原油：短期供应主导 未来关注需求端隐患顺水鱼财经

一、盘面强劲反弹

近期国际油价出现强劲反弹，上周五WTI油价暴涨5.29%，经历短暂的一天调整之后，隔夜国际油价再度大幅上涨，WTI和Brent' 原油期货价格涨幅分别高达3.65%和2.31%。在国际油价持续强劲反弹的同时，国内原油' 期货恰逢人民币迎来一波快速贬值，因此，近期INE的SC原油期货亦是强劲反弹。SC1809合约自上周五453.7元/吨低点，已经反弹至486元/吨，不足一周反弹了7.12%。

二、供需偏紧 地缘政治再起

在此轮上涨过程当中，WTI原油期货起到明显的引领作用，并且WTI上涨的同时首次行月间价差持续拉大，盘面远期曲线结构Back更加陡峭化。同时，Brent原油期货远期曲线依然是Back结构，这暗示着当前库存水平偏低，以及整体供应偏紧。当前WTI月间价差Back结构主要是由于库欣地区加速去库，加速去库的原因有二，一是' target='_blank' >加拿大油砂因装置问题而减产，预计出口至' 美国的原油减少；二是美国北方某一炼厂开工大幅上升。在库存持续下降，又恰逢下游需求旺季即将来临，这是推动国际油价反弹的主要因素。

与此同时，地缘政治再起对盘面的反弹起到推波助澜的作用。5月份美国宣布退出' 伊朗核协议，最近又表示在11月时要求盟国禁止进口伊朗原油。在OPEC增产不及预期时，市场担忧伊朗的供应会因制裁而下降，全球原油供应将持续紧张。此外，以色列对叙利亚动武，利' target='_blank' >比亚局部动乱，这都引发市场担忧地缘政治因素会影响未来原油供应端。

三、未来需求存疑

除了供应端的担忧，同时需求端的隐患亦不容忽视。在贸易摩擦不断升级的情况，未来全球经济增长前景并不乐观。中美分别是全球原油需求最重要的两个国家，两国原油需求对全球总需求比重高达32%左右，也分别是全球原油进口量最大的两个国家。此外，高油价对经济增长、对原油需求增长本身就是一种抑制。

整体而言，在地缘政治因素叠加需求旺季的来临，预计短期国际油价有持续反弹的动能。不过，即便这轮反弹突破了前期高点，不能简单地看成新一轮涨势的起点，因为，未来全球供应端还是有望持续释放，需求端的隐患有越演越烈的态势。

国投' target='_blank' >安信期货高级分析师 郑若金 从业资格号：F3013471 投资咨询号：Z0011388