贸易战偃旗息鼓，豆粕将何去何从？顺水鱼财经

3月下旬开始中美贸易冲突硝烟四起，炒作起起伏伏，在第一次磋商无果之后，2018年5月17-18日中美进行第二次谈判，5月19日中美发表联合声明，同意不打贸易战并鼓励双向投资，中方将大量增加自美购买商品和服务，历经近2个月的中美贸易争端终于落下帷幕，接下去国内' 豆粕走势又将何去何从呢？

成本端提振作用有限

中美贸易争端从3月下旬至4月期间的不断发酵升级到5月上旬的磋商未果，期间对' 豆类方面的影响，一方面引发' 美国出口需求下降忧虑，打压美豆盘面价格由4月13日最高的1078美分/蒲式耳下降至5月17日最低992.4美分/蒲式耳，降幅7.9%，另一方面刺激中国对巴西' 大豆进口需求，' 巴西大豆升贴水一度飙升，随后因出货较多及雷亚尔贬值，升贴水回落至贸易战升级前夕，这两个因素加上汇率、增值税调低共同导致大豆进口成本下滑，巴西大豆6月船期进口成本核算由3月22日的3391元/吨下跌至5月18日的3328元/吨，降幅1.9%。目前贸易战熄火，短期有修正前期影响的需求，随后回归基本面驱动，美豆盘面5月21日跳升2.68%，巴西6月船期进口成本较上一个交易日上涨至0.8%至3355元/吨。此外，美对华贸易逆差缩小有利于美元走强，人民币存在贬值压力，亦支持进口成本。总体来看，短期美豆盘面修正加上人民币贬值，成本端支撑传导至国内豆粕，但是雷亚尔贬值趋势施压大豆价格，美豆新季播种进度快速推进，天气题材还缺乏亮点，美豆难以进一步大幅上涨，或再度陷入振荡行情中，从而无法推动国内豆粕大幅上行，关注后市天气变化及USDA供需报告。

国内供应压力不容小觑

据了解，2018年1-4月我国大豆到港量累积达到2648万吨，较2017年度同期的2755万吨下降4%，主要受到贸易战的干扰。从季节性来说，5-8月份我国大豆进口依赖南美市场，也是进口' target='_blank' >高峰期，近月由于压榨利润良好，我国积极采购巴西大豆，预计未来几个月大豆大量到港，预报5月进口为960万吨，6月进口980万吨，7月进口940万吨，目前6月采购基本完成，7月采购完成80%，8月完成50%，按照预估数值，5-7月份平均预计到港960万吨，去年同期912万吨，同比增长5%，平均每周到港221.5万吨。由预测数据可推断，未来几个月我国大豆到港压力增加，而且将传导至副产品供应端。

豆粕下游需求仍较疲弱

随着气温升高，猪肉消费呈季节性下降，猪肉价格下跌至低位水平后徘徊，加上前期饲料价格上涨推动成本增加，春节后生猪养殖行业由盈转亏，且亏损态势加剧，令部分中小养殖户巨亏退出市场。据农业农村部定点监测，4月份生猪、能繁母猪存栏环比分别下降0.8%和1.4%，同比分别下降1.5%和2.1%，能繁母猪淘汰增加，4月生猪存栏较2月份仍增长0.6%，说明生猪市场供应充足，压制猪肉价格的上涨空间，养殖亏损局面还将延续，这将严重打击养殖户补栏积极性，另一方面为了节约成本，养殖企业倾向于调低豆粕添加比例。此外，2018年年初淘汰鸡量增多，使得蛋鸡存栏量整体恢复的速度较为缓慢，近期肉毛鸡市场出栏有逐步集中趋势。总体而言，养殖行业整体恢复滞缓，饲料用量表现一般，加上豆粕近期持续走低，下游随买随用为主，需求表现疲软，在油厂积极性恢复开机的情况下，豆粕库存预计将维持高位。

支撑传导至国内豆粕，但是雷亚尔贬值趋势施压大豆价格，美豆新季播种快速推进，天气题材还缺乏亮点，美豆后市难以进一步大幅上涨，或再度陷入振荡行情中，对豆粕盘面提振作用有限。国内下游需求表现一般，大豆供应充足，油厂恢复开机意愿较强，豆粕库存预计保持高位，压制盘面价格短期在低位振荡寻底，后市关注北美天气与供需报告能否为美豆提供上涨动力，从而带动豆粕摆脱低位。 src="http://123.57.47.235/imgcache/22/2E/222E2971F27AC75E630817688E66CE2A.jpg" height=273 data-w="902" data-type="png">综上所述，短期美豆盘面修正加上人民币贬值，成本端支撑传导至国内豆粕，但是雷亚尔贬值趋势施压大豆价格，美豆新季播种快速推进，天气题材还缺乏亮点，美豆后市难以进一步大幅上涨，或再度陷入振荡行情中，对豆粕盘面提振作用有限。国内下游需求表现一般，大豆供应充足，油厂恢复开机意愿较强，豆粕库存预计保持高位，压制盘面价格短期在低位振荡寻底，后市关注北美天气与供需报告能否为美豆提供上涨动力，从而带动豆粕摆脱低位。（农产品' 期货网签约分析师瑞达期货农产品团队
（责任编辑：邵一迪 HF116）
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