕终端刚性需求仍在缓慢增加，加上油厂挺粕意愿较强，使得豆粕期价较为抗跌，近期震荡格局仍将延续。后期随着中美“百日计划”谈判进程的逐步推进，美豆的出口竞争力或将持续，而国内大豆买船的延期亦或将导致国内5-6月间豆粕基差上行，届时上述利多因素叠加潜在的天气升水或将对国内豆粕期价形成一定的支撑。

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