特朗普交易“衰败”美元上涨乏力 人民币贬值阶段已过去顺水鱼财经

今日，人民币兑美元中间价报6.8849，下调64点，上日中间价6.8785;上日官方收盘报6.8876，夜盘收盘报6.8835。

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伴随着特朗普交易盛极而衰与中国经济企稳回升，年初以来，美元震荡回落、人民币稳中有升。外汇市场人士指出，“外患”缓和、“内忧”减轻，共同支撑了人民币汇率走势并逐渐稳定了汇率预期，人民币快速贬值的阶段已过去;今后一段时间，人民币汇率面临的向上支撑与下行风险可能并存，再现无序贬值或重现单边升值的可能性都很小，应关注经济企稳持续性及美元走势波动性。

上周以来人民币对美元汇率有所升值，这当中即有受到特朗普部分讲话的影响。上周人民币对美元汇率中间价一度连涨三日，其中4月13日调高289个基点，创过去近三个月最大单日涨幅;上周五(4月14日)设于6.8740元，全周升值209个基点。国际市场上，当周美元指数跌逾0.6%至100.5附近。

人民币对美元稳中有升，也是今年以来人民币对美元双边汇率走势的一个总体特征。

进入2017年，人民币汇率并未像2016年初那样出现快速的贬值，反而对美元出现一波较快的升值，随后转入持续的盘整。截至4月17日，今年以来人民币对美元汇率中间价升值585个基点，幅度为0.84%。

由于去年末时，市场对来年初人民币汇率走势颇为悲观，认为人民币对美元将很快跌破7元的观点不占少数，因此，年初人民币汇率的坚挺超预期，在一定程度上缓和了市场悲观情绪，推动汇率预期趋于平稳。

从外部来看，年初以来美元汇率总体有所回落，主要货币对美元多数出现小幅升值，人民币对美元贬值压力有所减轻。

进入2017年，美元指数未能延续此前强劲升值走势，在震荡中出现回落，迄今为止累计下跌1.8%。综合分析，这当中的主要原因有两点：一是前期上涨透支及预期差的出现;二是主要经济体经济与政策走向的周期性差异收窄。

去年11月，特朗普胜选后，金融市场掀起“特朗普交易”热潮，主要表现为美元升值、股票 和商品涨价、债市走弱。然而，特朗普政策具有很大不确定性，随着特朗普上任，政策主张付诸行动，“特朗普交易”进入验证期。这一过程中，前期承诺与政策执行的差异可能形成“预期差”，进而导致市场波动。

迄今为止，特朗普税改、基建计划尚未见到实质行动，新医改则出师不利，迫使市场不得不重新审视特朗普新政实施前景及潜在影响。年初以来，“特朗普交易”盛极而衰，美元在“预期差”的影响下贬值、美债收益率也从前期高位回落。

外汇市场人士指出，3月份美联储“提前”实施加息，且市场对全年加息次数的预期升至3次，但美元指数不涨反跌，10年期美国国债收益率从2.6%以上跌至2.3%以下，背后主要反映的就是“特朗普交易”降温引发预期修正以及全球货币政策差异性收窄的影响。另外，“逆全球化”思潮及地缘政治因素也打压风险偏好，影响美元、美债等资产价格。

年初以来，“外患”缓和、“内忧”减轻，共同支撑了人民币汇率走势并逐渐稳定了汇率预期。今后一段时间，人民币汇率面临的向上支撑与下行风险可能并存，再现无序贬值或重现单边升值的可能性都很小。

考虑到前期过度升值、特朗普交易降温、全球货币政策共振，美元暂缺乏大幅上行动力，可能维持区间震荡的走势，但后续走势不确定性大，对人民币汇率的扰动值得关注。

“归根到底，人民币汇率能否有效企稳仍取决于中国经济基本面表现和资产收益率变化预期。”业内人士指出，在美元涨势放缓的同时，鉴于中国经济景气改善、汇率贬值预期趋缓、资本流出压力减轻等情况，二季度人民币对美元汇率或将保持总体稳定。

从更长时间看，人民币汇率走势仍存在不确定性，应关注经济企稳持续性及美元走势波动性，但只要经济不再现大幅下行，汇率快速贬值阶段就已经过去。

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