全球供应宽松 Henry Hub天然气期货走势反复顺水鱼财经

7月下旬，全球天然气价格出现了一定幅度的反弹，其中，截至8月9日，芝商所旗下NYMEX亨利港（Henry Hub）天然气' 期货较7月低点反弹幅度超过10%，而国内天然气基准价格也在上涨，在8月逼近去年四季度的高点。从驱动因素来看，海外市场方面，欧盟表示“正按签订的协议购买更多' 美国液化天然气（LNG）”可算是主要驱动力，对冲了中国对原产于美国的液化天然气征收25%关税的利空；而国内市场方面，环保因素促使天然气消费“淡季不淡”。

由于中国对美国的液化天然气征收25%的进口税，7月中国对美国天然气进口量从5月的40万吨锐减到13万吨，降至2018年最低值。然而，欧盟却“挺身而出”，成为美国液化天然气的“救兵”。2017年，欧盟从美国进口液化天然气总规模达28亿立方米。

从国际天然气供需关系来看，直到2020年前，全球天然气供应都是充足的。供应方面，全球天然气储量相对集中，北美地区增长明显。截至2016年年底，全球天然气探明储量达到186.6万亿立方米，其中中东地区储量占比43%，北美和中南美地区占比仅为6%和4%。

全球天然气产量稳定增长，新增产量主要来自中东、亚太和北美地区。2017年，全球天然气产量约3.71万亿立方米，增速为2.7%，高于2000—2017年的平均增速（2.3%）。2017年，全球天然气液化能力增至3.53亿吨/年，相比2016年增长13.8%。新增液化能力主要集中在亚太地区和北美地区。

近年来，全球液化天然气产能快速增长，已投产的大型项目达到43个，分布于19个国家和地区，整体液化能力合计约为3亿吨/年。目前，全球在建项目/工厂共有19个，液化能力达到1.4亿吨/年，主要分布在' 澳大利亚、美国、' 俄罗斯、' 印度尼西亚和马来西亚。2018年，全球共有10个天然气液化项目计划投产，合计产能3655万吨/年，总产能比2017年增长11%。

从需求来看，2017年，全球天然气消费约3.62万亿立方米，增速为2.2%。与5年前相比，北美、中南美、欧洲等呈下降趋势，亚太地区、中东地区、非洲则逐渐上升，进一步印证了消费东移趋势。2030年之前，全球天然气需求将保持较快增长，2030年之后增速放缓。2016—2030年，全球天然气需求年均增速将达到2.0%，可望增加1.1万亿立方米，增幅32%，2030年总量将达到4.57万亿立方米。

未来天然气需求的增长将依赖政策驱动。如果环保政策力度减弱，将降低天然气需求增长及其在一次能源中的占比。从能源结构调整力度来看，中国未来天然气' 消费增长将保持较快速度。2017年7月初，发改委印发的《加快推进天然气利用的意见》提出，到2020年，天然气在一次能源消费结构中的占比力争达到10%左右，地下储气库形成有效工作气量148亿立方米。

不过，短期由于中国对原产于美国的天然气加征25%的关税，对于国内市场来说是利多，国际天然气价格在未来一段时间则是利空的，美国自2017年已经成为天然气净出口国，而中国天然气进口的替代国——俄' target='_blank' >罗斯，其出口至中国天然气来源于新增项目，例如位于北极圈内的中俄亚马尔液化天然气项目，根据协议，在亚马尔项目第二、三条生产线投产后，中' 石油将从2019年起每年进口亚马尔项目300万吨（约41.7亿立方米）液化天然气。

从' 原油和天然气关系来看，当前原油价格处于中等偏高的水平。按照常理，天然气与石油及其制品是竞争替代关系, 如' 燃料油、液化石油气等，一旦原油价格高企，部分消费者会寻求天然气来替代。而天然气与原油争夺勘探开发的资金，原油价格高企使得企业有富余资金投向上游勘探开发，对高成本的非常规油气开发支撑力较强，天然气供应会增加。因美国对' 伊朗新一轮制裁会导致原油价格高企，部分企业或放弃伊朗原油项目，寻求非常规天然气开发。非常规天然气资源中除中东地区以外，美国、阿根廷、中国、' 墨西哥等都是富含页岩气资源的国家，勘探和投资受限较少。从国际市场的角度来说，亨利港天然气的价格与全世界能源市场有着密切的联系，在国际天然气价格大幅波动时，NYMEX亨利港天然气期货可提供风险管理的机会。

对于国内天然气消费来说，很难再现2017年“气荒”现象，原因有两个方面，一是在过去的半年时间里，中国天然气进口总量超过4000万吨，同比增长近66%，储量大幅增长；二是“气荒”在凸显天然气调峰保供紧迫性的同时，也倒逼储气设施进一步科学合理布局。除增产外，保供的关键是加快提升储气能力和调峰能力，因此，对于国内外市场而言，供应不会出现较大缺口，天然气价格反弹空间极为有限。

(作者单位：' target='_blank' >宝城期货）